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统计数据显示，沪市 B指从 9月14日启动，截至昨天已涨至122.84点，涨幅高达37.4％；深市 B指则从 9月14日一路涨至昨天的389.47点，涨幅高达35.1％。随着股指的不断上扬， B股也不乏值得我们关注的投资机会
B股风采不逊A股
2006-12-5
[ 记者 刘小敏 ]
　　1、炒B股应对美元贬值
　　
    业内人士建议投资者，目前绩优股仍是强者恒强的走势。业绩是股价的灵魂，万科B、招商局B、陆家B等绩优股，再次创出年内新高即为明证。临近年末，投资者不妨选择低风险的绩优成长股，这样则可以规避大盘调整的风险。
　　
    近期A股大盘一路上扬，沪深B股也不甘落后。统计数据显示，沪市B指从9月14日（当天收盘于89.35点）启动，截至昨天已涨至122.84点，涨幅高达37.4％；深市B指则从9月14日（当天收盘于288.07点）一路涨至昨天的389.47点，涨幅高达35.1％。随着股指的不断上扬，B股也不时出现个股普涨的现象。
　　在分析B股大涨的原因时，华泰证券李文辉认为有两个重要因素值得关注：首先是良好的股市大环境使B股受益颇大。“大盘上涨肯定会带动B股向上。”另外就是市场对A、B股合并的预期，也是导致B股不断上涨的动力。
　　申银万国证券陆洁华也认为，市场对B股制度性变革的预期，无疑是B股整体走强的重要原因。与此同时，虽然B股的走强与A股具有不完全相同的内在逻辑，但作为股市上涨最重要因素，即上市公司业绩增长和人民币长期升值的趋势，对A、B股都是起作用的，而且对B股的作用更大一些。
　　事实上，万科B的股价始终强于万科A，就是一个证明。另外，B股毕竟是海外投资者能够不受额度与身份限制投资内地上市公司可流通股的唯一通道，因此，B股行情多少也说明了外资对内地股市的认识。
　　不过，李文辉也同时指出，尽管B股涨势如虹，但B股日益被边缘化已成为不争的事实。“沪深B股公司普遍质地很差，尤其是沪市B股，质地好的公司可谓是寥寥无几。”而且目前沪市B股表现活跃的除了几家业绩稍好的公司外，其余的多为业绩差、盘子小的公司。“主要是盘子小易为投资者操作。”
　　不过，由于美元目前面临着贬值的危险，李文辉认为，对于那些手中有美元资产的投资者来说，中长期持有B股也算是避免美元贬值的一种有效方式。
　　
    2、暂无政策机遇
　　
    在A股市场股权分置改革基本完成之后，B股市场何去何从，不可避免地被监管机构提上议事日程。不过，由于这一历史问题的解决尚有不少复杂性，短期内出台一套完美的解决方案的可能性也不会很大。管理层强调“B股市场改革尚无时间表”的原因就在此。
　　
    尽管很多人都认为A、B股合并的预期，是导致B股上涨的原因之一，但西南证券周兴致还是提出了不同看法。他表示：“未来B股在政策性上的机会并不大。”因为早在数年之前，业界就已开始讨论B股市场的政策性导向问题，在随后的几年里，监管机构也曾多次表示，“相关问题正在研究之中”，但时隔数年，依旧未能见到一个较为明确的说法。
　　周兴致认为，目前B股市场的改革问题主要集中于两个方面：其一，流通问题。尽管目前109家B股公司中的86家同时拥有A股的公司，逐渐通过A股市场的股权分置改革，解决了非流通股的全流通问题，但尚有23家纯B股公司仍然拥有大量的非流通股，且这些非流通股在A股市场股改过程中未被涉及。其二，去向问题。即便86家同时拥有A股的B股公司通过A股市场完成股改，但他们和23家纯B股公司一样，都拥有大量的B股。若已经基本丧失融资功能的B股市场最终被取消，那么109家公司所拥有的B股股份将何去何从，却也是一个不得不解决的问题。
　　从种种迹象来看，23家纯B股公司的非流通股转换成流通股的改革，将不会给B股股东支付对价，这也意味着B股市场不存在这方面的类似于A股市场的机会。得出这种结论的原因，除业内传出的有关不支付对价的管理层意见之外，还在于：一方面，在不支付对价的情况下，纯B股公司的非流通股转化成流通股，可能面临的阻力将不会很大。非常明显，纯B股公司只有23家，在B股市场中所占的比重并不很大，在整个内地证券市场中所占的比重就更小。
　　另一方面，同样作为外资股份，B股和H股具有很多的相似性，从某种意义而言，纯B股公司非流通股变为流通股的改革，将为纯H股公司同样的改革提供经验乃至样板。如果B股市场的非流通股直接流通而没有遭到外资机构股东的反对，那么H股市场采取同样办法的可行性将会大大增强。“这是管理层最希望看到的。”周兴致表示。
　　
    3、A、B股差价能投资吗？
　
　  尽管管理层也表示出“B股市场向A股市场并轨”的观点，但在未来的改革方案中，几乎没有可能将其B股按照1：1的比例直接转化为A股。比如，我们很难期望目前A股股价为B股股价逾4倍之多的中纺B股，未来其B股股东将直接因B股并入A股而获得高达3倍的投资收益。因此，从这种意义而言，简单博取A股和B股之间差价带来的机会，将不会有很大意义。
　　
    从另一个角度看，纯B股公司的股权结构和股权属性和A股公司也具有很多的相似性。而且，尽管B股市场有非上市外资股直接变成B股上市流通的先例，但23家纯B股公司之中，仅有闽灿坤B和*ST本实B两家B股公司拥有为数不多的非上市外资股，23家纯B股公司无一例外地拥有大量的包括国有股、法人股、职工股等在内的内资股。而在中国证券市场之上，内资股直接转B股流通却并无太多的先例。
　　因此，纯B股公司非流通股的去向问题，也有可能采取一种折衷的办法，即可以将这些非流通的内资股转化为可流通的A股，令23家纯B股公司先转换为同时拥有A股和B股的A+B公司，然后待时机成熟之后，再将109家A+B公司的B股逐渐并入A股市场。
　　4、市场热点在哪里？
　　
    从最新的数据来看，目前苏威孚B、粤照明B、深赤湾B、本钢板B、杭汽轮B、粤高速B等B股公司的股息收益率均在5%以上，这是多数A股公司和H股公司都无法比拟的。
　　
    尽管如此，周兴致表示，B股市场的投资机会依然值得关注。因为从近年来的情况看，一些B股公司的盈利能力表现出来良好的稳健性、增长性和持续性，有不少B股公司还给出持续的分红派息。投资于绩优B股的好处在于：一方面，B股股东获得B股公司派发的股息无需像A股股东那样支付税金；另一方面，由于多数同时拥有A股的B股公司，其B股股价较对应A股股价存在较大幅度的折让，因此，B股股东能够获得更高的股息收益率。
　　低价B股也是值得关注的，此类B股可分为两类，一是被低估的绩优B股。目前有近不少B股的股价在每股净资产之下，此类股份具有优良的长期投资价值；二是绝对价格较低的B股，如宝石B等。
　　此外，B股公司的中报数据显现出来的另外一个看点，则是外资机构股东的增持行为。
　　中报数据显示，在109家B股公司中，10大流通股东中的外资机构股东合共持有B股38.32亿股，在B股公司所有B股股本中所占的比重为16.80%，较去年年底的外资机构股东持股数据增长7.99%。相比去年年报中披露的数字，上半年共有62家B股公司获得外资股东的增持，占B股公司总数的56.9%。这62家B股公司的十大流通股东中的外资机构股东合共持股25.20亿股，在其B股总股本中所占比重为19.00%，较去年年底的外资机构股东持股数据增长26.46%。其中，江铃B、华新B股、瓦轴B、深基地B和深国商B等5家B股公司十大流通股东中的外资机构股东持有B股的数量，在其B股股本中所占比例在50%以上。
　　从境外市场的经验来看，外资机构股东的增持行为对于一般的投资者可起到“风向标”的作用，投资者跟风操作，通常能够获得不错的投资收益。在诸多外资机构股东中，不乏摩根大通、惠理基金（ValuePartners）等知名外资机构旗下基金的身影，其持股动向尤为值得关注。


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