2005银行业：创新与改革并举

乐凯路在何方？

随着数码相机在全球市场热销，传统相机市场日益萎缩。近日，作为传统相机生产巨头的尼康公司宣布，除两条生产线外，尼康将关闭其余全部传统相机生产线。佳能、柯尼卡、美能达、柯达等厂商也表示，这是数码时代的变革，传统胶片相机退出市场只是时间问题。那么，作为我国现在仅存的民族胶片生产企业、上市公司———

神光金融研究所李金龙

　　遭遇数码寒流
作为我国感光材料行业唯一的上市公司和骨干企业，乐凯胶片（600135.SH）的经营业绩，在2000年达到主营业务收入7.59亿元和净利润2.15亿元的巅峰后，近年来一直呈下降态势。即使在2003年10月与柯达合资以后，也并没有达到市场预期的效果，乐凯胶片2004年收入和利润基本与2003年持平。2005年前三季度公司仅实现净利润2307万元，同比大幅下降66.44%，创上市以来最低水平；而公司的主营业务利润率和销售净利率，也分别由2000年的最高43.90%和28.39%，大幅下降到了2005年前三季度的23.34%和4.96%。由于乐凯胶片与柯达合资项目最早要到2006年上半年才能体现出业绩，因此公司2005年整体经营业绩仍不乐观。
　　乐凯胶片近年业绩下滑的主要原因，在于数码影像产品的冲击，以及原材料、能源涨价而胶卷价格大幅走低导致毛利率下降。其实，乐凯胶片面临的是整个胶片行业共同面临的问题，即数码影像产品对传统影像产品的冲击。
　　数码影像暴增
　　由于消费者能够在数码摄影的过程中，获得更多的参与感和个性体验，因此数码影像产品得到了迅速普及。近年来，数码影像产业的发展可谓爆炸性增长。
　　与此同时，传统光学相机的销量逐年下降，导致传统感光材料市场受到沉重的打击。据统计，在世界范围内，传统感光材料销量在2000年达到最高后，目前正以每年6-8%的速度衰退，而数码影像市场却在以每年60%左右的速度迅猛发展。近年来中国数码相机市场也保持着强劲增长态势。
　　各类数码产品在全球市场的高速发展，使得整个影像产业中的巨头纷纷把目光投向数码影像产品的开发，在数码相机领域远远落在索尼、佳能后面的全球第一大影像巨头柯达公司，于2003年9月正式宣布，将业务重心从传统的胶卷业务向增长迅速的数码领域转型；并在2004年1月宣布停止在美国、加拿大和西欧销售传统的胶卷照相机；柯达还将数码领域的研发经费由当时的66%提高到2006年的78%。2004年柯达数码业务已占到公司全部业务的30%左右，预计2005年这一数字将上升到50%。
　　短期不能取代
　　有观点认为，数码影像凭借其各种优势正在扮演着传统影像终结者的角色。但根据IDC的预测，在世界范围内，数码完全取代胶片还需要至少30年，在此期间，数码影像和传统影像将会共存。
　　而据国际影像科学委员会主席谷忠昭博士分析，数码成像技术和产品对银盐照相产品的影响不尽相同；数码相机销量的快速增长和普及对传统光学相机和彩色胶卷的销量冲击较大，但是对其他银盐产品影响较小或没有影响，其中对于相纸，一定程度上还有促进作用。
　　仍有发展空间
　　从全球市场看，发达国家传统感光材料市场逐渐饱和且有下降趋势，但中国、印度、俄罗斯等新兴市场呈扩大和上升趋势。中国目前是胶卷消费第二大市场，但中国的感光材料人均消费还处于一个比较低的水平。据统计，欧美发达国家年人均消费量是2.5卷，世界平均0.5卷，而中国仅仅0.15卷。预计在相当长的时间内，我国传统影像领域的市场还非常庞大，尤其是我国还有相当多成长性极好的市场有待开拓，比如农村市场等。因此，传统影像会与飞速普及的数码产品共同存在和发展。
　　相纸撑起山河
　　目前，乐凯胶片的主要收入来源包括彩色胶卷和彩色相纸两部分。其中，彩色胶卷的收入自2002年以后逐步萎缩，毛利率也由2002年的51.20%大幅下降到2004年的36.49%；而彩色相纸的收入却一直稳中有升，已占公司总收入的70%左右，毛利率下降趋势也相对平缓得多。可见，公司的经营重心正在朝向彩色相纸发展。另外，公司新推出的数码相纸十分畅销，尽管目前只占相纸总收入的约1/4，但随着汕头数码相纸生产线的投产，数码相纸所占的比重会逐步提升，并有望成为新的利润增长点。
凤凰光学启示
　　同样作为我国照相领域内的民族品牌，凤凰光学（600071.SH）的发展战略或许可以给乐凯胶片带来启示。近年，凤凰光学全力推行以光学镜片、光学镜头等为主的“大光学”产业发展战略，目前光学加工能力已在国内同行中首屈一指。凤凰光学的成功在于它把握住了关键：无论是传统相机还是数码相机，都需要光学镜片。对于乐凯胶片来说，机会同样也摆在眼前：无论是传统相机还是数码相机照出来的相片，如果要冲洗出来，最终还需要用到相纸。因此数码冲印可以说是数码技术与传统感光技术的结合，而数码相纸也可以作为进入数码影像领域的突破口。
　　目前乐凯胶片还将在传统影像领域和数码影像领域同时发展。由于中国传统感光材料依然存在发展空间，公司将在国际巨头纷纷转向数码领域的环境下，继续保持传统感光材料的生产，通过技术提升和成本控制来取得更高的市场份额；而在数码领域将以数码相纸为重点，依托柯达配方，抢占数码冲印相纸领域的市场份额。
　　携手柯达转型
　　乐凯为了扭转竞争中的被动局面，2003年10月选择了与柯达合作。双方签署了一份为期20年的合作合同，柯达以总价值一亿美元的现金、技术、设备换取乐凯胶片20%的股份（2006年柯达将增持余下的7%乐凯股份）。乐凯公司则坚持了品牌、控股权和经营决策权三大合资原则。
　　乐凯与柯达的合作，将促进公司的业务转型和技术提升。随着合资项目在2006年陆续完成，乐凯将具备向消费者提供目前市场上各种规格和型号的，具有世界级品质的彩色胶卷和传统及数码彩色相纸的能力；届时，公司产品品质、产能及整体竞争实力将大大增强。
　　总的来说，由于技术提高、产能扩大、成本控制加强，乐凯胶片有望在2006年摆脱近年来经营业绩逐年下滑的状况。不过，公司同时面临的不确定性因素依然很多，包括传统感光材料的衰退速度、数码相纸市场容量的大小，以及随着数码冲印的普及，相纸价格的下降也将影响公司毛利率。因此，在数码技术发展日新月异、传统胶片市场日渐衰弱的情况下，乐凯胶片若不能实现业务的根本转型，其发展仍将路漫漫其修远兮。