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在中国，QFII已经成为继基金之后的证券市场第二大机构投资者。而在邻国印度，其FII制度推出较中国QFII制度早十年，相同的制度又有着怎样不同，印度的发展经验对中国有怎样的启示 外资炒股印度FIIVS中国QFII 2006-6-16 |
[ 记者 潘东生 ] |
背景相似
作为新兴资本市场的代表，中国和印度正越来越受到国际资本的关注。
近十年来，全球成熟市场的机构投资者发展极为迅速。境外巨额的投资基金，在美国相对低利率的刺激下大量流向发展中国家，特别是新兴市场国家和地区成了国际资本竞相追逐的投资热点。对于对冲基金而言，他们追求的就是高风险高回报，投资新兴市场是他们的必然选择；而对于那些国际共同基金来说，投资新兴市场，则主要出于其全球配置目的而来，在分散风险的基础上，享受新兴市场的高成长收益。
为吸纳更多的国际金融资本，国内资本市场的适度开放是必要的。而为了防止国际资本对本国资本市场的过度冲击，引进境外机构投资者这样一个较好的过渡形式应运而生。上个世纪包括印度在内的大多数新兴市场国家都引入了这项制度，而唯独作为最大新兴市场的中国没有融入到这样一场全球新兴资本市场的浪潮中。对于中国来说，全球化的金融大潮始终需要面对，引入QFII制度不失为一举两得的举措。
目的不同
1992年印度政府发布外国机构投资者指引（GUIDELINESFORFOREIGNINSTITUTIONALIN-VESTOR）开启了外资参与印度证券市场的大门。它的推出得益于1991年拉奥政府的新政，一系列鼓励外国投资的政策使FII制度成为FDI的有益补充。比较中印两国，虽然中国和印度在外资存量上均有长足进步，但是外资流入方式却存在很大区别。印度向外国机构投资者开放了资本市场，但囿于国内环境，外资更多采用流动性强的证券投资和外债。中国资本项目没有开放，资本市场开放有限，但经济的强劲发展和改革的逐步推进增强了国际投资家的信心，愿意采用长期性的外商直接投资。
中国在2002年底决定引入QFII制度，这与当时股市持续低迷不无关系。经过了几年的熊市下跌，A股市场弥漫着悲观气氛。引进QFII一方面可以引导市场的投资理念，促进市场由“价格投机”到“价值投资”的转变；另一方面也可以增加市场的资金供给，拯救脆弱的资本市场。
投资借鉴
历史表明，在印度，FII投资青睐的行业都是带动印度经济发展的新兴主导产业，在他们眼中，只有具有本土优势的行业才是真正意义上的全球稀缺行业。上世纪九十年以来，印度新经济的增长模式是以信息技术为突破口，带动了电信、生物技术、电子传媒等行业的发展，而印度发展成熟的金融服务业为印度的新经济提供了强有力的支持，最后印度新经济也给印度带来了可观数量的中产阶段。而这些产业都成为FII在印度投资的主要产业，其中软件业成为FII投资最集中的行业。
研究发现，FII对一些可能成为未来主导产业的行业进行投资，也会对印度资本市场起到引导作用，由于资本的关注和追逐，相应行业的上市数目和市值规模也会增强，从而FII进行配置的空间也更大。事实上，FII在1996-1998年间大量涌向软件产业时，印度的软件行业并没有像今天这样强大的令全球瞩目。由此看来FII是具有长远的投资眼光的（这也与他们所能承受的投资期限较长有关），从而尽早地将印度潜在的优势产业收入囊中。
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