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在各国金融决策者担忧的问题中，高居榜首的不再是低利率把资产市场推至不稳定水准的危险，正取而代之的是金融衍生品可能导致市场重大危机。对此风险，在瑞士达沃斯世界经济论坛上的一些财经高官也给予了高度关注
金融市场风险如影随形
2007-1-30
[ 记者 崔晓伟 ]
　　上周末，欧洲央行行长特里谢在瑞士达沃斯警告说，世界金融市场目前的状况看上去基础“不稳”，这意味着投资者需要做好准备，某些资产可能大幅“重新定价”。
　　他表示，结构性金融产品及衍生品最近取得了蓬勃发展，使得监管者和投资者更加难以判断全球金融体系目前面临的风险。“目前，非常复杂的新型金融工具层出不穷……我们并不完全清楚风险位于何处，”他补充称。“我们正试图了解目前的状况———但这是一项巨大的挑战。”
　　看不到的风险
　　让人不安的是，人们嗅到了风险，可是看不到风险究竟在哪里。在英格兰银行副行长JohnGieve爵士看来，全球金融体系出奇的平静，这让他感到莫名的担忧。和Gieve爵士同样忧心忡忡的是纽约大学教授Roubini，他说“某种系统性的风险正在悄悄地形成”。
　　这种如同“影子”般的金融风险也引起了一些机构和学者的关注。摩根大通银行董事长克罗切特对中央银行家们提出问题：对冲基金和私人股权投资基金是目前金融系统中最缺乏透明度的方面，但尚无有效的工具和方法衡量他们对金融系统的影响究竟多大。
　　目前经披露的数据显示，全球对冲基金现掌控着大约1.3万亿美元的资产，在金融衍生品市场经常持有高风险杠杆部位。对冲基金的规模在过去五年来扩大了1倍，但作为服务于有钱者的私人投资机构，该行业目前仅受到很宽松的监管。
　　这让监管者颇为头疼，他们根本不知道这些对冲基金究竟在干什么，究竟想干什么。德国副总理FranzMuntefering曾抱怨，对冲基金“没有名字也没有脸，它们像蝗虫一样落在我们的公司上，吃光一切，又飞到别处”。
　　真实存在的风险
　　当前全球金融体系正处在一个流动性过剩的时期，在这一时期出现的、或变异的一些新物种，的确让市场监管者无从着手。对于这些市场监管者担忧，有些学者的观点却显得很轻松。在达沃斯年会上关于对冲基金要不要提高透明度的一场讨论中，多位嘉宾认为对冲基金没有制造风险，相反，他们在减少风险；管也没用：就算对冲基金把它们的信息公布出来，你看得懂吗？不用你管：对冲基金为了证明自己的业绩，自己就会提高透明度，那些作为投资者和对冲基金桥梁的专业人士也有积极性去查对冲基金的经营行为。
　　这些学者和业者还认为，监管者应该去管银行，别来管对冲基金。越管越乱：提高成立对冲基金的门槛、控制它们的贷款能力，都只会减少对冲基金之间的竞争，而竞争是控制风险的最好办法。
　　不过，对于对冲基金可能导致市场发生的风险，保持警觉还是必要的。近来最突出的例子就是美国对冲基金Amaranth公司因炒作能源期货失败而损失了三分之一的资产，巨亏60亿美元。市场就开始担心，诸如此类的灾难如果愈演愈烈，将严重危及金融系统。
　　雷曼公司首席行政官ScottJ·Freidheim说，私人股权基金使得公司治理更加隐蔽：公众看不到，市场监管者也管不到。全球衍生品市场达到了285万亿美元，是全球GDP的5倍。衍生品交易会减少市场风险还是扩大市场风险？到目前为止，没有证据表明衍生品交易加剧了市场风险，但是，万一遇到较大的宏观经济冲击呢？到目前为止没有出现风险并不等于没有风险。


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