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股市是经济的晴雨表。一般而言，一个国家举办奥运会时，本国股市都会对奥运经济有所反映。2008年奥运会对北京经济的影响主要表现为对投资需求、消费需求的拉动和对经济结构优化升级的促进，为金融保险、旅游、高新技术、建筑、房地产等行业带来巨大的商机。在这样的行业视角下，2008北京奥运主题投资可关注哪些上市公司呢

奥运激情下的股市机遇

2007-3-13

[ 撰文申银万国证券蔡国华曹袆琛王晓亮 ]

　　1、奥运经济影响股市
　　由于奥运需求促使基建、交通、通讯等产业发展，带来了投资推动型经济增长。到奥运会期间，各国运动员齐聚带来消费，商业、旅游等消费需求进一步拉动经济增长。奥运会所带来的经济景气度提升，会在股指趋势上得到印证。同时，相关受益行业指数也会或多或少跑赢大盘，成为一段时间的热点。
　　另外，实证表明，经济规模的大小对股市的奥运概念炒作有较大的制约。奥运会的筹备和举办，所产生的奥运经济对一个经济发展中国家的刺激较经济大国更强，相应对股市的提振作用更为明显。韩国和澳大利亚筹备和举办奥运会期间，股市受到的刺激相对较强，而东京和亚特兰大奥运会期间，两国的股市相对受到的影响力要弱许多。
　　汉城奥运会与股市
1988年汉城奥运会，韩国汉城综合股价指数在1986年、1987年、1988年这三年，分别创下了68.9％、98.29％和70.51％的年涨幅，并在1988年12月15日创下930点的历史新高。在奥运会过后，股市年涨幅呈现下滑趋势。这届奥运会对股市的刺激，直接表现在召开前和召开当年。
　　从相关行业指数来看，交运、金融、基础材料类指数在奥运会前率先走强，在奥运会当年也表现不俗，表现出投资推动型牛市的特征；零售业、通讯等消费类指数在奥运会当年涨幅最大，体现了消费拉动经济的特征。
　　悉尼奥运会与股市
自1993年悉尼申办奥运成功当年，澳大利亚综合指数就创下了年涨幅40％的纪录，可以视作奥运经济对股市刺激的最早反映。其后在奥运会召开前的数年时间里，股指数度起起落落，但在1999年奥运会开幕前一年，澳洲股市年涨幅开始翘头，创下了12％的年涨幅。但在2000年以及随后的两年中，股指表现较为平淡。从实际情况来看，奥运会过后留下的大量场馆需要转型，为奥运会之需短期内扩充的基建容量需要时间消化。但在2003年之后，澳洲股市重新走牛，后奥运时代的经济再次得到唤醒。
　　从行业分类指数可以看出，早在1993年悉尼申办奥运成功开始，服务、金融类指数已率先开始走牛，建筑类指数分别在1997年和1999年两度领先，显现出资本市场对于奥运投资拉动经济的反映。2000年奥运会当年，一般商业、服务、金融等奥运会相关产业类指数全部跑赢澳大利亚综合指数，其中以服务业最为突出。奥运会对于经济的影响由投资推动转为消费推动。经历了2001－2002年的股市低谷后，2003年、2004年，商业、金融、消费品指数先抑后扬，从某种程度上讲，奥运会为澳洲带来的旅游、商贸等机遇，在随后的几年中缓缓显现出效用。
　　2、奥运主题投资策略
　　在对奥运投资机会的讨论中，根据国际上相关的经验，我们从行业、区域和“TOP计划”三个视角去分析。
　　行业视角
从奥运举办对行业的景气影响，主要是投资拉动和消费服务拉动。国际经验表明，投资拉动型行业先于消费服务型行业获得超额收益，但消费服务型行业较投资拉动型行业获得更长时间并且更大的超额收益。我们认为，这种情形在A股市场中很可能演变为忽略“轮动”顺序，投资拉动和消费服务获得超额收益的时点并不会有明显差异，而消费服务型行业能够获得更长时间并且更大的超额收益则会得到体现。
　　根据海外经验，奥运会对第一产业影响不大。对第二产业中的部分行业影响很大，如建筑、建材、体育器材、通讯设备、汽车等。对第三产业如旅游、通讯、电信、房地产、金融保险、商业、餐饮等行业影响最大。一般而言，从筹办到举办奥运会的前两年为投资高峰，在奥运会当年，旅游、通讯、商贸、房地产、餐饮等第三产业消费增势强劲。奥运会结束后，可能出现房地产闲置、运动场馆和宾馆的利用不足等，只有旅游景气尚能维持。
　　因此，2008奥运会将使北京市第三产业受到全面、深刻的影响，现代服务业增长迅速。从第三产业内部结构看，与奥运会相关的金融保险、旅游、商业服务、流通和文化体育等，受到明显拉动，以10%－14％的速度发展；通过奥运投资，还将有力推动房地产业发展，年均增速保持在16.3％。
　　第二产业受到直接而有力的推动，高新技术产业和现代制造业不断壮大。奥运会拉动高新技术产业年均增速提高3个百分点，达到15％；建筑业是受益较大的行业，达到年均11.6％的增速，大大高于目前6.6％的增速。
　　区域视角
奥运会的投资分为直接和间接投资。间接投资指即使不举办奥运会也需要进行的投资，只不过这些投资因举办奥运会而提前进行了。主要包括道路、机场、地铁等交通建设费用，电话、电视转播等通信设施建造费用，水电热气等市政建设费用，还有控制污染、治理污染、绿化等环保费用。奥运会直接投资是指直接与奥运会比赛有关的投资，是刚性投资，包括基础设施建设投资（比赛设施、传媒设施、运动员村、记者村）、运营投资、设施维护投资。大量的投资将给北京地区的相关公司创造诸多机会。
　　同时，北京奥运会将有5个比赛场馆设在京外，部分比赛项目将在北京周边一些城市和地区（如青岛、秦皇岛、天津、沈阳）举行，因此，北京奥运会将给这些地区相关产业的发展提供机遇，对经济社会发展产生积极影响。
　　“TOP计划”
“TOP计划”代表着国际奥委会全球最高级别的合作伙伴，向整个奥林匹克运动提供资金、产品、服务、技术和人力资源支持，是目前国际体育市场开发最成功的项目。加入该计划对提高企业及其产品知名度、促进产品的销售具有十分重要的作用。比如韩国三星在1997年加入“TOP计划”，凭借长野冬奥会和悉尼奥运会的巨大宣传效应，一举跃升为世界级公司。
　　北京奥运会的赞助计划由三级架构组成，第一级是“奥运会合作伙伴”，第二级是“奥运会赞助商”，第三级是“奥运会供应商”。“奥运会合作伙伴”与“TOP计划”的区别在于，后者有权在全球范围内在其产品上印上五环标识，并享有行业商品的全球排他权，而前者只能将五环标识与“中国印”一起使用，限定在中国奥委会管辖范围内。目前全球赞助商和供应商尚未完全确定，国内企业仍有争取空间。虽然国内企业在这方面的竞争实力还相对较弱，但在北京奥运会的赞助商和供应商的竞争中还是可以有所作为的。
　　目前，联想已进入到“TOP计划”中。A股上市公司中，北京奥运会合作伙伴有中国银行、中国石化、中国国航等，赞助商有青岛啤酒、燕京啤酒、伊利股份、青岛海尔等，独家供应商有华帝股份。
　　3、奥运主题投资组合
　　保利地产（600048）
总股本55000万股，实际流通A股12000万股，2006年每股收益1.20元，每股净资产达6.59元。
　　该公司具有较强的政府背景，是5家央企房地产公司之一，在土地资源的获取上具备突出的成本优势。目前在全国10个城市进行了土地储备，低成本土地储备面积约877万平方米，折合每万股159平方米，是目前地产上市公司中最高的。预计未来三年的净利润年均增长率在30％左右。
　　中视传媒（600088）
总股本23673万股，实际流通A股10140万股，2006年三季度每股收益0.109元。
　　2006年，CCTV10频道在全国频道收视率排名进入前10名，频道广告收入进入高增长期，全年有望接近1亿元。CCTV10频道广告代理业务成功有助于中视传媒获得其他频道的广告资源。公司处于快速增长启动临界点，准备介入手机电视等新媒体业务，业绩增长的驱动因素多样。
　　中青旅（600138）
总股本26700万股，实际流通A股15210万股，2006年三季度每股收益0.2417元，每股净资产达4.79元。
　　公司计划定向增发不超过6500万股，募资将主要用于高标经济型连锁酒店、会展旅游业务、旅游批发体系项目以及购置旅游车辆等项目投资，这类投资有望在奥运会前后的旅游大潮中得到回报。预计未来几年盈利将高速增长，净利润复合增长率将达到60％以上。2007年和2008年的每股收益预计将达0.503元和0.742元。
　　北辰实业（601588）
总股本336702万股，实际流通A股75000万股，2006年三季度每股收益0.076元。
　　北辰实业是房地产企业中惟一在A、H股市场同时上市的公司，是政府为奥运会专门成立的公司，具备丰富的会展经验。北京奥运会举办场所位于亚运会场北部区域，公司所持地产，包括出租物业和开发业务完全位于该区域，受益奥运经济的程度最大。目前公司拥有47万平方米的亚运村物群，包括4家酒店、5家写字楼、13家公寓和2座会议中心，人民币升值和奥运会对公司形成双重支持。

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