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[ 记者张文绩编译 ] |
在某基金公司创始人约翰·博格看来，人们是不能准确预测出股市的短期走势的，然而，他自己在这方面的预测却每每中的。2000年市场创下新高时，博格看跌股市，而在2002年市场滑至低谷时，他又对其看涨。如果你对最近股市的振荡感到焦躁和沮丧，那么博格会告诉你：微幅反弹或许不日将至。
低成本投资
已是77岁高龄的博格依然老当益壮，每年要作60场演讲，而且他的第六本书也即将问世。他对指数基金和低成本投资的热情一年甚于一年。他坦言，“我喜欢玩转世界。”
在博格的努力下，他的公司已成长为一家大型无佣金共同基金，博格本人也因此获得了“圣徒杰克”的美誉。但今天人们一提到他，可能大多数人会想到他的另外一个身份———基金领域中最知名的批评家。对那些业绩表现不俗但收取佣金过高的共同基金，博格往往会把它们的管理人员狠狠训上一顿。
博格一直推崇投资者们进行低成本投资，其原因大家能在下文找到答案。最重要的是，每当遇到关键性的大问题，“圣徒杰克”几乎总是对的。
考虑组合形式
我在2000年初的一个专栏中提到了博格的观点，他认为那年的股市很有可能是不平静的一年；2002年10月，当我再次采访他时，市场正值一片萧条。他却告诉我，此时离开股市是愚蠢的做法。这两次预言后来都应验了。
对于如今的市场前景，博格似乎显得有些信心不足。他建议投资者要弄清自己应该采取哪种资产组合形式。他还指出，就眼下来说，最好是按兵不动或是适当减持，股市未来一段时间内的投资回报不会太高。
平均回报率7％
博格预计，未来十年中，股票投资的年回报率平均在7％左右。之所以得出这一结果，是因为博格把市场行为分成了两部分：投资性回报和投机性回报。
投资性回报计算起来很容易，只要把2％的派息收益与市场的长期收益增幅（年增幅约为6％）相加即可。然而，由于市盈率的变化，最后的结果并不是直接相加得出的8％，可能会稍有偏差。这也就是市场的投机性回报，与市盈率变化有着千丝万缕的联系。
博格说，它将在今后十年中减少投资者的收益，因为今后十年中，市盈率可能由目前的17倍降至更为常见的16倍，这就降低了未来十年中股民的投资回报，年均回报率因此由8％降至7％附近。
这也许还不算什么，真正让你感到“残忍”的是，还要纳税、剔除通货膨胀因素以及那些恼人的投资失误。计算收益时，这些都要从投入成本中扣除，而这些因素加起来有时甚至比最初投资成本还要高出3倍。这也就是为什么博格一直推崇指数基金的原因，低成本、纳税比例相对较低正是它的特点，这也确保了投资者能够获得更大的市场回报。
放眼海外市场
虽然博格一直倡导指数基金的投资策略，但最近他的投资理念出现了一大变化：他越来越热衷于在国际市场上进行投资，部分原因在于他不仅预计美元将继续走软，而且认为美国在全球事务中的立场也呈逐渐软化之势。
他建议投资者可以从国内股市抽出不多于20％的资金投向海外市场，其中发达国家和新兴市场各占一半。但鉴于海外股市近来形势一派大好，博格建议投资者还是应该稳扎稳打，步步为营。他打了个比喻，“如果有人想一下子从0％拿到20％的回报率，那么，让他花两年时间去完成这一过程吧。”
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