|
中证指数专家委员会主席吴伟骢： 中证指数：股指期货的标的 ——上海要成立金融衍生品期货交易所的消息一经传出 ,立即就在业内引起广泛关注。作为配套措施之一，中证指数公司专门成立了指数专家委员会，一批国际上、业内知名的专家学者入选其中。显然，该指数专家委员会的工作对今后金融衍生品期货交易的成功运作关系密切 ,记者为此采访了专家委员会主席吴伟骢先生 2006-3-7 |
|
本期访谈人物：吴伟骢
前香港证监会副主席。曾任中国证监会顾问、上海证券交易所副理事长。
各方需求产生中证指数公司
《上海金融报》：中证指数公司为什么要成立指数专家委员会？
吴伟骢：可以看到，随着中国证券市场的快速发展和股权分置改革的全面推进，一方面，市场的结构层次日益丰富，投资者的投资需求不断多样化。另一方面，包括指数基金、ETF、股指期货在内的指数产品创新陆续涌现，这都对描述市场整体，及其结构层次的证券指数提出了丰富的需求。沪深交易所联合组建的中证指数公司应运而生。
从国际经验看，指数编制机构一般都设立由外部专家组成的委员会，从不同的专业立场，对指数编制和运行中基本规则和重大问题进行独立审定，以确保指数的科学性、客观性、透明性和公正性。
中证指数公司日前也成立了独立的指数专家委员会，对指数公司的指数体系规划、指数编制原则、指数设计方案和指数运行维护等方面，提供评估和建议。力求与世界先进水平保持一致，符合市场需求，从而帮助中证指数公司在高起点上，实现指数运作的专业化和市场化，抢占国际竞争的先机，发展成为中国最权威、最具影响力的指数公司，为促进中国资本市场发展发挥重要作用。
我个人认为，中证指数公司能够在专家委员会的帮助下，充分利用自身优势，培养足够的市场竞争力，在中国指数市场保持领先。
《上海金融报》：中证指数公司指数专家委员会的构成是怎样的？
吴伟骢：选聘指数公司的专家委员颇费心思，当时考虑的主要原则是，专家能从编制角度和用户角度为指数编制掌握尺度。我们可以看到，最终的专家委员由国内外指数编制、指数化投资、市场研究的专家和知名学者组成。境内成员包括社保基金、保险机构、期货公司、咨询公司和高校研究机构的专家；境外成员包括道富环球投资、德意志银行等著名投资机构的专家。这些专家对国际指数的编制和对指数的分析、指数化投资、指数化产品设计都有丰富的实践经验，对国内金融市场的实际情况，也有相当了解。这样的专家结构是相当优化合理的组合，既有利于充分借鉴国际经验和全球普遍规则，也能结合中国市场的实际情况，使中证指数既能立足国内市场，也能适应国际投资者的需求。
《上海金融报》：指数专家委员会的主要职能是什么？
吴伟骢：中证指数公司专家委员会负责对中证指数编制方法的评估、建议和审定，保障中证指数编制方法的科学性和权威性。专家委员会负责指数样本股资格的审定，保证指数样本满足编制规则的要求。专家委员会对其他涉及指数运作和业务发展的事项提供建议。作为专家委员会主席，我将尽我所能，帮助中证指数公司高水平规范运行。我相信，其他委员也应该有相同的想法。
《上海金融报》：指数专家委员会对中证指数公司指数编制发挥了什么作用，目前的运作情况怎样？
吴伟骢：2006年2月20日，我们召开了第一次工作例会，审议通过了指数专家委员会议事规则，讨论了股改对指数编制尤其是中证现有指数的影响，以及编制方案的针对性调整。针对可能推出的股指期货，中证指数公司成立专门小组研究和开发股指期货标的指数，并已形成初步方案。本次专家委员会对方案做了全面细致的评审，对很多关键性技术细节展开了激烈地讨论，提出了许多指导性意见。待指数编制小组实证和分析，完善编制方案后，交全体委员通信表决，以便在模拟运行后推出该指数。
中证指数公司专家委员会章程明确规定了，专家委员的职能、权利和义务等。一般情况下，专家委员会每半年召开一次会议，也可以根据需要召开临时会议。
股指期货对标的指数要求较高
《上海金融报》：您刚才提到了，专家委员会对中证指数公司股指期货标的指数编制方案提出了指导性意见，能具体谈谈吗？
吴伟骢：股指期货作为一种重要的金融产品，具有价值发现、套期保值、资产配置等多种功能，对标的指数的要求也比较高。对国际上比较成功的股指期货进行分析发现，股指期货标的一般具有以下特点：指数是成份指数，样本数量不宜太多，指数组合容易跟踪复制；指数的市场代表性强，对市场的覆盖要达到一定比例；指数要具有足够的流动性，保障指数复制和套期保值效率；指数编制方法透明，选样指标简单可行，便于市场的预期和跟踪；指数样本股相对稳定，降低指数跟踪和套期保值成本；指数要不易被操纵。
《上海金融报》：听了您的介绍,我们对在当前情况下推出中证指数专家委员会的作用意义有了大致的了解。但中国投资者对股指期货了解的不多，能否简单介绍一下国外的发展概况？
吴伟骢：当前国际股指期货市场发展呈现出一些新的趋势与特点，主要表现在几个方面：一是，交易量继续保持强劲增长趋势。根据国际清算银行（BIS）的统计，股指期货的交易量已经从1986的0.284亿张增长到2003年的7.25亿张，18年增长了26倍。其中，2003年的增长率为36.8%，虽较2002年的57.3%有所下降，但绝对增长量比2002年增长1.9亿张。
二是，品种不断创新、市场竞争日益激烈。目前，许多国家纷纷推出新的股指期货新产品。其中，迷你型产品表现最为出众，例如芝加哥商品交易所的E-miniS&P500期货的成交量比去年增长了39%，到达1.61亿张合约，占据了全球股指期货交易量的榜首。而传统的S&P500“大”合约的交易量却下降了15%，至0.2亿张合约。这种小合约受市场欢迎，而大合约受市场冷落的情形，在Nasdaq100和Russell指数期货上也存在。同时，地区之间市场竞争日益激烈，欧洲与亚洲股指期货市场交易量快速发展。欧洲Eurex的道琼斯Eu-roStoxx50合约后来居上，股指期货交易量排名全球第二。韩国KOSPI200股指期货交易量已经排名全球第三。
不少国家或地区的交易所，还纷纷上市以其他国家或地区的股票指数为标的的期货合约。比较典型的是，新加坡交易所（SGX）上市了泰国、马来西亚、印度、香港、台湾、日本的股票指数期货合约，而美国CME则上市了墨西哥、中国台湾地区的股票指数期货合约。
三是，周边地区市场发展迅速周边市场如，韩国，中国台湾、香港地区等股指期货市场发展迅速，交易量保持了快速增长的势头。如韩国1996年5月和1997年7月，分别推出了KOSPI200指数期货和KOSPI200指数期权。KOSPI200指数期权只用了5年的时间就高居全球衍生品交易量榜首，2003年更是以将近10亿张合约的增长达到28亿张的天量；KOSPI200指数期货表现也相当出色，短短几年已成为世界上最成功的股指期货之一。2003年在衍生品中按成交量排名第16位。2003年，台湾股指期货成交量比2002年增长了57.6%，达6514691张。香港交易所股指期货成交量比2002年增长了41.6%，达6800360张。另一方面，产品也不断创新。台湾期交所在原来台证综合指数期货的基础上，于2003年6月30日，推出了台证50指数期货。香港交易所也于2003年12月8日，推出了H股指数期货，这是港交所继红筹股指数期货、MSCI中国自由指数期货之后，又一关于内地股票的指数期货。
中国概念指数期货受境外投资者青睐
《上海金融报》：那么，如果现在推出以海内外上市的中国公司为标的的股指期货，市场反响会如何？
吴伟骢：事实上，一段时间以来，中国概念指数期货受到境外投资者青睐。
由于中国经济的持续增长，目前全球机构投资者及个人对中国内地相关股票产品的兴趣与日俱增。受此影响，2003年12月8日，香港交易所推出了H股指数期货。目前日均成交量达5000张左右，已经达到了恒指mini型的成交水平。此前其他几种中国概念指数产品也曾相继出炉。2003年10月21日，美国市场出现的第一只追踪美国各大股票交易所上市的所有中国业务板块公司的指数———USX中国指数，开始正式对全世界发布。
另外，据传媒报道，一个由文莱国际交易所（IBX）和香港著名的期货交易商———香港骏溢期货有限公司，共同发起策划的“中国统一指数”，编制工作目前正在紧张进行，指数与相应期货交易也即将推出。随着中国资本市场对外开放速度加快，境外将推出系列中国概念指数期货已近在眼前。
链接
股指期货是金融期货的一种。期货交易就是，交易双方通过买卖期货合约并根据合约规定的条款,约定在未来某一特定时间和地点,以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的标的物的交易合约。
期货交易的最终目的往往不是标的物所有权的转移,而是通过买卖期货合约,规避现货价格风险。顾名思义,股指期货就是以货币化的股价指数为标的物的期货合约。股指期货最重要的功能,就是投资者可以利用它对股票现货投资进行套期保值,规避系统风险。
股指期货交易正是为投资者提供了一个能够规避市场系统风险的机制。其原理是，根据股价指数和股票价格变动的同方向趋势,在股票的现货市场和股价指数的期货市场上作相反的操作，来抵消股价变动的风险。这样,在市场可能出现波动的时候,投资者可以在不卖出股票本身的情况下，对其投资进行保值,从而起到稳定市场,保护投资者的利益,维护证券市场健康发展的作用。
股指期货还具有其他一些功能：1、股价指数期货使投资者无须直接购买股票，就可以投资股票市场,减少了因购买股票带来的麻烦和费用。2、股价指数期货交易同其他期货交易一样,实行的是保证金制度。投资者无须投入大量的资金就可以参与市场的投资,杠杆率一般在10至40倍。3、交易成本通常比股票交易小得多。
|
上一篇：开放才会健体强身
| | |
