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盛大网络发展有限公司董事长兼CEO陈天桥：
有时，我是一个痛苦的船长
——盛大网络近期公布了公司的第二季度财报，净营业收入和净利润的增长均超过华尔街预期，不少华尔街分析师纷纷上调对盛大股票的评级，显示了对盛大的信心增强。作为公司CEO，陈天桥对企业的跨国资本运营，自然有着自己的一番见解
2006-8-29
[ 见习记者 张文绩 ]
　　本期访谈人物：陈天桥
　　上海盛大网络发展有限公司创始人、董事长兼CEO。复旦大学经济学学士。
　　曾获得“中国十大IT风云人物”、“美国麻省理工学院全球技术新锐奖”等荣誉称号。
　
　 融资三步走
　　《上海金融报》：首先恭喜您，在盛大二季度财报公布之后，股价一路飙升。能否谈谈当时是怎么会想到要走出国门，去境外资本市场上市的呢？
　　陈天桥：现在国内的互联网企业来自于海外市场的收入实际上非常少，真正在海外开拓互联网业务经营的企业屈指可数。中国的互联网企业刚刚起步，中国的市场又如此巨大，它给了我们新企业一个很好的保护平台和发展机会，但同时，又让我们失去了真正进军海外的动力和紧迫感。
　　有一点我非常有感触，我觉得同样是互动地带产业，韩国企业比我们早两年发展，但产品进军全球包括进军中国，都有非常成熟的系统和体系，因为韩国市场早就饱和了，企业如果不走出去，就根本没有生存的空间。
　　从广义上来说，我国的互联网企业是领先于所有企业，真正走出了国门的。在这方面，盛大在短短三年时间之内做了很多事情，经历了一些风险和波折，也获得了不小的成绩。
　　《上海金融报》：能不能简单介绍一下，盛大走出国门，进行跨国资本运作的整个过程？
　　陈天桥：在2004年5月，我们正式开始在美国上市。在此之前，盛大进行了一次私募，定向地把自己企业的股份出让给我们认为非常合适的股东。在2003年底到2004年，可以说，盛大还是一个百分之百由家族创始人持股的企业，那个时候我们融资了4000万美金。一次融资4000万美金的私募融资方式，是整个互联网企业有史以来最大的一笔。在这4000万美金融资的过程当中，盛大也完成了整个改组，完全实现了走向海外、进行正式上市这么一个基础的构建。然后在5月份的时候，我们正式上市。在5月份上市之前，中国所有互联网企业在上市的时候，全部都是上市后跌破发行价、价格一直往下走的局面，所以说，盛大当时在上市时是非常有风险、有压力的。
　　我记得，一开始盛大上市的定价是15美元或者16美元，但到了纽约，准备要上市了，有关方面打电话过来和我们说，现在高盛认为这个价不行，卖不出去，14美元行不行？13美元行不行？最后说11美元。你想，一个自己的小孩，一点点非常辛苦地把他养大，并且真正走出国门到国际资本市场上市，正在我们对自己充满信心的时候，这样的消息就像当头一棒。于是，盛大就从16美元折价到11美元发行。当天晚上，我第一次深刻地感受到，跨国经营，或者说跨国资本，在海外遇到的新障碍和问题。
　　然后，在11美元上市以后，短短半年左右的时间里，我们的股价就涨到了45美元。我们用半年时间上涨4倍的成绩，被《纽约时报》评为当年全世界表现最好的企业。在当年10月，即上市只有5个月时，我们马上决定发可转债，当时我们用40美元的价格融进了2.75亿美元。
　　所以可以看到，在融资方面，盛大从4000万美元到上市的1.5亿美元，到后来融资的2.75亿美元，经历了私募、公开发售和可转债。
　　两年花完4.5亿美元
　　《上海金融报》：在融资之后，拿到了那么多钱，盛大是不是就开始投资了？
　　陈天桥：大家肯定马上就能想起来，我们接着对新浪大张旗鼓地投资。在大年三十的晚上，一夜之间，我们投了2亿美元成为新浪的第一大股东。类似这样的资本运作，实际上是让华尔街，甚至美国看到，中国的民营企业开始尝试用公开资本市场购买的方式来进行资本运作，这对所有的企业都有一定借鉴意义的。
　　随后，盛大开始投资第二个企业，是韩国的一家上市公司，同时也是一家网络游戏企业，我们花了1亿美元进入了这家企业的董事会，进入他们的经营层。这时候，盛大开始去思考，作为一家美国上市公司，如何去管理一家韩国上市公司。之后，我们又在国内投资了几家私募企业。
　　总的来说，盛大在短短两年时间，花光了融来的所有4.5亿美元，将这些资金全部投资出去。回过头来看，盛大在整个资本市场所采取的行动、采取的举措、经历的资本运作的措施，应该说是现在互联网企业中品种最齐全的。
　　平等与安全
　　《上海金融报》：的确如您所说，盛大在跨国资本运营中取得了成功。在这个过程中，您有没有一些经验和思考，可以和大家分享一下的？
　　陈天桥：我想，最重要的一个问题应该就是，为什么要去境外上市。国内很多民营企业到现在为止肯定都在思考，自己要不要在美国资本市场上市的问题，上市到底为了什么。
　　我觉得，我们在上市时候的想法，和三年以后回过头来看当初的想法，一定是不一样的。回想当初盛大的上市，是缺钱吗？很多人说，我们上市是为了圈钱，但是钱多有钱多的用法、钱少有钱少的用法。到现在为止，从4000万美元到后面的融资进来，我们在日常经营过程中没有用过一分钱，所以说，我们不需要钱。那么我们需要套现？当然也不是。另外还有很多人说，是不是上市给了你一些透明的管理机制、给了救助和监督？实际上我觉得，这都是自欺欺人，如果是这样的话，那么上市它未必是一种根本性的帮助，相反，有时会对企业的发展产生制约作用。
　　《上海金融报》：那么，企业去境外上市究竟是为了什么？
　　陈天桥：我后来深入地思考后，觉得去境外上市有两点是非常重要的。第一，是保障，或者说安全。企业，尤其是民营企业，在快速发展的过程中，特别是在中国这样一个市场经济还未成熟的环境下，要想能稳定持续地发展，有很大的难度。所以，如果有了一个国际市场的平台，有一个公正、透明、诚实的资本市场运作规律，对整个企业的发展而言就很重要了。
　　第二，就是平等。就是说，现在中国企业在改革开放以后，开始第一次平等地和国际上所有领先的企业站在一个平台上面去进行竞争，这个平等是指你拥有平等地获得资金的权利、拥有平等地享受世界经济发展成果的权利、拥有平等地获得信息的权利。
　　总而言之，平等的机会和安全的保障对企业来说，尤其对发展中的民营企业来说，是十分必要的。
　　CEO如同船长
　　《上海金融报》：本土化和国际化问题，好像也是企业去境外上市经常需要思考的一个问题？
　　陈天桥：一个本土的、主要在中国经营的企业，去美国上市是不是可行，会不会遇到挫折？就比如说盛大，我们在面对中国的用户市场，结构和需求发生变化时，曾采取了一系列措施，可华尔街不能理解或不希望看到你肯定的方面，我们的股价就从40多美元一口气跌到了12美元。是盛大的基本面发生变化了吗？没有。事实上，盛大是面对用户需求的变化在主动地采取措施，但这些措施在一个不理解本土化市场的资本市场分析师来说，他就不能接受。所以，如果我们的企业现在要走出国门，就要拥有一个成熟的心态，同时希望国际资本市场对中国本土化企业能够有更多的尊重和宽容。
　　另外，还有一个长期利益和短期利益的关系。到国际资本市场以后，我们一直在思考，华尔街的投资者是看你的长期利益呢，还是看你的短期利益？这个问题到现在我还没有想得特别明白。如果说，他是基于短期利益，那么他看重的就是你的增长率而不是绝对值。你这个公司要是增长非常快速，市场就会给出良好的反映，比如说Google，它就是一个例子。从这个意义上来说，长期利益和短期利益到底如何处理，企业要正确地分析，要有自己的态度。
　　我觉得，作为一个上市公司的CEO是非常痛苦、非常难熬的。
　　你就像是一个船长，当你按既定航线向前航行的时候，你已经知道再过两个小时船就要撞上暗礁。这时候，如果你要调整方向，很多人都会来叫、很多人都会给你脸色看，而如果你不调整方向，那船就会在两个小时以后撞上去。所以，国内很多人，在很多场合都讲过这个问题：与其要变，迟变不如早变，变一变就能主动点。如果以后我们新的民营企业去美国上市遇到这样的问题，我建议大家对自己的商业模式一定要有一个深刻而成熟的理性思考。
　　
链接
　　日前，盛大公布了截至2006年6月30日的第二季度未经审计财务报告。盛大财报显示，该公司第二季度净营收较去年同期下降24.8%，较上季度增长18.8%，为4.06亿元人民币（约合5070万美元）；第二季度净利润为1.34亿元人民币（约合1670万美元），去年同期净利润为2.23亿元人民币，上季度净利润为1180万元人民币。
　　尽管对于盛大来说，第二季度的业绩还算不错，但这还不足以说明盛大已经迎来了转折。一些批评人士认为，盛大提供免费游戏的策略会导致业绩大幅下滑，而广告方面的收入不足以抵消这个冲击，因此，盛大的业绩仍有可能呈现出螺旋下降的态势。但乐观的人士认为，即使不考虑盛大的多元化努力，盛大第二季度的业绩也相当不错，同样达到了分析师们的预期。
　　虽然分析人士对于盛大的业绩尚存分歧，但有个事实是大家都认同的，盛大的市场份额正在被网易和九城侵蚀。
　　为了扭转这一局面，盛大已经进行了多种尝试。目前，该公司正在与迪斯尼展开合作，开发和引进新款游戏。此外，盛大还与惠普结成了合作伙伴，推广盛大盒子和相关的服务。可以看出，盛大正在努力摆脱业绩下滑的局面，而反观第二季度的业绩，你会发现，盛大的业绩可能不太会再下滑了。


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