栏目选择:




  首页>>财经访谈 >>正文
瑞银环球资产管理中国区总裁 Jo hnLarum：
关注七大投资主题 记者吴玥
——去年 6月，全球最大金融集团之一的瑞银集团旗下瑞银环球资产管理公司，收购了中融基金49%股权，令其脱胎换骨成首个外资持股达到49%的基金公司———国投瑞银基金管理有限公司。日前，瑞银环球资产管理中国区总裁Jo hnLarum来到上海，记者就一些业内热点问题，对其进行了专访
2006-3-21
　　
　　本期访谈人物：JohnLarum
　　瑞银环球资产管理中国区总裁，负责瑞银环球资产在中国的资产管理业务、项目以及新业务拓展。John拥有超过24年投资领域的经历，曾在澳大利亚财政部供职，1993年加入瑞银，曾先后担任瑞银投资银行澳大利亚地区首席经济学家、瑞银环球资产管理澳大利亚地区负责人、环球投资委员会执行官等职。
　　
外来的和尚好念经?
　　《上海金融报》：我们对瑞银集团的了解，大部分来自于其管理的QFII，您能为我们进一步介绍一下吗？
　　JohnLarum：瑞银集团是世界领先的金融财团，旗下分财富管理、资产管理和投资银行三大块。其中，瑞银环球资产管理公司是全球最大的资产管理公司之一，一直致力于为世界各地的私人客户、金融中介机构及机构型投资者，提供各种传统及另类投资管理方案。目前，管理资产总值达7600亿瑞士法郎。而为中国投资者熟知的瑞银QFII，属于旗下财富管理业务。作为目前中国最大的QFII，瑞银对A股市场的深刻理解，帮助其过去三年在中国的投资获得较大的成功。
　　《上海金融报》：去年，瑞银资产通过收购中融基金49%股权，进军中国基金业，也使合资基金公司———国投瑞银成为首个外资持股达到49%政策上限的基金公司。您能为我们谈一下合资的初衷吗？
　　JohnLarum：国投瑞银基金公司是瑞银集团全面开展中国资产管理业务的旗舰，我们希望通过合资基金公司这一平台，在中国全面开展资产管理业务，包括共同基金、QDII、社保、年金等业务。我们可以把凡是与中国资产管理有关的业务，都放在这一个平台上，把瑞银在全球的资源、人才、能力带过来，特别是要把好的员工、经验带来，把基金公司做大、做强。
　　对瑞银而言，中国市场早期是很小的一个市场，但我们预计，再过10年、20年，中国将会成为我们很大的市场和收入来源。
　　《上海金融报》：瑞银管理的QFII投资业绩出众，在投资方面，会向合资基金公司提供帮助吗？
　　JohnLarum：尽管目前国投瑞银与瑞银的投资团队是互相独立，但双方的交流一直比较密切。同时，我们还向合资公司提供包括全球研究平台（瑞银海外超过90位分析师与国投瑞银的研究团队共同构建全球化的研究平台）、A股估值体系以及风险管理等工具。
　　《上海金融报》：是不是可以认为，合资基金公司会特别依赖瑞银全球的一些投资模型呢？
　　JohnLarum：这个认识有些片面。因为模型始终是人造的，肯定存在着缺陷，这就要求我们利用模型的长处，而规避其弱点，否则会水土不服。任何国外的投资模型，在中国都不能蒙着眼睛去用，需要清楚它的缺点。相对而言，独立研究很重要，投资模型只是进行估值和资产配置的方法和工具而已。
　　《上海金融报》：那么，瑞银以及合资基金公司是否会把风险控制放在比较重要的地位？
　　JohnLarum：确实如此。目前，在国内金融行业一个普遍的现象是，大家谈投资，谈业务拓展的多，风险谈得少。但是，风险管理对于金融机构来说，却是关乎能否长期维持业务健康发展和良好信誉的关键因素。提起风险管理，很多人会觉得非常抽象，不够实际。确实，风险难以定义，难以量化，从这个角度讲它是非常抽象的。但是，当我们从整个公司的发展角度去考量风险，再把其细分，并且与业务联系起来时，风险就不再抽象了，而是与具体业务相连，并且易于找到管理风险的方法。
　　对A股市场充满信心
　　《上海金融报》：A股市场已经经历了5年慢慢熊市，瑞银对A股市场的未来如何看待？
　　JohnLarum：全球四大会计师事务所之一的普华永道，近日发布了《全球CEO调查报告》，其中指出，超过八成的拟进军中国市场，亚太区企业的CEO们一致认为，在全球化趋势下，企业拓展全球业务的首要目标是拓展新客户及开辟新市场。而在受访的1410名CEO当中，超过55%的受访者认为，中国是最受欢迎的投资国家。在打算在中国、巴西、俄罗斯及印度其中一个国家投资的受访者当中，78%认为中国能提供最重要的市场发展机会。正是中国经济的这种高速发展，使我们对于目前的A股市场非常乐观。一方面，经过几年下跌，A股现在的估值非常低；另一方面，随着股权分置改革的推进，公司治理结构有望得到极大的改善。而且，中国政府已经宣布了相关政策，允许境外投资者直接投资A股的上市公司。因此，这个市场的前景将会非常光明。
　　《上海金融报》：那么，对于2006年A股市场的投资主题，瑞银是如何预计的？
　　JohnLarum：我们预计，2006年中国证券市场将出现以下投资主题：
　　1.消费将是持续热点。由于城市化进程的继续，以及居民收入水平的不断提高，零售、居住等消费将成为持续热点，因此，高端选消费品（白酒，娱乐，大型超市）会继续受到关注。而随着农村消费的开始加速，与农村消费相关的企业更值得关注。
　　2.并购成为新的热点。随着股权分置改革的完成，大量非流通股份成为可流通股份，通过并购，取代传统的自我扩张，将成为市场的新热点。以银行为例，部分上市银行拥有良好的客户基础、营业网点。另外，单一最大股东持股不超过总股本18%，极有可能成为国内大银行或外资的并购目标。
　　3.国防。未来几年将是国防建设的高峰期，与之相关的上市公司将获得高速增长。
　　4.电信。明年将发放的3G牌照，为相关的设备制造商提供了快速增长的机会。而传闻中的电信行业重组，也会给投资者带来相关机会。
　　5.信息技术。例如，电子元器件、集成电路等。我们认为，随着产业的不断升级，经济增长方式的转变，国内企业竞争力将逐渐从以前单纯的劳动密集型向技术密集型转变。而国家也制定了支持自主创新的相关配套产业政策，这将为相关的信息技术企业提供大量的发展及获利机会。
　　6.资源价格改革。随着节约型社会目标的确立，资源价格改革将被提上日程，因此，围绕资源改革的投资题材，将贯穿整个市场。
　　7.人民币升值：非贸易性、垄断性资产及网络。基于人民币长期升值的预期，以及生产力提升所带来的生产效率的提高，一些非贸易类、垄断性的资产及网络价值，将会得到进一步重估与提升。
　　《上海金融报》：能介绍一下合资基金公司下一步的发展计划吗？
　　JohnLarum：国投瑞银计划于3月中旬发行一只股票型基金，这也是瑞银集团正式进入后，首次发行的第一个产品，目前方案正在等待证监会的审批。我们将通过这一产品，向投资者传递坚持长期投资的理念。
　　《上海金融报》：在经历了几年熊市后，目前基金特别是股票型基金，发行艰难。你们对新基金的发行，会有些什么举措？
　　JohnLarum：其实，我们并不太看中首发规模。在国外，基金募集阶段一般规模会比较小，但随着基金的运作，如果效绩良好，1、2年后，规模会逐步发展壮大。但这似乎与中国投资者目前的投资行为恰恰相反。国内投资者往往偏好投资刚刚发行的基金产品，基金的首发规模较大；而在运作一段时间后，投资者就会赎回基金，基金的规模也日益萎缩。
　　《上海金融报》：确实如此，特别是一些业绩良好的基金，赎回更是严重。您对于国内基金发行后，遭遇的赎回现象如何看待呢？
　　JohnLarum：我对此感到非常疑惑。其实，基金的频繁交易只会造成高昂的交易费用。但如果选择了一个跑赢大市的基金，却能为投资者创造长期稳定的财富，而现在很多这样的基金却遭遇了大量赎回。也许，长期的熊市思维暂时还难以改变，不过，我依然认为，3至5年内，国内基金业能够改变这种状况。当然，这还得依靠对市场进行投资者教育，包括与托管行一起开办一些研讨会，与投资者进行更多的交流，向他们传输这种长期投资的理念。
　　《上海金融报》：我们知道，瑞银通过收购中融股权成立了国投瑞银基金公司，您个人认为，这样“以大吃小”的现象是否会愈演愈烈？
　　JohnLarum：当然，目前基金公司已超过50家，彼此之间的竞争非常激烈。随着银行、保险等实力强大的玩家进入基金业，未来基金业的洗牌将是一个必然的趋势。目前，一些规模较小的基金公司，面对高昂的固定开支，已经难以应对。被一些大公司兼并，或者被有背景的股东收购股权，都是可能发生的情况。当然，依国外经验来看，一些专注于从事某一特定业务的小型基金公司，也会有良好的发展。但这还有赖国内基金市场的进一步发展，有足够的市场给小公司存活。
　　链接
　　合资基金管理公司的一大优势就是，国际智慧和本土经验的结合。首先体现在投资管理中，用国际化的视角来确定自己的投资理念、投资流程和研究方法，让熟悉本土市场的投资经理和研究员充分发挥主观能动性，辅以国际标准的风险控制流程和力度。这对处于快速发展阶段的国内基金业，以及正在融入世界经济大潮的中国资本市场而言，都是非常重要的。
　　合资基金管理公司在公司治理结构上也有独到之处，外资股东对基金业务的特点理解更为真实透彻，有较为明确的战略目的和长远的商业利益考虑；他们非常重视信誉，将遵守基金合同和维护商业信誉放在了比获取收益更重要的位置；他们理解一个新的基金管理公司一般需要三年甚至更长的时间才能实现盈利，对基金管理公司的短期亏损有较强的心理准备，更注重长期目标的实现。
　　合资基金的资源优势，也是促使其实现快速发展的内在动因。背后的国际金融巨头的品牌影响力加上本土股东强大的营销网络支持，使其无论在品牌建设还是在新产品的营销方面都大受裨益。


上一篇：强国背后必有强大资本市场
联系方式:上海金融报社
联系电话:sfnews@public9.sta.net.cn