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2006年上半年，封闭式基金净值随 A股市场的走强获得了较大增长，加权平均净值增长47.31%，但相对排名落后于股票型和混合型开放式基金。2006年下半年，对于封闭式基金有怎样的期待呢 封基投资关注什么？ 2006-7-21 |
[ 记者 潘东生 ] |
基金净值表现回顾
虽然封闭式基金在过去的2006年上半年也取得了不错的成绩，但是总体上增长水平仍旧落后于同类开放式基金。其中，小盘封闭式基金加权平均增长48.11%，大盘封闭式基金加权平均增长44.77%，小盘封闭式基金平均净值增长的业绩仍然强于大盘封闭式基金。需要关注的是，小盘封闭式基金的表现是在5月后才体现出来，此前两者业绩几乎相当，这与两者的持股结构不同有很大关系，也体现出小盘封闭式基金在爆发性行情中的优势。
从单只基金来看，排名封闭式基金净值增长前五位的分别是基金科翔、基金久富、基金科讯、基金景阳和基金兴华，除基金兴华为大盘基金之外，其余均为小盘封闭式基金。而排名靠后的为基金裕元、基金兴业、基金景福、基金裕阳和基金裕泽，其中有三只基金都是博时系的基金，基金裕元净值增长仅为26%，远远落后于同期大盘的上在涨水平。
二级市场表现回顾
2006年上半年，封闭式基金二级市场交易价格也随净值增长大幅上扬，加权平均涨幅为42%，但未能超越净值增长。其中，小盘封闭式基金加权平均涨幅为46.23%，而大盘封闭式基金加权平均涨幅仅为37.52%。封闭式基金二级市场上相对较弱的表现导致封闭式基金折价不降反升，其中快到期的小盘封闭式基金折价从年初的-17.12%上升至年中的-18.17%；到期日较远的大盘封闭式基金折价，从年初的-40.67%上升至年中的-43.65%。
从单只基金来看，排名封闭式基金市价涨幅前五位的分别是基金科翔、基金天华、基金久富、基金久嘉和基金安久，其中基金科翔市价涨幅为71.01%。涨幅后五位的基金分别是基金裕阳、基金裕泽、基金裕元、基金汉兴和基金景福，其中基金裕阳涨幅仅为16.25%，仍然以博时系基金为主。
下半年投资策略
许多人认为封闭式基金可能会有折价回归收益，不过其净值增长较开放式基金差。事实上，这种认识存在着一定的误区。虽然净值增长业绩名列前茅的经常是一些优秀的开放式基金，但开放式基金的业绩分化非常大，从平均水平上来看，封闭式基金并不逊于同类开放式基金。从中长期来看，封闭式基金与同类开放式基金的净值增长水平基本相当。特别是随着未来A股市场的爆发式增长逐步被平稳增长所替代，封闭式基金和同类开放式基金平均业绩表现的差异将会逐渐减弱，净值增长率的下降将凸现出折价回归收益对投资者的吸引力。
随着股指期货的推出，可能引发对封闭式基金的套利行为，投资者可重点关注小盘基金。由于小盘封闭式基金到期日近，而且年化收益相对较高，因此套利相对容易。对剩余期限在8年以内的大盘封闭式基金来说，套利行为对折价率的影响总体来说是有利的，但影响程度取决于套利者对最低资金回报的要求，因此，套利行为对这类基金的积极影响具有不确定性。套利行为对剩余期限超过8年的大盘封闭式基金没有积极影响，因为这类基金的年化收益太低，对套利者的吸引力不大。
投资者应该坚定封闭式基金的中长期投资价值；以优良业绩作为选择封闭式基金的重要考虑因素；把握可能存在的分红和套利行情。经过上半年的增长，封闭式基金积累了丰厚的收益，给投资者带来了分红预期。假定封闭式基金已实现净收益大约是净值增长的50％左右，则封闭式基金由于分红带来的平均潜在涨幅至少为7.5%以上。当然，由于封闭式基金中期没有强制分红的限制，但随着基改的稳步推进，不排除封闭式基金在持有人的压力下推出优厚分红方案。如果中期没有大规模分红，最迟在2007年4月的第一周，封闭式基金必须实施大分红，这将会给封闭式基金注入新的活力。
虽然A股市场具备长期走牛的基础，但下半年整体大幅上扬的可能性不大，更多的是在结构调整中寻找机会。在这种情况下，股票混合型基金也难以取得像上半年那么高的业绩，这时封闭式基金折价回归的收益将产生更大的吸引力。
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