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去年曾经宣传得十分火热的QDII产品，终究敌不过人民币升值的事实。中国银行近日公告称，其“中银美元增强型现金管理（ R）”将进入清算程序。但首只“退市”的QDII，却又为以后QDII产品的研发积累了很好的经验：中行近日再次推出其第二期QDII产品，在第一期产品的经验上加以了改进，分散了人民币升值风险。有专家指出，虽然目前QDII遭遇了“寒流”，但是其发展的大方向，依然充满“阳光”
QDII，愈挫愈勇
2007-2-27
[ 记者 王睿 ]
　　由于人民币升值加速，首批
　　QDII产品运作情况不尽如人意：中国银行的首款QDII产品中银美元增强型现金管理(R)产品从今年1月12日起，份额数已连续二十个工作日低于2亿，赎回金额已超出3亿元，中国银行在2月9日宣布终止该产品，从2月12日起，不再接受申购申请，同时从2007年2月14日起，不再接受赎回申请。中银美元增强型现金管理(R)产品成为第一个倒在人民币升值“脚步”下的
　　QDII产品。市场普遍认为，首批QDII产品之所以“叫好不叫座”，其主要原因就是遭遇了人民币升值。有关专家指出，其实深层次原因在于，QDII产品投资渠道一直受到限制：为避免风险，监管部门规定，QDII投资方向局限于债券、汇率、指数、信贷衍生品结构挂钩等定息低收益产品，大大限制了QDII的收益率。在人民币升值的压力下，本来就有限的收益率显得更加举步维艰。
　　初战“红灯高挂”
　　中银美元增强型现金管理（R）是中行自去年7月28日起公开募集的首个QDII产品，募集的人民币资金转换成美元，投资于境外的美元固定收益和货币市场产品。中行相关人士表示，该行的首款QDII产品募集的资金主要投资美国货币市场，到目前为止，收益率能达到5.4%，但没想到人民币升值幅度这么大，在此期间由于人民币升值带来的兑换损益为3.5%，因此，当初投资的人民币实际收益仅为1.8%，比货币基金的年化收益率还低，因此该产品才遭到大规模赎回。
　　而东亚银行的第一款QDII产品尽管获得了6%的预期最高收益率，但是扣除管理费和人民币升值带来的资产缩水后，如果以2月13日美元兑人民币的汇率7.7662计算，投资5万元最终只能获得304元的收益。
　　与此同时，招商银行的全球精选货币市场基金，自2006年11月1日投资运作以来，以美元为本金计算的平均年化收益率为4.82%，也就是说，在截至2月11日的103天时间里，以美元计算的收益大概在1.36%左右。然而美元兑人民币的汇率却由7.8785下降为7.7575，其间贬值幅度为1.54%，将收益抵扣人民币升值带来的亏损后，投资者实际亏损幅度为0.18%。如果投资者购买了5万元人民币的产品，到2月11日赎回的话，只能拿回49910元人民币。
　　再战“处心积虑”
　　首批产品的失败，并不能打消银行力推QDII的决心：中国银行第二款代客境外理财产品—中银稳健增长（R）已经正式推出。据中行相关人士介绍，该产品在美元固定收益和货币市场产品的基础上，引入了开放式股票基金，其中开放式股票基金是以中国企业股票（H股）、中资企业股票（红筹股）和香港股票为主要投资对象的股票基金。“风险收益特征上突出了平衡、稳健的特点，管理人可以在投资指引允许的范围内根据对经济周期和市场走势的判断，灵活摆布股票基金和债券类资产的比例。”该人士指出，“吸取上次的经验，通过本产品，投资人有机会以比A股市场更低的价格投资于内地的大型蓝筹股，从而降低投资风险，并且管理人将通过衍生工具的使用，来规避人民币对美元汇率波动的风险，因此投资人除因技术性原因存在的少量外汇敞口外，基本不承担汇率风险。”
　　短期颓势难挽
　　虽然监管层出台了《个人外汇管理办法》等一系列措施，来实现“藏汇于民”。但作为“主力军”的QDII仍然在短期内难以“咸鱼翻身”。
　　有银行人士表示，外资法人银行在未来一两个月内将正式开张，人民币理财产品将成为外资银行的主战场，而中资银行为了避免被动，必然会参与到人民币理财产品的竞争，因此QDII产品难免沦为“配角”。同时，该人士指出，由于人民币升值预期的前景尚不明朗，那么QDII产品的吸引力就会因汇率风险而下降。“投资者担心换汇之后的外汇投资收益难以弥补汇兑损失，因此更愿意投资其他人民币资产。”


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