本期访谈人物：孙逸杰 AjaySrinivasan
孙逸杰（AjaySrinivasan）：英国保诚集团基金管理业务亚洲区董事、执行总裁。经济学学士、MBA。孙逸杰先生于1998年2月加入保诚集团在印度设立的PrudentialICICI
资产管理公司，并于2000年4月调任至英国保诚集团亚洲区总部任现职，全面负责保诚集团在亚洲的基金管理业务。拥有15年金融从业经验，曾先后为保诚集团在新加坡、马来西亚、印度、台湾、日本和韩国等国家和地区开拓基金市场。
保险嫁接基金
《上海金融报》：自2003年首批中外合资基金公司登陆中国以来，保诚在中国基金业应是一支新军。
孙逸杰：你说得不错。但以做保险起家的英国保诚集团，迄今已有近160年的历史。她在英美、欧洲和亚洲市场以提供寿险服务和基金管理见长，目前在全球管理的资产已达3800亿美元，客户数有1800多万。
《上海金融报》：作为横跨保险、基金两大领域的金融集团，从保诚自身的发展经验来看，先保险后基金的发展模式，以及这种结构在中国的业务发展，有着怎样的优势？
孙逸杰：作为财富管理业务的两大支柱，寿险和基金总是紧密相连的。这种保险和基金并驾齐驱的发展态势，为两者的深入合作奠定了扎实的基础。而在中国内地，同一品牌下的保险与基金两项业务有着前景广阔的合作可能。
以保诚在全球新兴市场国家的经验来看，保险与基金结合的优势在于，保险公司可以专心于开发和管理传统保险业务，而把所有涉及投资部分的业务都交给基金公司去做，进行产品开发设计、创新和资产配置、客户服务。
《上海金融报》：那么，信诚基金与信诚人寿的具体合作形式将会怎样？
孙逸杰：虽然现阶段囿于政策法规的限制和具体操作上的一些障碍，短期内不可能实现与信诚人寿相关业务的交叉销售，但是信诚基金与信诚人寿将把握投资连结险的发展机遇，在政策允许的范围内，共同合作开发投资连结险产品。我们计划在信诚基金推出首只基金产品后，就与信诚人寿合作推出投资连结险产品。
我们将就此与监管层做进一步沟通。虽然这在中国市场上还没有先例，但监管层的态度还是非常支持的，他们认为，这有利于整个行业的发展。未来，信诚基金将与信诚人寿紧密合作，开发专为人寿服务的基金产品。
《上海金融报》：投资连结险业务在保诚全球业务中占据着怎样的地位，您对其未来发展如何看待？
孙逸杰：投资连结险业务的核心，是基金公司开发出的产品用于保险公司投连险产品中，从而实现保险产品与基金产品的“嫁接”。目前投连险业务是保诚集团的重要业务模式，近年来发展尤其迅速，从2001年占保诚全球保险资产的不到一成，发展到2005年的七成。
而在中国，投连险的发展势头迅猛，未来空间相当广阔。2005年，中国半数以上的保险公司已推出了投连型或万能型保险产品，成为保险市场上的“主流”产品。在不少城市，投连型或万能型保险已占到保费收入的50%以上，甚至达到80%。
未来，随着2006年新生命表的正式实施和随之而来向保险市场费率自由化的迈进，投连险产品所固有的内在调节机制，将使其区别于传统寿险产品，免受新生命表的影响，从而延长该产品的生命周期，并进一步凸显其投资价值。中国投连险的发展前景不容小觑。
中国克隆印度
《上海金融报》：今年年初起，在股市一轮行情的带动下，基金净值普涨，但基金管理者却遭到了另一个困境，就是大规模赎回。
对此，您如何看待？孙逸杰：中国基金市场从开放式基金诞生起，就一直处在熊市之中。投资者完全没有牛市的投资经验，看到净值上涨就想赎回。印度基金业有着42年的历史，但投资者依旧比较短视，这也是新兴市场的一个特点。但在过去15-18个月，印度股指上涨了近一倍，短线投资者也开始考虑长线投资。封闭式基金这种强制性长期投资品种，又在印度市场上重现。
我认为，一方面，要从产品设计和分销渠道上加以改进，将合适的产品通过合适的渠道卖给合适的投资者；另一方面，要加强投资者教育，让他们认识到，投资基金不同于自已炒股，而是委托专业人士投资。
《上海金融报》：您刚才提到了印度的基金市场，与中国同为新兴市场，两者有何雷同与差异呢？
孙逸杰：总的来说，印度市场与中国非常接近。要说差异，那就是印度的基金市场毕竟巳有42年的历史，投资者相对比较成熟。目前，印度市场上，基金管理的资产规模已达到5000多亿美元。私募基金已有12年的发展历史，管理的基金规模占总体规模的60%。产品上，受到资本市场尚未完全开放的影响，与中国市场极其相似，只能投资本地资本市场，很多创新产品都是围绕固定收益类而展开。
我认为，未来中国基金市场很可能也走类似的道路。在分销上，银行占45%，券商占40%，其他注册会计师及一些律师事务所等占15%。全国基金公司的总数在34-35家。总体而言，基金产品在全国的覆盖率仍不是特别高。
《上海金融报》：印度基金业发展了42年，不过34-35家基金公司。而中国基金市场仅仅只发展了7、8年，公司数量已经超过50家，您觉得未来的发展趋势会如何？
孙逸杰：基金公司的生存与发展完全取决于管理规模。中国目前基金公司数量众多，但从管理规模上来看，分化也日益加剧。“强者恒强、弱者恒弱”，似乎已经成为当前基金业的鲜明写照。统计显示，前10大基金公司管理的资产规模占基金资产总规模的70%左右，其管理的大多数基金业绩居前。而一些资产管理规模不到10亿的部分基金公司，已面临严重的生存危机。
纵观亚洲其他国家，除了日本有70多家基金公司外，其他国家基本上都是30多家基金公司。而在韩国和台湾地区，基金业也曾在发展到一定阶段时，出现收购兼并潮。我个人预计，在未来的几年，中国基金公司的数量将呈下降趋势，而在未来18-24个月内，将出现基金公司并购案例。
外资巨头中国寻宝
《上海金融报》：在这种情况下，包括保诚在内的众多外资金融巨头仍看好中国基金业，纷至沓来，你们是如何考虑的呢？
孙逸杰：对客户、渠道的激烈竞争，不仅使基金业两极分化日益加剧，也使去年以来成立的基金公司屈指可数。但我们却认为，这是一个趁势进入的大好机会。2005年以来，瑞士信贷、英国施罗德、美国信安等国际金融巨头纷纷联姻中国的商业银行，发起设立银行系合资基金。英国汇丰也和保诚集团几乎同时进入中国基金业，使中国的合资基金公司数量达到20家，外资巨头纷纷加入中国寻宝的游戏中来。
应该说，保诚集团选择在市场低迷的时候进入中国基金业是“有备而来”。其实，任何行业都会有一个优胜劣汰的过程，基金业也不例外。但我们相信，最终生存下来的基金公司将是综合实力最强的一流公司。
《上海金融报》：不少境外金融集团都申请了QFII，投资中国股市，保诚集团有没有申请QFII的计划？如果有，目前进展到哪一步了？
孙逸杰：保诚集团非常看好目前A股的投资机会。当前，A股市场估值水平非常具有吸引力，而股权分置改革等一系列制度变革，更为中国资本市场催生了新的发展机遇。基于对中国资本市场长期发展的信心，保诚集团将抓住当前QFII额度放开和发展空间拓宽的机遇，尝试发展QFII业务。但目前仍处于产品设计阶段，还未上报监管层。
可以透露的是，区别于常见的通过自有资金或者机构客户资金发展QFII的方式，共同基金将是保诚集团开展QFII业务的主流模式。之所以如此，一方面，共同基金广泛的客户基础可以充分扩大中国资本市场在境外投资者中的影响力、吸引力；另一方面，共同基金公示的明确投资标的，又可以有效降低热钱通过QFII炒作人民币的风险，符合中国监管机构对于QFII稳定市场，培育长期投资理念的期望。
保诚在不少亚洲市场都有发行“国家基金”的经验，在日本发行的印度基金，受印度股指大涨刺激，在2年不到的时间里，已经从成立时的1700万美元发展到9亿美元。而中国作为印度市场后下一个高速增长的新兴资本市场，已受到海外资金的极大关注。我们非常希望能够将这一模式尽快复制到中国，并且希望在起步时，能有2-4亿的QFII额度。
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所谓共同基金,就是把许多人的钱集中起来进行专业化投资的运作。共同基金其实就是一类投资公司。作为公司,每一个共同基金都有各自的经理、员工、运作方式和目标等等。基金的投资目标反映出它之所以成立和存在的理由。简而言之,共同基金集合了一部分委托人的资金,并代表他们的利益进行有预设目的投资。每个基金公司都会雇佣投资专业人士来管理基金的投资组合,通常称他们为投资组合管理者。这些专业人士可以组成团队来经营基金,有些投资公司甚至委托其他公司或自由投资专业人士来帮助公司进行资本运作。
以美国为例,到1998年,40%的美国家庭和约7000万的个人投资了共同基金。其中，近60%的投资于共同基金的家庭的年收入在25000-75000美元之间。投资者的年龄大部分在25-64岁之间。收入越高的人越喜欢投资于共同基金。
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