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在日前举办的第一届中国金融市场分析年会上，银河证券首席基金分析师胡立峰应邀发表了封闭式基金投资策略，并大胆预计，从现在到明年 4月初，大盘封闭式基金将具备 30%—40%超越大盘的涨幅 大盘封基要涨40%？ 2006-8-29 |
[ 记者 吴玥 ] |
会上，胡立峰表示封闭式基金每次下跌都是最好的买入时机，并大胆预计，以今年6月30日为基准，未来9个月到12个月之内，大盘封闭式基金将具备30%到40%超越大盘的涨幅。也就是说，如果大盘跌了40%，它就不涨不跌；如果大盘涨了20%，它就涨了60%。
胡立峰进一步指出，支持他这一判断的主要是投资封基的三大主题：基改、分红和抵押品。
基改———无风险套利
基改，即封闭式基金转为开放式基金。上月，首只封闭式基金———基金兴业已成功转型，更名为“华夏平稳增长”。基改第一单的成功，给即将到期的封基起了良好的示范效应，基金同智、景业、安瑞、金鼎、汉博、裕元、普润等明年上半年到期的基金，可能趁着目前发行态势良好而提前到年内做基改。
在未来一两年之内，封闭式基金转开放式基金会进入一种不可逆转的轨道。这样一来，封闭式基金先有的折价率将支撑其交易价格只涨不跌，而且折价率将随着基金的到期日临近，而逐渐缩小。如某封闭式基金单位净值是1元，二级市场交易价格是0.6元，按照1元赎回，投资回报率即达66%。
现在封基折价率平均达38%，大盘封基折价率更高。而按照净值1200多亿计算，与市值有433多个亿的差距，这一巨大的无风险套利空间成为投资封基，尤其是大盘封基的一大亮点。
分红———带来30%上涨
除去基改带来的无风险套利，分红带来巨大的除权缺口，进一步增添了封基的投资价值。
银河证券统计数据显示，截至2006年8月18日，53支封闭式基金取得301.2亿元的净值增长，预计全年的封闭式基金分红为261个亿。由于《基金法》规定，封闭式基金管理人应每年不低于一次将基金年度已实现收益的90%进行分配。如此一来，在明年的3月底、4月之前，将要分出超过260亿的红利。未来大盘要是涨上去的话，这一数字还会进一步扩大。这将是历史最大规模的分红，而这次分红的规模会让封闭式基金上涨30%。
大盘封基现在平均折价率是45%，内部收益率是82%，按照8月18日的统计，25只大盘封闭式基金预期分红为195亿，分红后折价率将达到近60%，那么内部收益率高达141.98%。如果45%的折价率是合理的话，再回到原来的折价率，二级市场平均价格必须强制上涨32.87%。
抵押品———受益融资融券
此外，封闭式基金作为融资融券的标的证券，折算比例高达80%，高于股票60%的折算比率，为投资封基上了第三道保险。
照此算，现在花40万买小盘封闭式基金，明年到期之后转成开放式基金，假如这些基金在深交所体系，深交所保留LOF，40万投资就值50万，按照1：2的比例，还可从券商处融资80万。
根据以上三大主题，胡立峰设计了三个方案：安全型方案是投资2年内到期的封闭式基金；稳健型方案则是按照投资3年内到期的封闭式基金；激进型方案就是投资25只大盘封闭式基金，以其高折价率来看，潜在收益率也将最高。至于买入时机，胡立峰认为，现在任何一个点位都是买入时机。“只要还没有分红，都是买入时机，不要计较点位”，胡立峰表示。
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