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企业所得税法草案本月24日正式提交第十届全国人大常委会进行首次审议，草案将内外资企业所得税税率统一为25％。一旦法律草案得到通过，无疑将对包括上市公司在内的内资企业的净利润增长带来积极的预期。与此同时，我国将于2007年 1月 1日开始在上市公司实行新会计准则。这两大利好无疑会对元旦前后的股市带来积极影响
新年新规惠及了谁？
记者 刘小敏
两税合并，银行、通讯受益多
□北京首放
银行、通信、食品制造等行业受益程度最大，这也是诱发银行权重股本周率先大涨的根本原因。此外，在未来两税合并后受益程度突出的通信企业，有望在权重股轮动中走强
旨在将内资企业、外资企业所得税法“两法合并”的企业所得税法草案于本月24日正式提交第十届全国人大常委会第二十五次会议进行首次审议，草案将内外资企业所得税税率统一为25％。一旦法律草案得到通过，那么内资企业所得税率标准将从33％下降至25％，无疑将对包括上市公司在内的内资企业的净利润增长带来积极的预期。
目前，在扣除税收优惠后，内资企业实际所得税税负平均为25%左右，而外资企业实际所得税税负平均仅12%左右，未来一旦内外资所得税率按照统一标准征收，内资企业的所得税率将会下降。据业内人士估算，税改对A股市场全部公司的净利润，将会有6%-8%的提升幅度，这对股市将形成利好。
未来两税合并影响最大的莫过于A股市场上的纳税大户.工行、中石化、万科等权重股之所以能在本周两个交易日内轮番大涨，除了基金年终拉抬市值、为迎接中国人寿发行和上市造市外，未来两税合并受益预期是刺激权重股轮番大涨的重要利好。
在分析未来两税合并对行业的影响时，我们认为银行、通信、食品制造等行业受益程度最大，这也是诱发银行权重股周一率先大涨的根本原因。因为随着贷款规模的稳定增长、中间业务进入快速成长期，银行业的营业收入将进一步增长，而所得税并轨和营业税的调整将使2007-2008年银行业利润增长迅猛。受此利好影响，周一银行股全线走强，两市第一权重股———工商银行涨停报收，并创5.21元的上市新高，中国银行大涨7.5％，亦创上市新高，浦发银行、民生银行、招商银行等也是表现抢眼。
由于权重股轮涨局面已经形成，在工行、中石化、武钢等大涨，分别带动银行、钢铁股活跃之后，在未来两税合并后受益程度突出的通信企业，有望在权重股轮动中走强。尤其是像中国联通这种超级权重股，本身蓄势充分，即使没有未来两税合并利好预期，在权重股轮涨中，也有望爆发性大幅上攻。况且，未来3G即将进入商用，中国联通中线面临大机遇。
点评：除了银行业外，国泰君安还认为，钢铁、酿酒、煤炭、造纸、有色金属等相关传统产业，由于不是国家产业政策扶持的对象，同时又是地方政府的纳税大户，税收优惠不明显，因此一旦税率降低至25％，此类上市公司的盈利能力将进一步增长。因为通过观察可以发现，以业绩提升作为炒做题材的主线一直得到市场的认同，后市此类上市公司也将会进一步得到资金的追捧。国泰君安建议投资者未来可更多关注业绩具备提升潜力的个股。
新准则，对房地产影响多
□天相投资
《投资性房地产》准则是本次企业会计准则体系中新增的一项重要内容。本准则的影响将主要体现在园区类企业，尤其是那些希望通过租金收入来获得长期收益以增强可持续发展能力的上市公司
今年2月15日，财政部宣布，将于2007年1月1日开始在上市公司实行新会计准则，同时在所有会计师事务所执行新审计准则。
由于新准则的部分规定有可能会引起某些上市公司账面资产和收益发生变化，因此也成为了挖掘股市炒作题材的又一个工具。那么新准则到底会对上市公司的估值水平产生什么影响呢？
不改变基本面
专业人士指出，从理论上讲，会计准则的变化并不会导致上市公司真实价值发生变化。所以会计记录方式的改变虽然可能会引起公司账面资产或账面收益的大幅改变，但公司的价值并不会因此而发生同样的变化。
在国内普遍以市盈率为核心估值方法的背景下，对会计准则引起的账面净利润的变化，只能说明原来的估值水平已不再合理，而不会就此改变对公司的估值判断。
尽管新会计准则的实施并不会改变对公司的估值判断，但新准则的实施对上市的公司的影响还是相当大。我们认为，在新的会计准则体系中，上市公司投资股票计价方式、债务重组损益确定、资产减值规定、投资性房地产规定等对上市公司影响将最大。
对于上市公司持有的法人股，新会计准则一般不把它认定为交易性金融资产，而是划分为可供出售金融资产。对于该类资产的计量，新会计准则规定，取得时按照成本计量，期末按照公允价值计量，对于公允价值与账面价值之间的差额计入所有者权益。
点评：受益于该规则，业绩改善和所有者权益增加突出的公司主要有新希望、东方集团、岁宝热电、吉林敖东、辽宁成大等。
地产股受益
由于本次新会计准则规定“资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。”那么，对于以前进行资产减值操作的上市公司，一般会赶在新准则正式实施冲回，从而促进这些上市公司的业绩在2006年出现业绩上的大幅度提升。对这类公司具有投机性机会，我们认为，可以不作为投资的重点。
在债务重组损益确定上，新规则规定，非货币性资产交换同时满足如下两个条件，应当以公允价值和应支付的相关税费作为换入资产的成本，公允价值与换出资产账面价值的差额计入当期损益：第一，交换具有商业实质；第二，换入资产或换出资产的公允价值能够可靠计量。
对作为债务人的上市公司而言，新的债务重组准则意味着，一旦债权人让步，上市公司获得的利益将直接计入当期收益，进入利润表。对沪深股市无力清偿债务的上市公司而言，一旦债务被全部或者部分豁免，可能大大提高其每股收益。我们建议投资者，该规则主要对当前债务较重的上市公司有利，会带来投机性机会。但本身债务负担较重的上市公司基本以绩差公司为主，因此，只可投机性介入。
《投资性房地产》准则是本次企业会计准则体系中新增的一项重要内容。由于投资性房地产的公允价值，也反映了现时假设未来租赁可获取的租金收入，因此公允价值模式下将投资性房地产公允价值的变动确认为损益，而不再计提折旧或进行摊消。本准则的影响将主要体现在园区类企业，尤其是那些希望通过租金收入来获得长期收益以增强可持续发展能力的上市公司。
点评：实际上，受此规则影响比较突出的上市公司有陆家嘴、苏州高新、南京高科、外高桥、新黄浦、G泰达等。
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基金的分红规模或将扩大
事实上，新会计准则对基金的分红政策也有重大影响。新会计准则中要求交易性证券投资期末应按交易所市价计价（视为公允价值），公允价值的变动计入当期损益，而原有《证券投资基金会计核算办法》中规定，基金是以已实现的收益为基础进行分红。如果基金分红的依据新会计准则，把投资股票浮动盈利部分全部都可以分红，基金的分红规模将比原有会计核算办法有非常大的提高。
