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[ 记者张文绩编译 ] |
上周二，道琼斯工业股票平均价格指数暴跌416点，这一走势彷佛从远处传来的一声霹雳，它提醒人们，市场未来的道路可能不会很平坦。
我不知道市场是否还将发生剧烈的震荡，但是，上周二的情形对投资者而言是一件很好的礼物。你会因此意识到自己的风险承受能力，而且，即使你决定减少在股票上的投入，你仍有可能在价格高企的时候撤出。
看上去很美现在股票估值似乎还没那么高，标普500指数目前的市盈率是2006年已发布业绩的17倍，与略低于16倍的历史平均水平相比高不了多少，而且，股价与债券价格相比似乎也还相对合理。近来，10年期国债收益率在4.5％左右。另外，标普500企业今年的股息收益率预计将达到2％。除2％的派息之外，标普500股票价格上涨对投资者也是一个不小的回馈。只要公司利润能保持不错的增幅，并且标普500股票的市盈率在17倍左右，那么，股市投资者的回报率超过国债4.5％的收益率应该不是很难的事。
经济有走软迹象尽管如此，仍有我们要担心的事。在研究标普公司收益的时候，可能我们看到的都是所谓高峰期的收益。也就是说，现在我们可能正处在经济周期的高点，因此，未来一段时期的公司收益有可能停滞不动，甚至从目前的水平上下滑。企业收益一旦下滑，投资者就有可能抛售股票。而眼下已有迹象显示，经济已开始出现疲软。
上周二，美国商务部宣布，1月份的耐用消费品订单较去年12月份下降了7.8％，暗示企业对他们的资本性开支开始谨慎起来。上周三，美国商务部称，截至2006年12月的3个月，国内生产总值折合成年率的增幅为2.2％，这个数字比今年1月初时预计的3.5％低了很多。
长线投资者无需紧张是否感到不安了？也别太紧张。市场重演2000－2002年大熊市的可能性微乎其微。今天股市的估值水平远不像2000年时那么吓人。实际上，虽然道琼斯指数近来创下历史新高，但标普500指数较其2000年3月的高点仍低9％，纳斯达克指数也只有其2000年高点的大约一半左右。
明尼阿波利斯理财规划师罗斯·莱文说，现在就像2000年时的情形，大家都不去想如果下跌了怎么办。有很多市场被明显高估了，REIT就是一个最典型的例子。不过，总体市场并不像2000年时那么贵。在过去4年来的强劲上涨之后，市场出现10％－20％的下跌并不很让人意外。不过，如果你是做长线投资、有多样化安排且足够谨慎，那么，我认为你没必要对投资组合作大幅度调整。
多样化抵御风险如果你并未做长期打算该怎么办呢？如果大跌后，你发现自己的风险承受力并不像自己想像的那么强又该如何？那就看你的运气了。
近年来道琼斯指数获得了可观的涨幅，即使在上周二的大跌之后，它也只比历史高点低5％。所以，如果在这次大震荡之后，你认为自己在股市的投资太高、应该减仓了，那么，现在抛售股票应该是个不错的时机。
如果你想盘点一下自己的组合，上周二的大跌可以给你一个很好的提示。虽然当天道指大跌3％还多，但中期债券上涨了0.6％，长期债券涨幅则超过1％。所以，如果不想太受股市变动刺激，可以考虑将5％或10％的投资转出股票，进入债市。
莱文说，人们不希望股市一有风吹草动就全面撤出。但如果想检查一下投资组合，问问自己对风险的承受力有几何，那么，现在正是适当时机；如果不想太冒险，那么，可以将股市的钱拿出一些投向储蓄或国债。现在，如果投资定期存单和货币市场基金，也能拿到接近5％的收益率。
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