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3G牌照发放的日子已经越来越近，与3G相关的企业也日益备受瞩目。然而，此前涨势颇好的3G类股票在上周却出现集体下挫现象。市场人士分析，从产业发展前景看，中国3G市场的大增长机会还刚刚拉开序幕，特别是国家对3G产业支持越加突出。业内人士指出，由于市场对明年3G板块行情的预期较为强烈，加上资金关注的程度较高，因此股市中3G板块有望上演跨年度行情
买3G股过大年
2006-12-15
[ 记者 刘小敏 ]
　　1、运营商：诸侯争霸
　　业内对于中国3G时间表的判断最主要的根据，在于此前信息产业部部长王旭东2005年5月份做出的“2008年提供3G服务”的承诺。尽管通过这一时间进行倒推并不是3G推出时间的最合理科学预测，中信证券行业研究员张兵也认为，目前留给3G决策的时间并不宽裕。但他预计，国家相关决策部门对于3G的最终决策在2007年中之前作出，电信运营商、设备制造商的新一轮跑马圈地、群雄逐鹿也将随之同时拉开序幕。
　　首先，固定电话等传统电信业务的退化是一种全球的趋势。2006年在手机新增用户同比保持17％的高速增长的同时，固定电话的新增用户同比下降了近一半。张兵认为，固定电话的颓势将持续下去，而VoIP等新兴业务的不断出现，将使得传统电信服务受到更大威胁。
　　其次，中国移动一家独大的格局已经形成并日益巩固，这种趋势的形成必然影响市场竞争效率，违背了当初将垄断企业中国电信拆分的初衷，同时也不利于其他三家运营商国有资产的增值保值目标。
　　最后，中国国内的诸多电信设备制造商对于3G的巨大投入长期得不到回报，而进一步融资难度也越来越大。3G决策的长期拖延，将会使得这部分在技术研发和基础创新投入巨大精力的公司财务状况继续恶化，甚至濒临破产边缘，这与我国鼓励自主知识产权以及鼓励高新企业创新的政策并不一致。
　　2、呼声最高：中国移动
　　从目前的现状而言，中国移动成为普遍认为最适合承载TD-SCDMA。业内人士认为，其主要原因在于：中国移动强有力的盈利能力足以支持TD-SCDMA在运营初期的巨大投入。中国移动目前的盈利能力是四家电信运营商中最强的。据2006年第三季度业绩报告，中国移动前三季度净利润461.33亿元，同期增长25.1%，超过其他三家运营商的利润总和；而中国电信和中国网通业绩均逊预期，营业收入仅分别微增4.5％和2.03％。固网运营商利润的下滑及现金流的短缺，使其很难再承受住TD所带来的风险。
　　中国移动现有资源可以加速TD-SCDMA技术的成熟，目前中国移动拥有全球最大2G网络和用户资源，以及多年的移动网络运营经验。而TD-SCDMA技术的成熟，必然需要成规模的用户以及相应多种运营业务不断进行测试、完善的过程从而得以进化。中国移动现有的庞大用户基数，成功的2G运营经验，丰富的移动通信业务管理经验，无疑是最佳之选。
　　人事变动引发的市场联想。今年6月，原中国移动的副总工程师真才基调任大唐电信集团董事长。作为中国移动的副总工，真才基对于移动的网络架构等技术情况了解深刻，市场普遍将这一事件解读为国家为中国移动TD－SCD-MA铺路搭桥。业内人士认为，无论这一事件是否是决策部门对于市场的暗示，它在客观上都使得中国移动上马TD-SCDMA的可操作性大为增强。
　　3、中国电信：志在必得
　　中国电信是此前公认将承担TD-SCDMA运营任务的运营商，其主要原因在于：目前，电信传统电话业务的萎缩趋势非常明显，固话每月新增用户数同比下降超过40％。传统业务的萎缩与移动通信等新业务的蓬勃发展的巨大反差，是中国电信强烈渴望获得一张移动通信运营牌照的最根本原因。
　　另外，中国电信对于获得3G牌照的渴望程度远高于中国移动，也更加不能忍耐拖后半年甚至一年获取3G牌照。因而，在TD-SCD-MA测试已经证明其独立建网能力的现有条件下，对于承建TD但是先获牌照，还是尽量采用WCDMA但是必须再拖延半年到一年之后才能开展移动通信业务———这两者权衡之间的机会成本对于中国电信显得更为高昂。同时，中国电信获得3G牌照的另外一种较大的可能，在于对中国联通的G网和C网进行拆分重组，并对中国联通的CDMA网络加以收购。
　　4、中国联通：重组悬念
　　中国联通最大的业绩困惑，在于其GSM与CDMA双网运营的尴尬现状。
　　在市场人士看来，中国联通的去向一直是电信业重组的中心问题。业界普遍认为，随着3G投资的开始，中国联通极有可能在2007年启动重组战略。
　　双网并存是联通业绩的最根本困惑。首先，有限的资源分配给两个网络，难以集中优势提高网络质量。而网络质量的好坏，直接决定了高端客户的去留。在3G时代，高端客户的争夺更是3G业务能否盈利的生命线。
　　其次，双网未能突出各自优势，市场定位不够清晰。在目前联通“左右手互搏”的市场现状下，G网与C网的各自的技术特点和客户群的差分被迫模糊化，如果再加上多种套餐和业务品牌，中国联通的业务类型则更显得零散杂乱。
　　第三，双系统的同时运营，加大了管理成本和维护费用。两个网络基本需要两套技术队伍分别加以维护，网管、计费、客户服务系统等都需要两套班子，增加了不必要的支出。
　　基于2007年3G牌照政策及新的电信竞争格局判断，业内人士认为，中国联通将被迫启动重组战略。重组战略的核心是拆分其旗下的两个网络，就现状而言，大家认为中国联通将选择留下网络价值和客户价值更大的GSM，而出售其旗下的CDMA网络。
　　5、投资策略
　　要通过投资3G题材来获益，首先必须要清楚3G将惠及国内哪些领域的上市公司。张兵根据3G对于各公司贡献的时间先后，将整个投资分为三个受益群体：
　　1、先期受益。主要是光纤光缆、光传输设备以及3G接入设备的制造提供商。这些公司一般在运营商投资前期就可兑现部分收益，例如今年光纤光缆行业的全面复苏，及光传输设备的销售大幅增长均在此列，同样3G牌照发放后，先期的基站等接入设备的铺设，同样也使相关设备制造提供商可以获得实在的收益。
　　先期受益的公司包括：亨通光电、烽火通信以及中兴通讯等。
　　2、次先期受益。主要是网管软件及配套以及测试设备。这些公司获得3G分红的时间往往在运营商3G在重点城市完成部署，网络初具规模，需对首批商用客户提供一定质量的服务，并以此招揽新客户的时间区间。此时运营商需要采购大量的网络管理系统以及计费系统，并需要通过测试设备进一步优化网络，从而节约投资成本并提高网络质量。
　　次先收益的公司包括中创信测、亿阳信通以及华胜天成等。
　　3、中期受益。它是在3G网络运营正常，业务顺利开展，用户达到一定规模之后受益的公司，主要是电信运营商、增值服务提供商以及终端厂商。这些公司在3G中的收益必须依赖于用户的规模以及用户的质量，因而在整个产业链中处于最后启动的地位。
　　中期受益的公司包括TCL集团、大唐电信、夏新电子等。


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