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近日，2006年基金四季度报表披露完毕，根据 Wind资讯统计显示，去年第四季度基金共实现净收益541.5亿元，年度总净收益约为1248.17亿元，这一数字较2005年同期整整增加1256.77亿元，为投资人带来巨大财富。 元旦以来，大盘延续12月份的走势，走出了气势如虹的上涨行情，基金净值亦继续不断攀升。但伴随着昨日大盘的大跌，人们对2007年股市的牛气还能持续多久提出了质疑？作为市场主力的基金是如何看待的？他们又将会采取怎样的投资策略？从日前基金发布的2007年投资策略报告中，让我们一探究竟
股市还能走多高？
记者 吴玥
　　
　　融通基金：调整不是牛回头
　　随着上证指数自去年四季度以来屡创新高，一些市场人士认为，中国股市已面临估值泡沫，而昨日股指的大跌，更是使市场担忧2001年时的大调整会再度降临。对此，融通基金认为，由于2006年以来的牛市行情与2001年前的牛市存在本质上的区别，2001年历史重演的概率极低，甚至根本不可能。
　　融通基金认为，股票市场的牛市有两种，一是加息背景下由基本面推动的牛市；另一种则是降息周期下由资金推动的牛市。前一种牛市结束后市场的调整将是温和的横向调整为主，而后一种牛市结束后市场将以暴跌告终，而且跌幅往往超过50%。中国股票市场1996-2001年经历一次降息周期下的资金推动型牛市，那波牛市由于缺乏基本面的支持，所以2001年见顶后市场进入长期调整，而且跌幅超过50%。
　　进入2005年，我们迎来一波加息背景下由基本面推动的牛市，上市公司盈利水平和成长性给股价提供了强有力的支持，使得2005年以来的行情与1996-2001年的牛市存在本质上的区别。
　　因此，融通基金认为，尽管市场短期内可能存在获利回吐的压力，出现急跌的情况，但要出现类似2001年后的大调整，这种情况发生的概率极低，甚至根本不可能。
　　光大保德信：长期有扩容压力
　　近期，大盘走势震荡加剧，急涨急跌屡见不鲜。随着沪指逼近3000点大关，市场对A股泡沫论的观点也不绝于耳。然而，我们从估值水平、供求关系以及制度变迁三个方面对市场进行分析，认为目前市场虽然经过前期涨幅，整体估值已不再偏低，但众多行业仍存在价值低估，这将是支撑2007年市场整体上涨的最重要基石。
　　根据我们的研究预测，多数行业的业绩将保持增长，这为股价上涨提供了空间。总体而言，对2007年市场整体上涨持乐观态度，但未来走势的波动性将加剧，上涨幅度也将弱于2006年。因此，对于2007年的投资收益应该持理性态度，而不能简单地与2006年等量齐观。
　　此外，尽管人民币升值速度有可能加快，但我们依然继续看好2007年的出口形势。同时，人口结构变化引发消费的长期增长潜力也值得期待。而在人民币升值背景下的流动性过剩状况，将继续为市场提供充足的资金，这也为牛市的演进创造了良好的条件。但国家在完成银行业重组上市后，还将推动更多企业直接融资，并积极推动海外大型蓝筹股的回归。总体而言，市场长期扩容压力较大。
　　国投瑞银基金：A股仍充满吸引力
　　国投瑞银认为，虽然2006年国内A股市场累积涨幅巨大，但是，人口红利、人民币升值、产业竞争优势、市场制度性变化、流动性充足以及全球经济健康发展的有利因素将继续发挥积极影响。同时，基于上市公司盈利质量的不断提高、未来两年业绩继续保持快速增长、目前市场估值依然合理等因素的考虑，2007年的市场成长空间依然乐观。
　　而随着大型企业回归A股市场、新股发行上市加快、小非流通带来的股票供给大幅增加，可能会加剧2007年A股市场的波动风险。
　　据我们初步统计，2007年，列入发行计划的大型国企筹资总额预计会达到1000-1400亿元。另外，新解冻的小非流通股票理论上最高可达5810亿元。同时，其他风险因素也会加大市场的波动，例如，全球经济放缓、国内宏观调控可能导致经济回落超出预期、股指期货的推出加剧市场波动等。尽管市场对业绩优良的行业龙头公司投资出现长期化趋势，但估值日渐昂贵导致股价大幅波动等。
　　在投资主题方面，我们认为，人民币长期升值、消费升级增长、国家公共支出增长、资产注入与整体上市、制度变革（医疗制度、新会计制度和新税制）等市场主题可予以高度关注，并特别看好金融、地产、投资品、交通运输、媒体、装备制造业、医药流通等板块。同时，随着市场结构变化、股权激励、H股回归，大盘蓝筹的重要性将进一步突出。
　　招商基金：依旧看好大盘蓝筹
　　如果说2006年是股市的转折之年，那么2007年将迎来投资大盘蓝筹股的黄金时代。随着以沪深300为代表的大盘蓝筹股对A股综合指数的影响加大，以及基金发行规模的急剧膨胀，客观上要求选择流动性好的大盘蓝筹股，其战略意义将日益突出。
　　同时，健康的公司治理结构、业绩稳定增长的预期、信息披露相对透明、充分的流动性，使得大盘蓝筹股由“股权分置时代”的流动性折价逐渐转变为“全流通时代”的流动性溢价。
　　此外，2007年股市在市场结构以及投资者结构等方面也都将发生重大变化。在投资策略的选择上要坚持“确立牛市思维，突出投资主线，坚持价值投资，精选优质个股”的主导思想，寻找人民币资产价值重估的历史机遇和未来3年持续稳定增长的低估值品种。
　　泰信基金：坚定看好消费服务业
　　我们坚定看好2007年A股前景，并认为2007年将成为上市公司股改效应体现、业绩集中释放的开始；而与促进内需有关的消费服务类行业将在2007年有较大的增长。
　　近期市场震荡加剧，而随着股指期货的推出，市场震荡将愈演愈烈，投资的难度也不断加大。但经过股权分置改革，上市公司治理结构更趋合理，尤其是管理层实施了股权激励措施，大股东、管理层以及A股投资者的利益更加一致，优质资产注入、集团上市，都将极大地促进上市公司盈利能力的提升，2007年将成为股改效应集中体现、业绩集中释放的开始。
　　2007年的增长将主要来自于大市值股票的回归和整体业绩提升、整体上市和集团资产注入提升业绩、大宗商品价格回落使得下游行业利润改善的持续（尤其是周期性行业）、股权激励实施促使利润漏出以及税制、会计制度改革的影响等几个主要方面，主要看好银行、证券、保险、房地产、品牌消费、传媒、医疗保健以及自主创新的先进制造业。
　　万家基金：收益30%，重点成长股
　　虽然股指经过2006年的大幅上扬，对未来行情有所透支，但总体而言，2007年股市仍具备了进一步上升的潜力和空间，成长性将是最大的投资主题。
　　我们认为，随着国内经济大幅提高，成长型股票优势逐渐显现，市场热点将逐渐转向成长性投资。对于我国这样一个经济快速增长的实体，成长性将成为主旋律。作为最具成长性的新兴市场之一，目前我国A股市场市值与GDP的比重相比成熟市场而言仍有较大的差距，而且A股市场部分上市公司随着中国经济的发展以及市场开发程度的增加，逐渐表现出更强的国际竞争优势，因此其成长性价值必然需要体现在对A股市场的估值之中。
　　去年基金整体收益翻番，但今年证券市场不太可能出现2006年爆发性上涨的态势，基金投资收益也不可能继续维持那么高的水平。我们预期，2007年基金投资收益将在30%以上。
　　
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昨日股市下跌的诱因
一是股市近期疯狂上涨引发了投资者对管理层会否出台相关政策措施降温市场的猜测。二是由于累计涨幅同期全球居首，A股市场的估值水平遭到了各方质疑，而外资更是不断唱空A股。24日晚，大腕罗杰斯在央视表示，中国股市已出现泡沫。三是昨日上午，国家统计局局长谢伏瞻在公开场合不无幽默地表示：股市有风险，投资需谨慎。
　　种种迹象都加剧了市场在3000点关口前的心理恐惧，造成了昨天股市的大幅下跌。