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近期的股市让投资者有点心惊胆战。上周大盘连续两日大跌。许多人预测牛市顶部已形成。而本周一，大盘又出现了大幅反弹。在这种暴涨暴跌的行情中，投资者该如何操作？带着这个问题，记者请教了部分业内人士
如何应对“过山车”行情？
记者 刘小敏
昨天报复性上扬
上周沪深两市在快速冲高后于下半周出现急跌行情，尤其是上周五，沪深两市1000多家个股跌幅在5%以上，上证指数下跌超过100点，创出本轮行情以来单日最大下跌，而跌幅也达到3.68%，上证指数也一度下穿到5日均线下方。虽然相比较前期习以为常的大涨，下跌幅度并不大，但对市场人气的影响却是显而易见的，势必会加重投资者择机获利了结的心态。
从市场成交量上看，上周沪深两市成交金额放大到近6000亿元，成交量的进一步放大，一方面表现为市场投资者换手的频率加快，另一方面也可以理解为，在目前的位置已有资金在调整持仓结构以及持仓比例。
同时应该注意到的是，虽然市场在经过长时间的上涨之后，技术指标已经显示超卖，但由于场外资金入市的热情依然高涨，似乎每次调整都成为逢低介入的机会。昨天，沪深两市出现报复性上扬，深圳成指单日最大涨幅超过5%，但是成交量却略有萎缩。
近日在上证指数连续调整之际，深圳成指却从元旦以来逐渐显露出强势。
1月8日深圳成指以6693.3点小幅低开之后展开强势上攻行情，随后深圳成指连拉三根中阳线。虽然上周四、五出现调整，但深市调整幅度明显小于沪市。昨天更是强势走高，深圳成指不仅收复前几个交易日的失地，而且已刷新历史新高，并最终有效带动上证指数回稳及反弹。元旦以来上证指数最大上涨6.43%，而深圳成指则达到14.17%。
整体估值偏离合理区间
上周五，沪指出现了一根实体102点的中阴线，跌幅达到3.68％，是沪指近半年来最大的单日跌幅。市场短期出现加速下跌的主要原因，上海新兰德范勇认为是市场整体估值偏离了其合理区间所导致的价值回归。
众所周知，2006年我国A股市场涨幅相当惊人。据统计，即便扣除28％左右因为股改对价所带来的涨幅，2006年我国A股市场的涨幅仍然要高于100％。惊人的涨幅也使得市场的整体估值出现了较大的提升。
目前两市2006年平均市盈率高达30倍左右，已经远超全球主要股市17.5倍左右的平均市盈率。范勇认为，就算把本币升值及两税合并，新会计准则实施等众多利好相加，再加上我国经济正处于高速增长期这顶大帽子，这样的估值依然显得不合理，或者说至少指数缺乏了再次大幅上扬的理由。
事实上，A股市场中部分个股估值过高的现象，在本月初就已经被部分国际投资者所察觉并付诸行动。他们纷纷抛出手中的国企股，不过不是在A股市场而是在香港市场。中国石化（0386）1月4日触及新高7.77港元之后就一路狂泻至周五的6.39港元，中国人寿（2628）从1月3日最高价28.85港元下跌至周五的24.05港元，其在周四一度下探至22.5港元。其他如工商银行（1398）中国银行（3988）等也都在短期内有近20％的下跌。
即便如此，目前A股市场中的权重股同其H股相比依然有相当高的溢价，中国石化（600028）周五收盘股价为9.59元，H股仅6.39港元，中国人寿（601628）周五收盘价39.5元，其H股仅24.05港元。惊叹A股与H股的溢价尽然超过了50％，除此之外，其他个股也均有不同幅度的溢价。
这些大型国企H股股价连续几日的深幅调整，最终促使了其在A股市场中股价的快速调整，这样一来，上周指数的深幅回调也就在情理之中了。
后市应保持一份冷静
那么，此轮回调行情是短期调整，还是中期调整的序曲？目前投资者该怎样操作呢？2007年的市场是否还有操作的机会？业内人士认为，从资金面的角度来看，投资者对后市保持必要的冷静是应该的。
从目前市场的资金面上看，虽然近日央行再度上调银行准备金率0.5%，将在一定程度上抑制对资金的需求。但是由于2006年沪深牛市所造成的影响仍在延续，场外资金源源不断的通过直接购买股票或购买基金等多重渠道进入市场，从而避免了市场资金面出现窘迫的局面。可以说，目前我国A股市场走强主要来源于资金的推动，新增资金的入场是股指持续走高的主导因素。
统计数据显示，在经过周一的上涨之后，深圳A股的平均市盈率已经超过40倍，而沪市A股的平均市盈率也超过35倍。虽然较2001年60倍的市盈率水平不高，而且考虑到上市公司业绩增长的因素，动态市盈率水平会下移，市场投资机会依然存在，但不得不承认A股市场平均市盈率水平远高于绝大多数海外市场。
一旦后市资金出现缺口则会产生一系列的连锁反应。而当前市场通过规模较小的深圳市场的走强来带动规模较大的上海市场，某种程度上反映出市场主力资金心虚的一面。故在后市操作上，业内人士建议投资者要保持冷静。
另外由于股指期货推出时间延后到二季度的可能性较大，预计以工商银行、中国银行以及中国石化等为主的少数权重指标股的炒作将暂时告一段落，市场的机会将更多集中在一些二线股上。
把握两大时机
业内人士普遍认为，由于目前A股市场的平均市盈率已经处于全球新兴市场合理区间的上轨，指数再次大幅上扬的可能性很小，未来指数将会展开宽幅震荡的行情。当然就大环境来看宽幅震荡并不代表熊市的开始，恰恰相反，2007年依然会有较好的投资机会出现。主要有以下两种：第一，估值有优势的行业及个股的投资机会。比如：电力、造纸、石油化工、交通运输、有色金属中的黄金、锌、电解铝、农业等行业中的龙头企业，其中部分行业的龙头企业，就目前的股价来看，估值仍然低于国际平均水平，未来一旦整个市场出现调整，他们的优势将会更加明显。
第二，耐心等待一线品种股价深跌后出现的投资机会。前期的一线品种如：金融及房地产等行业，由于在此轮行情中累计涨幅已经过大，目前的整体估值已经处于合理区间的上轨。
同时，2007年上半年管理层或将改变现在的货币政策，这些都有可能使上述行业受到一定的负面影响。
不过，借鉴当时日本以及台湾等市场的历史走势，业内人士认为，在本币升值及宏观经济趋势向好的阶段，每当市场中的一线品种出现非理性的深幅回调，都是介入的最佳时机。所以未来一旦房地产、银行、零售消费、食品饮料及机械等行业的龙头企业出现非理性的暴跌，将会是中线布局的最佳时机。
