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由财政部颁布的新的企业会计准则，将于2007年 1月 1日正式实行。依照新的会计准则标准，对农业食品、轻工制造、医药生物行业等公司将产生一系列的影响，特别是生物资产的公允价值计量 由岳阳纸业看公允价值计量（二） 2006-6-13 |
[ 撰文 韩威俊 赵金厚等 ] |
本次新会计准则的出台虽然单从会计利润的角度对农业食品、轻工制造、医药生物行业并未带来实质性的重大影响。但是，按照新的会计准则，今后融资、股权投资和套期保值等行为将会成为业内公司所需要被重点关注的企业行为。
仍以岳阳纸业为例，通过上一期分析文章的假设和模拟计算，我们试从如下方面来分析公司在采用公允价值计量后财务指标的变化情况。
资产负债率明显降低
按照前面的假设，岳阳纸业将在2007年初开始对杨木速生林资产采用公允价值法计量。由于杨木速生林资产规模从历史成本法下的5.08亿元上升到公允价值法下的12.32亿元，因此，其07年初资产总额将从我们预测的原历史成本法下的36.33亿元上升到公允价值法下的43.57亿元，而负债维持不变，仍为我们预测的24.66亿元。资产负债率将从06年末的67.88％下降至07年初的56.60％。（见表1）
净利润随之波动
假设杨木价格从420元／立方米上涨至440元／立方米，2007年末杨木速生林资产公允价值应该为14.02亿元（见表2）。而420元／立方米的价格下该消耗性生物资产的公允价值为13.38亿元，其差额0.64亿元将计入当期损益。由于公司拥有茂源林业72.57％的股权，杨木资产公允价值的变动将使得公司净利润增加0.46亿元（0.64x72.57％），贡献EPS0.17元。
我们在岳阳纸业盈利预测中，假设公司自2007年开始年均外销杨木8.5万亩，销售均价为420元／立方米，贡献净利润0.66亿元（见表3）。
如果杨木价格从420元／立方米上涨至440元／立方米，则外销8.5万亩杨木对公司净利润的贡献将从0.66亿元上升到0.73亿元。而杨木资产公允价值的变动贡献了净利润0.46亿元，再加上造纸业务贡献的净利润0.96亿元，合计净利润2.15亿元，较原历史成本法下的净利润1.62亿元增长32.65％。（见表4）
ROE波动加大影响公司再融资
如前所述，如果杨木价格从420元／立方米上涨至440元／立方米，2007年末公司将实现净利润2.15亿元，扣除06年30％现金分红0.28亿元，余额转入所有者权益，07年末的所有者权益合计将达到20.16亿元。07年ROE将从历史成本法下的13.1％下降到公允价值法下的10.7％（见表5）。
从表6可以看出，当地杨木公允价格如果下降到400元／立方米及以下，采用公允价值法计量后公司的ROE水平将低于证监会所规定6％的再融资底线，这显然将影响到公司的后续融资。
利用套期保值平抑业绩波动
由于采用历史成本法计量，套期保值对农业食品、轻工制造和医药生物行业内公司的意义并不大。但是，从以上测算可以发现，一旦公司采用公允价值计量可能导致公司的净利润、ROE等出现较大幅度的波动，并不利于公司的正常管理和经营。
新的企业会计准则规定套期保值需要在会计期末计算浮动盈亏及入当期损益，而现货和期货往往具有正相关性，现货价格的波动对公司ROE和EPS的影响部分可以通过套期保值来部分平抑。（续完）
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