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[ 记者 崔晓伟 ] |
东南亚国家联盟十国及中日韩三国（简称10+3）的财政及央行官员近日齐聚泰国清迈，重点讨论外资流入管理和资本撤离时的风险控制问题。据《华尔街日报》报道说，此次东盟暨中日韩金融会议还达成一项加强金融合作的协议，内容包括一个建立共同外汇储备库以应对货币危机之需的计划。
选择清迈有因
对于“热钱”，许多东南亚国家都不陌生，甚至可以说是深受其害。10年前，亚洲金融危机的教训至今仍让人心存余悸。而近年来，受到经济增长潜力和低利率等条件吸引，国际间许多投机资金纷纷涌至越南、泰国等东南亚国家，使得当地的货币稳定再度受到威胁。
由于一些亚洲国家的外汇制度还不够健全，多年来，国际上的“热钱”如同“幽灵”一般，普遍存在于这些国家，这使得东南亚国家联盟成员国坐立不安。此次“10+3”财政及央行官员会议针对这项议题，选择在泰国清迈进行重点讨论，也是事出有因。
去年底，市场上最引人关注的货币不是美元或者其他强势币种，而是泰铢。受“热钱”炒作等因素影响，泰铢汇率一度出现巨幅波动。出于对短期资本迅速流入的恐惧，泰国央行当时要求该国商业银行冻结2万美元以上的新增外汇存款账户的30%，为期1年，以遏制汇率投机。受该消息影响，亚洲周边国家的股市随即出现动荡。为避免局面恶化，泰国政府紧急决定废除限制外资自由流动的规定。
有分析师认为，在资金持续涌入的情况下，东南亚国家已经面临愈来愈大的压力，必须找出防范1997年亚洲金融危机重演的方法。一位就职于汇丰控股新加坡的经济分析师表示，国际“热钱”的涌入已经影响到这些东南亚国家的汇率和货币政策管理。但基于泰国失败的例子，其他国家不太可能付诸于资金管制这类强硬手段。
受到市场首肯
对于“热钱”的管制措施，很多外国投资者格外敏感。但主流观点正在趋于一致，即适当的控制可以防止高涨的金融市场因外资的突然撤离而崩盘，进而对经济起到保护作用。由于“热钱”会引起通货膨胀和市场泡沫，对很多国家构成威胁，因此，对其加以限制是理所当然的政策选择。
一些美国的共同基金经理表示，积极的管制措施应该只针对“热钱”，要避免对长期投资造成不利影响。这些管制措施旨在对投机性资本流动加以控制。
市场人士之所以以理解态度看待政府管制，与近期一些东盟国家证券市场的大幅涨势有部分关系：如越南股市存在泡沫，越南政府正在加以应对。一些市场经理称，政府采取措施防止股市大跌是一件好事，监控措施可能会生效。
因此，到越南投资的一些投资者对政府的监管政策甚至持欢迎的态度。也就是说，这些投资者宁肯不赚钱也不愿意因为市场的剧烈波动而亏钱。
管制、放开成两难
不可否认，资本管制仍然是一个颇具争议性的话题。某西方媒体撰文指出，资本市场的进一步对外开放已经是大势所趋，所以，加强对“热钱”的限制某种程度上是在走“回头路”，其代价也是显而易见的。泰国2006年突然推出针对外资流动的管制措施时，资本外逃曾导致泰国股市单日跌幅创下15%的历史记录。
有观点认为，政府干预无一例外会导致效率的低下，且注定会失败。JP摩根全球市场策略师斯图尔特·斯维茨称，为了减少麻烦，政策必须稳定，政府干预不能代替市场。
斯图尔特·斯维茨在1997年时就指出，一些亚洲国家政府对银行的本币贷款采取了限制措施，以防范投机者做空这些国家的货币。但这些国家货币的汇率短暂走高后又恢复到下跌态势，这一情况最后迫使这些国家的政府放弃了货币管制。当压抑已久的汇率压力被释放出来后，亚洲金融危机便被引发了。
摩根斯丹利的一位分析师最近在一份报告中表示，摩根斯丹利分析师的意见和主流意见一样，认为泰国央行的资本控制政策有负面影响；但摩根斯丹利同时注意到，最近两周泰国金融市场的波动性确实是最小的，所以，资本管制也许并非一无是处。
“事实就是如此，对任何货币当局而言，要同时保持汇率稳定、资本自由流动以及货币政策自主性都是最难完成的任务。”日本央行行长福井俊彦的这番话可能在一定程度上道出了货币政策制定者的两难处境。
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