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最近，开放式基金分红此起彼伏，分红比例之大、分红速率之高令人瞠目结舌。据不完全统计，今年 9月以来，有超过100只基金分红130余次，累积分红资金将近100亿元，单次分红纪录也被不断刷新。通过大比例分红，基金净值降至 1元附近，继而进行持续营销。然而，在这样一个被基金普遍认同的牛市行情下，大比例分红意味着什么？净值归“ 1”究竟福兮祸兮？
基金为啥这么抢手
记者 吴玥
大比例分红是短视
基金分红不能只看短期，也不是越多越好，基金分红策略应该与该基金的产品特点和投资策略想吻合。
随着投资者对基金的狂热追捧，新发基金规模水涨船高，上周嘉实策略增长更是在一天内募得419亿份额，创造新的纪录。监管层出于对基金风险的防范，于日前收紧了新基金的审批，并鼓励老基金通过持续营销来增加份额。
然而，老基金的高净值却使不少投资者“心生恐惧”。由于自去年以来，大盘大幅上涨，基金净值也水涨船高，不少基金净值突破了2元大盘。大多投资者由此产生了“恐高”心理，使老基金的持续营销难以进行。
于是，许多基金公司通过大比例分红来降低基金单位净值，以吸引新的投资者。这一手法最初被一些规模较小、生存艰难的小基金采用。时至今日，分红潮正愈演愈烈。甚至连一些新基金也加入分红大军，刚度过建仓期就立即分红，而且幅度不小。
虽然分红使投资者的收益“落袋为安”，并且解决了持续营销中投资者的“恐高”心理，但高比例分红对基金净值增长的影响却十分明显。
由于众多基金准备将近50%的净值分配出去，抛售股票的行为就不可避免。这一方面对基金造成冲击，另一方面也可能压低自身重仓股股价，进一步伤害持有人利益。
有不少基金经理都对此表示不满，“按照我们基金现在的净值和仓位，如果要大比例分红净值归1，那等于要卖出组合中50%的股票，净值增长肯定受影响。”如近期大比例分红的广发旗下广发稳健和广发小盘基金，就在本周大盘创新高时净值增长“掉队”。
于是有市场人士质疑：在一个持续牛市中，如果认为有充足的难得的投资机会，仅仅为了扩大规模或者迎合持有人而分红，未免有些短视行为。
对于投资者的质疑，有基金公司回应，持有人尤其是保险机构出于免税等考虑，对于分红有着强烈的需求，而且不少投资者“落袋为安”的心态很强烈，往往会先赎回高净值基金，基金公司分红也是不得已而为之。
中海基金副总经理顾建国表示，基金分红不能只看短期，也不是越多越好，基金分红策略应该与该基金的产品特点和投资策略想吻合。刚刚宣布分红预案的中海优质成长基金就会将投资策略与持续大比例分红策略相结合，使投资者能够以“新基金的价格”享受“老基金的价值”。
分拆PK分红
大比例分红和份额拆分都是为了降低基金份额净值，使“恐高”的投资者以看似便宜的价格买基金，从而促进销售。不过由于手法不同，两者也有一些质的区别。
那么，是否有更好的办法在市场上涨的情况下，解决投资者的“恐高症”？有业内人士认为，与高分红相比，分拆或许是更合理的办法。而且从首只分拆基金富国天益的运作情况来看，这一方法颇为有效。
今年7月，富国基金旗下名牌基金———富国天益实施分拆，至12月11日，该基金份额净值已达1.3264元，净值增长率也并未因分拆而“掉队”。
分红也好，分拆也好，对投资者而言，都是最后单位净值降到1元的基金。差别到底在哪里？
大比例分红和份额拆分都是为了降低基金份额净值，使“恐高”的投资者以看似便宜的价格买基金，从而促进销售。不过由于手法不同，两者也有一些质的区别。
基金份额拆分可将基金份额净值精确地调整为1元。如基金A总份额1亿份，单位净值1.63元，分拆后单位净值降到1元，总份额就增加到1.63亿份，该基金净资产其实没有变化。而大比例分红就难以精确地将基金份额净值正好调整为1元，因为分红一般要提前预告，如果每份派现5.2元，到除权日，可能分红后的净值是在1.1元。
实质上区别还是在于分拆和大笔分红会否影响基金本身的投资。按现行基金会计核算办法规定，只有已实现的收益才能进行收益分配。
但是基金最近这样大比例分红，显然靠平时积累的已实现收益是不够的。如1.8元单位净值的基金要把0.8元全部分掉。而事实上当时该基金的股票仓位占到85%，这样起码还需要抛掉百分之二三十的仓位，才能把分红的现金凑出来。这样矛盾就来了，如果明明知道大盘还要上涨，手中股票还是较强势，那么为了达到大比例分红目的而被迫兑现收益，就可能存在损害投资者利益的风险，使得投资者错过进一步分享上涨的机会。
相比较，基金分拆就较中立，基本没有这个风险。但从另一个角度来讲，如果后市将深幅回调，大比例分红的基金反倒可能具有更多优势。
但是从今年7月富国天益分拆后，一直到日前，才有大成基金第二单分拆出现。据悉，分拆难产，一是由于这类创新需要与监管部门沟通，上报审批，耗时费力，而大比例分红只是常规的持续营销方式；二是此前有关部门对实施分拆是否需要召开持有人大会一事仍在斟酌。据富国基金相关人士介绍，渠道、持有人对于分拆非常认同，他们认为分拆对于市场，对于持有人的冲击都是最小的，不少渠道甚至还积极要求富国旗下其他基金实施分拆。
1元2元，孰优孰劣
在持续走高的市场中，高净值分红后的老基金比新基金更具优势。在后市看涨的情况下，能够直接获得上涨收益
那么，对于同在1元钱起跑线上的大比例分红后的老基金与新基金，投资者又该如何选择呢？
业内人士表示，两种基金同为1元净值，唯一的不同便是是否持有股票仓位，投资理论也因此变得简单：在持续的牛市行情中，新基金需要从零开始建仓，而老基金却可以从容地持股待涨。
大成精选增值基金经理曹雄飞也认为，在持续走高的市场中，高净值分红后的老基金比新基金更具优势。“分红后的老基金通常业绩优异，这反映了该基金投资管理人的投资水平。更重要的是，在后市看涨的情况下，由于老基金仍持有较多比例现成的资产配置，能够直接获得上涨收益。而且老基金在前面的运行中，已经可见运行风格和收益情况，风险相对较低。而新基金则必须在持续走高的市场环境下缓慢建仓，逐渐热身，不仅建仓成本高，而且容易错过突如其来的市场机会。”
旗下2只基金同时进行大比例分红的海富通基金相关人士则表示，由于海富通股票基金属于股票型基金，这次大比例分红后，仍有一定的股票仓位。所以这次分红既不会错过申购期间的行情上涨，也缩短了基金的建仓期，基金本身的投资策略和业绩也已经过市场验证，更方便投资者的投资选择。
然而，行情并不是一蹴而就的。如上周上证指数在攀上2200点高位后出现较深跌幅，周五一天之中急跌63点，在这种短期调整下，则是新基金占优。
总体来说，在持续的牛市行情中，选择累计净值较高的老基金是比较稳妥的选择。而若大盘面临阶段性调整，则不妨选择在调整阶段建仓的新基金。
