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调整：或是机遇降临 |
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股指步入中期调整
□长江证券研究所 刘开忠
越来越多的迹象表明，上证指数在短短的5个月时间内迅速翻番之后，正步入中期调整之中。目前，仅上海市场在2600点上方便堆积了近2万亿的成交量，所以，投资者对已经来临的调整应该保持足够的重视。
一般而言，调整的展开方式有两种：
其一，时间换空间。时间较近的典型例子是上证指数去年6－8月份的调整行情。那次调整的幅度并不大，股指的波动区间只是1512－1757点这200多点的空间，但是调整时间较长，有近3个月的时间。如果本次调整依旧以“时间换空间”的方式展开，其波动区间将在2600－3000点附近。这种调整方式将给短线投资者以“高抛低吸”的波段操作机会。
需提醒投资者关注的是，如果股指在2600点附近出现短线反弹，仍然不能确定大盘的调整就是以“时间换空间”的方式进行。从技术分析角度观察，上证指数也存在构筑头肩顶形态的可能性。就是说大盘短线反弹到2800点附近构造右肩，然后再下跌，进而跌破颈线位2600点。如果形成此种形态，其对市场的杀伤力将更大。
其二，直接下跌的简单回调走势。这种调整方式也包括前述的头肩顶形态形成后的破位走势。
综合判断，笔者以为这次中期调整以第二种方式展开的可能性居大。除基本面的原因以及2600点之上区域的换手率过高这些理由外，技术面提示，去年6－8月的调整是复杂形式的调整，按交替性原则，本次的调整方式可能要简单一些。
对于第二种调整方式，投资者最为关心的是股指的调整幅度。
基本面上，大盘的调整幅度将更多地取决于近期政策面的进一步变化。因为政策面可能严重影响市场资金的中期供求关系。政策是否有打压股指的倾向目前无法作出判断，但是，有一点是比较明确的，那就是近期政策面的动向已经给了市场较为明显的信号：不希望市场过于投机，不希望大盘过于疯狂。
股票供给方面，新股的持续密集发行特别是海外上市的公司回归A股市场应该是既定方针，而“小非”、“大非”的解禁也对市场构成压力。这种股票供给压力在市场的持续上涨过程中也许影响不大，但是，一旦市场走弱，其压力将明确显现。另一方面，投资者近期要关注的是市场资金的供给情形，特别是基金的发行申购和赎回情况。
在技术面上，上证指数、深圳成指、深圳综指均形成了短期M头形态，而且上证指数在上周四、周五跌破了1月份以来形成的短期上升趋势线，短期头部正在获得确认。按M头的量度跌幅，上证指数将会跌到2450点。从回调的黄金分割率分析，最近一波上证指数从1541点涨至2994点，其0.382和0.5回调位分别为2440点和2270点。这些点位将是短、中期的技术支撑位，可加以关注。
最后，细心的投资者可能已经注意到了，笔者较多时间提示的是“上证指数”可能步入中期调整，这主要是因为上证指数目前更多体现的是银行、保险等权重股的表现。其实，目前阶段，一些个股机会短线投资者还是可以投入部分资金参与的。
关注低价位题材股
□万国测评 谢祖平
从A股市场自身角度看，如果将1800点之前看作是市场价值回归的行情，那1800点之后情况则发生了变化。
在赚钱效应的刺激下，A股开户数不断创出新高，购买基金的队伍也日渐高涨。充裕的资金成为推动股指不断刷新新高的源动力，做多热情空前高涨的同时却掩盖了投资者在投资时的盲目性以及对资本市场风险的认识不足。
此外，A股市场始终未脱离政策市的影响，银监会对信贷资金入市的清查、国资委对国企入市资金监控、证监会查处违规账户以及清算土地增殖税等措施，成为引发市场近日调整的导火索。
从上证指数K线图上分析，自去年8月份以来上证指数从1541点依托20日均线以及30日均线一路持续上扬，但进入2007年之后震荡明显加剧，每个交易日的波动幅度动辄百点，成交也屡创天量。当逢跌必买成为惯性时，市场最具杀伤力的调整不期而至，短短几个交易日沪深指数最大跌幅双双超过10%。
观察近日沪市成交金额发现，已经由日成交千亿元萎缩到600亿元以下，成交量的萎缩一方面反映出投资者交易的活跃程度下降，另一方面也可能与抢反弹资金遭套牢有所关联。
就目前来看，近日市场不仅连续击穿多条短期均线，市场发出转弱信号，虽然本周一市场在下探至近1个月来构筑的整理平台处遇到抵抗，但这并不能意味着调整就此结束，投资者仍应注意防范市场风险。后市一旦有效跌穿整理平台则可视调整确立，下一步将直接考验2250点附近的支撑力度，而调整时间预计会延续3个月左右。
当然，对于近日的调整也没不要过分悲观，毕竟目前市场已经发生变化，在资金充裕的情况下，市场在经过调整之后仍存在着向上冲破3000点的概率。
操作上看，近日指标股调整之际一些低价位的题材类个股却表现的异常活跃，投资者在在控制仓位的情况下可适当参与。但应尽量规避前期累计涨幅过大、已严重偏离内在价值的品种。
调整带来更多机会
牛市中的每一次调整都将带来更多的投资机会，面对这波幅度超过10%的急跌，投资者该如何把握其中的投资机会呢？
超跌金融地产股
宝盈鸿利收益基金经理赵龙表示，虽然市场整体涨幅将小于2006年，但2007年中国股市仍将持续牛市格局，只是市场的波动幅度将加大。因此，投资者不必担心出现政策利空和基本面利空，并且可继续看好这波调整中跌幅较大的房地产、银行、食品饮料等板块，以及具有估值优势的电力、高速公路等板块。此外，对医药、机械、钢铁、水泥、通讯、数字电视、酒店旅游等行业也可给予关注。
泰信基金投资总监林少立则表示，核心行业的优势企业在前期经过较大的涨幅后，其估值已经开始出现泡沫，超过了安全边际。而市场这波调整降低了其估值水平，使其重新成为具有高成长性、低估值水平的优质投资对象。
至于下跌中的投资机会，林少立指出，随着中国人口红利的到来，消费升级将成为未来长期贯穿A股的最大投资机会。具体来说，2007年的投资策略将定位为精耕细作把握主流：消费服务业，先进制造业，以及银行证券保险地产为主的金融业，将是贯穿始终的主线。以此为主构筑基础防御配置，关注消费行业中具有中国优势、中国特色、中国优势的行业和优质企业，灵活把握周期性投资品的业绩惊喜，以及其他主题投资机会，如奥运、滨海新区、3G、数字电视推广、两税并轨等。
围绕四大投资主题
申万巴黎基金表示，A股这波短期内的急跌，给基金等专业机构带来获取更大超额收益的机会。后续的投资机会将主要来自以下几个方面：其一，股权激励、企业经营提升和技术创新带来的上市公司业绩的实质增长。
其二，考虑到未来国家产业政策的调整方向，那些处于先进装备制造业、升级型投资品行业、消费品和现代服务业等行业中的优势企业将获得良好发展的机遇。
其三，绩优蓝筹股的估值以明年每股收益考虑，股价仍有较大的上涨空间，内外资企业所得税统一为25%后，高税率蓝筹公司的净利润将提升5－10%。
其四，未来市场上仍有可能出现众多富有号召力的热点板块：并购重组（含整体上市、优质资产注入和不良资产剥离等）板块、奥运板块、新能源板块、铁路建设板块、3G板块和国防军工板块等等。
此外，伴随着2007年中国证券市场的大扩容，优质上市新股也是孕育牛股的摇篮之一。
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