|
华联超市输在经营模式 | 记者 刘小敏 |
 |
就在2005年行将结束的最后一天，国内第二大连锁超市华联超市（600825）公布业绩预告修正公告。公告称，经公司财务部门初步测算，预计2005年度业绩亏损(上年同期净利润为3462.93万元)。据悉，这是华联超市十年来第一次亏损。
十年来首次亏损
2005年12月31日，华联超市（600825）发布业绩预告修正公告，公告称，华联超市2005年度业绩将亏损。并将亏损原因归结为以下两方面：
1、2005年第四季度公司收取的通道费收入下降幅度超过原先预期。
2、公司部分子公司发展战略有所调整，对有些区域的业务进行收缩，在关店过程中产生关店成本，导致费用上升。
据业内人士分析，华联超市之所以2005年第四季度公司收取的通道费收入下降幅度超过原先预期，是由于市场竞争太过激烈，导致去年公司销售额大幅下降，在此情况下，超市目前的主要收入来源———通道费用随之大举降低。
此外，华联超市在上海以外地区的发展并不如意，上海市外业务出现亏损，华联部分外地子公司因此调整发展战略，将有些区域的门店关闭，在关店过程中产生消耗了大量成本，导致费用上升。
华联超市自2005年第三季度开始亏损。2005年10月，已发布业绩预警公告，但当时只是预测2005年的利润比2004年将下降50%以上。不过根据此次公告来看，华联亏损已是铁板钉钉的事实。
经营模式有问题
除了公告分析的亏损原因外，相当多的业内人士认为，华联超市亏损，非常重要的原因在于其经营模式出现了问题。
可以比照的对象就是联华超市。在经营模式上，华联超市大多采取特许加盟形式，过去的几年里一直以扩张成本低廉而闻名；而联华超市则通过重组并购进行自营，规模快速扩张。
在2004年6月，华联超市为计划在全国东中部13个大中城市开设20个大型综合超市，采取了新股增发，募集资金净额60038.45万元。不过募集资金最终并未完全用来实施计划，和联华超市超过3123家（截至2004年年底）的数量相比，到2005年底，华联共拥有门店数量才1900家，两者差距正在拉大。
随着特许加盟店的逐步减少，试图通过收取加盟费来获益的华联面临着断炊的危险。
更为“雪上加霜”的是，华联超市租用的大多数门店目前合同已快到期，华联需要重新寻找店铺，而目前不断上涨的房租也给华联出了一道不小的难题。
华联出路何在
尽管全行业都面临着如此困境，但华联超市还是试图从业态转型和市场细分来“自救”。
据悉，该公司目前正加快部分标准超市网点向生鲜超市转型，业内人士认为此举虽然短期无法推动该块业务收入快速提升，但至少将有助于逐渐遏制标准超市业绩的再度大幅下滑。
基于此原因，市场认为公司此项业务收入在未来3年将继续保持负增长，增幅分别为-8%、-4%和-2%，主营利润率分别维持在15.85%.15.80%和15.75%左右。
另一个对华联有利的消息是，2005年6月29日，百联集团董事长张新生在“2005CRC零售业财富论坛”上曾表示，旗下两大超市华联与联华最终要整合到一起。
尽管华联、联华之间重组操作难度较大，但根据百联集团重组目标，业内认为联华超市吸收合并华联超市已成为百联集团下一步重组的重点，该项重组在2006年底完成的预期已加大。
业内人士认为，联华与华联之间的重组将提升华联超市的内在价值，而不会损害华联超市流通股股东利益，原因在于：
一、市场化原则是重组方案顺利推进的前提。与一百吸收合并华联不同，联华、华联超市分别在香港证交所、上海证交所上市，联华控股股东友谊股份也发行了A股、B股，牵涉面较广和分类表决制的实施，表明联华与华联超市之间即使重组也只能以市场化定价原则和尊重双方股东尤其是流通股东的利益为前提。
二、优质连锁网络的收购价值存在高溢价。零售企业“跑马圈地”的加速和制造业对零售商的过分依赖，使得优质零售网点资源的稀缺性和销售终端价值凸显，这也是部分优质连锁零售商终端价值提高和被收购时获取较高溢价水平的重要原因。作为连锁超市业优质龙头公司，华联超市资产质量、网点布局均位居行业前列。如被联华吸收合并，根据市场定价原则，公司资产应存在相对溢价，目前华联超市市盈率仅为18倍，低于其竞争对手联华超市22倍和物美商业34倍市盈率水平，这对公司流通股东应较为有利。
|
|
