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[ 记者 刘小敏 ] |
上周沪深股市走出令人晕眩的蹦极走势：周一，市场在振荡中继续走高，上摸3041点。周二在瞬间摸高3049点后展开调整，当日大跌268点，跌幅达8.8％，深市跌幅更是高达9.3％，这是10年来内地股市的单日最大跌幅；成交量也随之放大，共达2000亿。周三市场大举反弹，但周四再度大幅下挫，周五小幅走高，以2831点报收，一周跌幅5.57％，深市跌幅7.57％。
令我们惊讶的是，周二晚美国市场也出现了5年来的最大跌幅，次日带动包括日本在内的亚洲股市全线下跌，一场全球性股灾就此在证券市场发展史上留下重重的一笔。大震之余，我们有必要分析事态产生的原因、后果，更为重要的是，投资者应注意到其中的风险。
资金才是关键
银河证券
任承德
“市场的估值是高的，资金是多的”是笔者近期始终坚持的观点，也因此多次提醒投资者关注资金面的变化
从上周末大量关于股灾的报道中，我们发现基金的调仓可能是一个诱因。但在其他的报道中，我们又发现基金的调仓仍处于适度状态。在上周二大跌的当日，曾一度出现大量传言，结果真正得到证实的是关于查处银行信贷资金违规入市一事。
笔者认为，对于银行违规入市资金的查处应该是目前市场宽幅振荡的关键因素。在这种情况下，资金因素可能将会进一步影响市场。
此外还有一些因素还将影响市场：人大会议因素和市场扩容因素。人大会议周一开幕，估计期间虽不会宣布重大政策的出台，但无法避免有关对股市的评论特别是关于“泡沫”的争议。
而市场扩容的因素近期开始走向前台，中国移动通信集团、中国石油天然气集团、中国海洋石油总公司、中国铝业股份有限公司、中国建设银行、中国神华能源股份有限公司、中国人民保险财产股份有限公司、中国远洋控股股份有限公司、交通银行等9家国有企业都有意于A股发行，预示人大会议后将面临扩容的高峰期。在这种情况下，我们建议投资者仍对市场维持审慎的观点，持仓比例维持在50％以下。
警惕“大非”解禁
万国测评
谢祖平
大股东掌握的信息更全面，比普通投资者更清楚上市公司的估值以及今后的发展前景，故“大非”减持的现象应该引起投资者的重视
在股权分置改革两周年来临之际，“大非”减持问题也逐步显露出来。根据统计，继2006年9月伟星股份成为股改后首家被“大非”减持的上市公司后，沪深两市“大非”减持的情况渐成气候。
截至今年2月底，已经有14家上市公司“大非”进行了超过20次的减持行为，其中不仅包括中信证券、三一重工、中兴通讯以及泸州老窖等人气品种，还有重庆路桥、吉林森工、华发股份、泰达股份、数源科技、德豪润达以及双鹭药业等。如泸州老窖控股股东泸州国资局首批解禁股悉数套现，三一重工大股东三一集团及关联公司共减持1650.12万股，雅戈尔累计出售中信证券3012万股，不仅回收当年入股的3.2亿元的成本，还因此获得了8.2亿元的投资回报。
不难看出，2007年以来“大非”已经由个别减持向小规模减持转变，而且资料显示，今年3月份市场将再度迎来限售股解禁高潮，将有百家上市公司近45亿限售股进入二级市场，市值超过400亿元，分布面将更加广泛，涵盖上海机场、海螺水泥、盐田港、格力电器以及五粮液等具影响力的公司。而若考虑到新股网下配售部分解禁，2007年合计有880多亿股限售股进入二级市场，市值达9000亿元。
在“大非”减持的影响下，相关品种不同时期股价均一度出现一定幅度的调整，尤其是近日泸州老窖和中信证券股价在“大非”减持情况下出现跌停。那么，哪些股票“大非”的减持压力相对较大呢？
首先，单一股东持股比例高的减持冲动大。原因在于大股东仅需保持50%的股权比例就能保证完全控股，持股比例越高也就意味着减持的空间越大。
其次，大股东的经营压力越大、套现欲望越强。由于我国上市公司资产多数为大股东拥有的优质资产部分，进行资产剥离后大股东所承受的经营压力较大，存在着减持的意愿。
再次，大股东股权投资收益丰厚也会加大减持力度，如雅戈尔减持中信证券。
第四，股价明显高估的品种也将面临着较大的压力，尤其是市盈率或市净率远高于市场平均水平的品种。
就目前而言，投资者在操作上短线应尽量回避限售流通股大规模解禁的个股。但考虑到可减持比例是渐进式的，而非一次性大规模流通，所以在消化减持压力后，对于基本面良好的品种依然可择机加以关注。
注：“大非”是指限售流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通；相应的，“小非”是限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通。
牛市基础仍存在
长江证券
周金涛
业绩和流动性才是决定市场走势的根本因素，这种判断至今仍是看待市场的基本逻辑
目前我们需要进一步分析的，可能是如何看待中国的实体经济与虚拟经济相互推动机制的影响，而分析这种机制的原因则在于判断股市的中期趋势，从而判断本次调整的性质。
笔者认为，流动性的泛滥为何在2006年演化成证券市场的大幅上涨，其间重要的一环在于固定资产投资数据的不断回落，这实际上是繁荣后期实体经济动态无效的体现。而当实体经济领域缺少投资机会或者被政策控制时，流动性的出路一般是两个，要么进入虚拟经济即股票市场，要么转化为通货膨胀。
关于流动性转化为通货膨胀，其中间环节在于劳动力价格提高之后，收入的增加提升了消费的需求。而与此同时，劳动力价格的提升同时提升了成本，这些方面共同带动了价格的上涨。虽然从CPI中看到的只是轻微的通胀，但从钢铁、水泥、消费品价格的上涨中都体现了这种繁荣的变局机制。这种机制会带来利润的反弹，而这些都已经在2006年下半年变成现实。
所以，这些都是本轮繁荣的内在机制，也是消费、利润、价格和流动性之间的根本联系。而这种繁荣后期的虚拟经济和实体经济的共同推动机制，目前仍在延续。
综上而言，我们仍然认为目前股票市场繁荣的机制仍旧存在，至少在第一季度结束之前，利润增长与虚拟经济之间的互相推动仍然会是这个市场的基本原理。所以，利润结构应该正在向有利于消费的方向转变，从而食品饮料、医药、旅游、交通运输、汽车、家电、商业零售将是投资的基本选择，这一点在基本面风险释放之前不会改变。
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昨日股市点评
江南证券：上午沪指的反弹并没有持续，在2850点上方受到了压力，并且出现了连续的下跌；而且从平安保险，中国人寿等新低的走势，以及工行、招行、万科等弱势反弹可以看出，近期的震荡属于下跌抵抗形态，后市还需要进行调整，向下还有一定的空间，同时个股的机会开始减少。因此，投资者采取逢低进场的策略是最好的。
北京首放：下午沪指快速下跌，最大跌幅逼近百点，而盘中的反弹没有成交量的配合。技术上看，沪指已经形成了短中期的空头趋势，预示着后市仍有下跌空间，而银行股则成为最大的空方动力，平安、人寿的下跌破位对人气打击很大，地产股的反弹没有得到市场认同，题材股的炒作也接近了尾声。因此，后市投资者需要耐心等待机会。
汇阳投资：早盘股指冲高回落，多空争执于30日均线附近。下午开盘受宝钢影响，两市随即直线暴跌。我们认为由于权重股的带动下，前期热点出现调整，引起股指下挫。两市B股当日亦未能幸免，个股跌幅纷纷超过8%。我们认为，尽管A、B股合并是必然趋势，但目前并未明确的时间表。今日B股市场出现大跌，一定程度上拖累A股走势。目前盘面热点依然集中在汽车和地产，但近期股指震荡加剧，投资者需要控制风险，不宜盲目进场。
广发华福：经过30日均线附近的反复争夺之后，最终大盘选择继续向下运行，在以金融股为首的一线权重品种做空打压之下，两市股指于午市一度向下破位上周低点。
目前来看，全球股市联袂动荡，沪深A股市场无法独善其身，B股指数今日甚至大跌8%。一线指标股整体代表市场运行方向，在周边股市回稳以及沪深指标股摆脱整体性颓势之前，大盘低调整理走势难以出现太大的变化。
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