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[ 撰文金元证券楼栋 ] |
近期A股市场出现持续拉升走势，从而也在一定程度上带动了B股市场的向好。但不可否认的是，相比A股市场的活跃，B股市场显然具有很浓厚的跟风上涨性质。
这一点从两者指数的涨幅就可得到证实。除去本月不算，A股指数在11、12月的涨幅分别为14.24%、27.61%，而B股指数在前两个月的涨幅则仅为12%、8%。市场人士认为：两者差距如此明显的主要原因是人民币升值。
1、传言引爆B股行情
纵观A股市场本波行情，人民币升值成为了主要原因。自2005年7月汇改以来，人民币的最高累计升值幅度达到3%以上，同时外汇储备也已经超过1万亿美元，2007年末有可能达到1.2万亿美元，这将增加人民币投放15000亿元左右，对增加A股市场的流动性起到了积极性的作用。
相反，由于B股市场采用港币与美元进行交易，在人民币升值的大背景下，B股被A股进一步拉开距离就是情理之中的事。
目前，在A股市场不断放大外资的背景下，B股市场的发展成为了焦点。早前市场曾传言A、B股将进行合并，这也曾导致B股市场的活跃。
从理论上来讲，A、B股并轨极有可能会出现B股价格向A股靠近的可能性，假设这一传闻在后期能得以实现，那么B股市场的前景仍是可观的，至少存在一个补涨的机会。
点评：从近期的消息基本面来看，A、B股尽快并轨可行性应该很大，并且市场对此的预期已经非常敏感。最近有传言称，B股改革预计将于2007年春节后正式实施。
受此传言影响，昨日B股市场全线大涨，几乎绝大部分股票均封于涨停，未涨停个股已不超过10余只，两市B股指数涨幅均超过9%。
尽管中国证监会新闻处处长刘辅华随即辟谣，表示证监会近期并无相关政策出台,“B股2007年春节后正式实施股改”的消息纯属谣言，并提醒投资者注意投资风险。但是市场对股改消息的迅速反应，也体现了投资者对B股市场蕴藏的投资潜力没有丝毫小觑。
2、投资A股还是B股
以长安汽车A、B股为例，目前000625长安汽车的股价大致12.25元人民币左右，而长安汽车的B股200625长安B的价格为8.22元港币左右。目前人民币已经贵过港币，但由于差距不明显，我们忽略不计，即将200625长安B股8.22元港币的价格平价转换至8.22元人民币。那么A股溢价B股的比率则将为50%左右。也就是说两个市场投资者购买内在价值完全一样的资产，两者付出的差距达到50%左右，这显然并不是太合理。
虽然A股拥有人民币升值这一利好预期和流动性较好，这胜过B股两大法宝，但50%的差距依然有点说不过去。在此假设，股改果真如同市场预期那样，那么A+B股公司极有可能采用回购B股再发A股的方式进行股改。假设这一方式在后期也成为事实，那么长安公司可以以8.22价格回购B股，再以12.25元的价格发行A股，这显然是很不合理的。
在这样的背景下，B股向A股靠拢应该会在市场中形成一个良好的预期。B股在目前也是具有一定的操作价值的，逢低值得积极关注。
根据以上分析，我们认为，在接下来的行情中重点需要关注的还是A+B股公司的B股。
3、值得关注的板块
从目前情况来看，航空类个股与工业机械板块的个股值得重点关注。从宏观角度来看，目前国际油价呈现明显的走低趋势，在一定程度上为航空板块的活跃创造了较好的外部环境。
具体来讲，笔者认为，海航B股（900945）值得重点关注。因为该公司已经成为我国第四大航空集团，并且未来3－5年内投资将超过100亿元。由于人民币升值出现加速趋势，这将大大提高航空公司的汇兑收益。同时国际油价持续大幅下挫，也降低了公司的经营成本。在二级市场上，该股也随A股走出了标准的上升通道，后期仍有一定的上涨空间。
其次，笔者也看好工业机械板块，而且在A股市场中，工业机械板块也一直是市场关注的焦点。由于近两年工业机械行业出现了强劲增长的势头，由此也带来了众多工业机械企业业绩的大幅增长。
笔者认为，其中的振华B股（900947）可给予一定的关注。目前该公司拥有近百项各种专利，其中已拥有20多项世界领先的科技成果。2006年7月下旬，科技部等部门确定全国103家企业率先进行创新型试点工作。振华港机是起重运输设备行业中两家被列入的企业之一，龙头的地位相当的突出。从技术面来看，该股昨日放量涨停，一举突破了半年线的压制，随着阶段新高的创下，上行空间已经打开，逢低可以积极关注。
总体而言，基于A、B股有望并轨这一良好预期，我们认为当前的B股具有一定的投资价值，投资者可以积极的关注。在具体的操作上，一些大幅折价A股的品种应是后期关注的重点。当然，基本面也应是考虑的一个方向，不可单一的仅凭折价幅度来做参考。参与B股的仓位大致可以保持在40%左右，毕竟目前没有明确的政策出台，一切只是预期，因此仓位也不宜放得过大。
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B股股改方案猜想
目前，为B股上市公司普遍认可且草案有可能被采用的改革思路是：B股股改方案将参照A股成功股改的经验，在近乎统一的原则和法律框架下，各B股上市公司依据自身情况做出自己的股改方案，纯B股公司先开始。
其中，现金流好、间接融资能力强、股价被低估的纯B股公司采用先回购再增发A股的方式；其他纯B股公司采用同时增发回购的方式，即：增发募集资金用于回购B股。但究竟采用哪种发行方式尚无定论，向社会公募或者向原B股股东配售都有可能。
这就为目前的B股活跃提供了非常良好的想像空间，因为当前众多的B股股价要大大低于同公司A股的价格。
可以预见的是，B股在一定比例上折价A股的可行性是存在的，但这个幅度不会太大。如果大股东大幅低于A股价格来回购B股，显然是将得不到市场认可的。这中间最大的问题在于多少的折价为合理，从我们的角度来看，既然为同一家公司，那么本质上是一样的，中间的距离的产生即在于两个市场的流动性以及交易货币之间的取值。在当前人民币强美元弱、A股流动性大于B股流动性的背景下，我们认为这之间的差距应该不大于20%，即A股溢价B股20%我们认为是可以接受的取值。而目前众多A+B股公司的B股价格都要大大低于A股，投资机会还是相当明显的。
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