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固定收益的外汇理财产品，虽本金安全且收益率可预知，但对于较激进的投资者而言，这种收益率远不能满足需要。于是，银行瞄准了这个中高端市场，纷纷推出高收益的挂钩理财产品，其收益率是一般固定收益产品的两倍以上，甚至近日收益不封顶的产品，也纷纷就势推出
挂钩收益不封顶，孰好？
2006-5-26
[ 见习记者 王睿 ]
　　近日，随着美联储再次升息，各家银行纷纷推出新的外汇理财产品。如荷兰、汇丰、兴业银行，都推出挂钩理财产品，但这三个产品的收益率不同于以往，而是都提出了“收益不封顶”的收益目标。
　　记者了解到，它们的投资周期都在一年以上，荷兰银行的可再生能源股票篮子挂钩结构性产品、汇丰“一篮子环球保险股票挂钩型”产品的投资期都是18个月，而兴业的“奥运分享计划”股票挂钩型产品的投资期限更是长达24个月。
　　既然都是长期产品并投资海外市场，收益率俱不封顶，则其在具体收益方面有何区别？风险哪个更小？
　　荷兰银行投资可再生能源
　　荷兰银行的可再生能源股票篮子挂钩结构性产品，投资收益主要与5家全球从事水力、风能、燃料电池行业的知名可再生能源公司股票的表现相挂钩。分别是在东京上市的水力公司KansaiElectricPower、在哥本哈根上市的风能公司VestasWindSystems、在马德里上市的风能公司GamesaCorporacion、在纽约上市的燃料电池公司Headwa-ters、在纳斯达克上市的燃料电池EnergyConversionDevices。对于该产品，荷兰银行给出的投资收益为投资本金×参与率×篮子中表现最弱的股票的收益率，最低为0。其中，参与率暂定为180%。对于股票的收益率，该产品每只股票的收益率公式＝（期末股票价格－期初股票价格）/期初股票价格。表现最弱的股票指的是收益率最小的那个。
　　从产品设计看，收益主要取决于5只股票中表现最弱的股票。因此，挂钩的5只股票应具有很强的正相关关系，同涨同跌。若4涨1跌，投资者将没收益；若3跌2涨，投资者同样无收益。因此，该产品隐含的预期是挂钩的5只股票，在未来投资期间都处上行趋势。一旦其中有1只走势下跌，投资者就很可能投资1.5年却无任何收益。当然，若5只股票均上涨，则投资者有望分享上涨收益。而参与率180%的设计，又放大了获利空间。
　　总体说，中国投资者不熟悉这5只股票的情况，要确信其都上涨难度非常大。所以，虽然收益不封顶，但若一只股票表现差劲，很容易发生投资18个月，却无一分钱回报之忧。
　　汇丰银行掘金保险业
　　汇丰“一篮子环球保险股票挂钩型”产品，分别与中国人寿保险（集团）公司、美国国际集团和英国保诚集团等三大环球保险股票相挂钩。该产品为18个月投资期，每三个月设定为一个季度观察期，共6个季度观察期。
　　将2006年5月29日设定为期初股票日，每满三个月为一个季度估值日，共有6个季度估值日。每个估值日，每只股票的表现＝该估值日股价/期初股价×100%。季度股票篮子表现指在该季度估值日，三只股票表现水平的算术平均数，下限为100%。而最后的投资收益＝投资本金×参与率×平均表现。其中，参与率暂定为50%。平均表现指的是6个季度股票篮子表现的算术平均数－100%。
　　从产品设计看，收益主要取决于季度股票篮子表现，后者又取决于该季度三只股票表现水平。若三只股票都相对于期初上涨，则季度股票篮子将有不错表现；若三只股票有涨有跌，其中涨幅可弥补跌幅的话，则季度篮子股票表现也将大于或等于1；若三只股票均相对于期初下跌，或跌幅超过涨幅，则季度篮子股票的表现将低于1。由于下限100%的设计，因此季度篮子股票表现最低为1。
　　相较而言，该产品的风险相对于荷兰银行的产品要小一些。因为它挂钩标的物是看整体表现，而非个股。
　　兴业银行展望08奥运
　　兴业银行“奥运分享计划”2年期股票挂钩型产品，投资期2年，收益主要与10只奥运全球赞助商的股票表现相挂钩，包括松下电器、阿迪达斯、可口可乐、柯达、麦当劳、通用电气、三星电子、大众集体、宏利金融集团、强生，每只股票各占10%。该产品的投资收益＝投资本金×参与率×（期末篮子水准－1），最低为0。其中，参与率暂定为70%，待定价日确定。而期末篮子水准，是挂钩10只股票的增长率的算术平均数。
　　每只股票的增长计算方法为：在投资期2年内，每半年观察一次股票收盘价（理财启动日后每年的5月24日和11月24日），取该股票在每个观察日的股价，共4个值，然后对之进行平均，得出算术平均数S1，作为该只股票的期末股票价格，再计算S1相对于该只股票的期初价格（2006年5月25日的收盘价)S0的增长（S1/S0），即为该股票的增长。
　　之前荷兰银行也曾推出类似产品，但兴业银行的产品门槛较低，个人投资者投资起点金额仅5000美元，远低于荷兰、汇丰的25000美元门槛。当然，荷银的参与率要高于兴业。


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