“股权分置”和“大股东占款”是多年来困扰中国证券市场发展的两大沉疴。自去年以来，管理层将股改和清欠均提高到前所未有的战略高度后，相关上市公司股价风起云涌，为二级市场创造了多种投资题材。
完成清欠市场追捧在目前股改进入攻坚阶段后,余下的未股改公司绝大多数存在亏损严重、股权冻结、大股东占款等问题，而清欠正好与股改相结合，为清欠板块的后期行情埋下了伏笔，也将成为二级市场的全新热点。
据统计，截至今年6月30日，沪深两市还有147家公司存在资金占用问题，占用余额高达315亿元。这些存在资金占用问题的公司中，未股改公司占了绝大多数，而清欠与股改结合，往往是个股行情的机遇所在。公司和大股东在股改中都认识到，如果不突破大股东占款这个瓶颈，那么改革将是不成功的，大股东和中小股东仍然难以实现利益一致化，公司发展的障碍也不可能扫清。因此，清欠+股改，往往成为二级市场的契机所在。特别值得注意的是，完成清欠的公司，往往采用大额转增的形式实施对价，容易得到二级市场的追捧。
三种模式提供策略
目前，后市清欠板块存在一定机会，但操作上应区别对待。如一些公司基本面良好，由于大股东占款而影响公司业绩，一旦股东还款，其业绩必定会有大幅提升，而且公司经营也会发生质的改变。所以，建议关注那些大股东为国企的公司；而那些绩差、公司产品缺乏竞争力的个股，则要坚决回避。对于投资者而言，操作上还可关注一些地方政府督促力度大、资产重组更有经验的区域性品种。在具体选股方面，主要有三种模式可供参考。
一是“以资抵债”模式，如G沱牌。2005年末,公司被控股股东四川沱牌集团有限公司占用资金3.7亿元。公司采用了股改和以资抵债相结合的方式，彻底解决了资金占用问题，其股价也出现了爆发性行情。公司制定了送股和“以资抵债”解决大股东占用的股改方案。流通股股东每10股获送3.9股，同时，大股东置入资产质量较好的吉林沱牌、沱牌药业和部分土地，解决资金占用问题。可以说,抵债方案与股改方案同步进行、同步实施,不但体现了大股东股改的诚意,也增强了沱牌曲酒的发展后劲，股价也借机上涨50%以上，成为清欠题材的一个经典案例。
二是“现金偿还+以股抵债”方式，比较典型的个股案例有江苏索普。据悉，为解决资金占用问题，该公司大股东制定并及时调整还款计划，经过努力，公司的资金占用规模逐年下降。截至2005年底，股份公司对集团公司的其他应收款余额降至2.4亿元，比年初下降了1.3亿元。结合公司即将进行的股改，集团公司计划在向流通股股东送出对价以后，再拿出一部分股权按照一定价格，抵偿一部分占用资金。在清欠方案的带动下，目前该股股价已经翻倍，显示出清欠题材的强大魅力。
三是“地方政府推动”方式，如G风华。整个清欠过程中,地方政府的态度和具体行动是清欠工作的关键。公司汇报了问题出现的历史原因、解决问题的重要性和紧迫性后，地方政府一锤定音，为解决清欠问题提供了政策保证，下一步政府及各方面将拿出优质资产，为公司解决欠款问题。
（彭蕴亮）
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