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作为全球最大的集装箱生产商，中集集团近日将停止干货箱生产两个月左右，又将收购欧洲一家优秀罐式储运设备厂商 中集缘何转型 2006-2-14 |
[ 凯基投资咨询有限公司 王晓丹 ] |
干货箱增长受质疑
中国国际海运集装箱股份有限公司近日发布公告指出，公司将收购一家欧洲主流的陆路运输装备、罐式集装箱和专用静态储罐的领先供应商，收购完成后公司将拥有该公司75%的股权，该公司权益作价共为1.1亿欧元。
在两个月以前，公司才刚宣布拟于2006年春节前后，停止干货箱生产两个月左右，而现在又宣布收购国外优秀罐式储运设备厂商，其意图十分明显———
中集集团（000039.SZ）是全球最大的集装箱生产商，2004年公司集装箱销售收入占公司主营业务收的91%，其中干货箱为公司获利的最主要来源，2004年干货箱收入占主营业务收入的78%。公司集装箱产销量自1996年以来一直稳居全球榜首，1996年至2004年公司集装箱销量年均复合增长29.5%，其中以干货箱成长最为明显，2001年至2004年公司干货箱销量复合增长54.8%。然进入2005年后，干货箱市场需求明显转淡，公司亦先后于2005年10月和12月宣布关闭上海远东集装箱有限公司，以及拟于2006年春节前后停产干货箱两个月左右。
业务不至如此悲观
2004年末至2005年初全球航运市场景气空前高涨，集装箱船运价持续上涨，使得集装箱需求亦随之不断膨胀。而2005年2季度开始，市场普遍预期因2006———2007年大量集装箱船将投入使用，集装箱航运市场景气将开始进入下降通道，而同期钢材价格亦不断上涨，集装箱制造成本随之不断提高，受上述因素影响，集装箱买方大多处于观望之中，他们不愿在未来集装箱航运市场景气可能出现下滑的情况下，仍旧付出高昂的代价购买集装箱，更何况他们在2004年已经超买了部分集装箱，2005年对集装箱的需求并不十分紧迫。
因此，中集集团集装箱销量自2005年2季度开始同比就出现了下滑，其中干货箱预计2005年销量同比下降13.8%。我们认为在行业需求异常旺盛过后，出现短期的调整实属必然。然对于中集远东集装箱有限公司停产，我们认为仅是公司在调整市场布局方面的一个举措，该厂在中集总集装箱产量中所占的比重甚微，另外华东地区市场竞争十分激烈，而且也受到环保等方面的管制，公司关掉该厂不失为一个明智之举。
同时，公司在2005年底中国集装箱工业协会组织的会议上也做出承诺，鉴于干货箱产能相对过剩的形式，公司和与会企业宣布联合减产，拟于2006年春节前后停止干货箱生产，时间大概持续两个月左右。然而目前从公司方面了解到的讯息表明，停产的状况并没有想象中的那么悲观，因为1季度原本就为集装箱销售的淡季，从历史上看，春节前后干货箱亦都会停产一个月左右，仅2005年因行业处于空前繁荣阶段而除外。而2006年的状况与以往年份基本相似，预计停产期限为一个月左右，目前部分干货箱厂也已恢复生产，但是即便恢复生产，因需求状况并不如2005年初那样乐观，公司目前单月产量仅为5-6万TEU左右，预计2006年干货箱销量仍将同比下降20%左右，至2007年销量将恢复小幅增长。
发展罐式储运设备
公司目前干货箱售价已经从2300-2400美元/箱的高位下滑到了不足1500美元/箱，因我们预计公司干货箱需求至2-3季度旺季时有望略有好转，因此预计公司干货箱售价旺季时将会有小幅上扬，但因整体干货箱需求形势明显不若2004年末至2005年初时强劲，因此2006年全年均价预计将维持在1500-1600美元之间，同比仍明显下滑。但可以预见的是，公司干货箱业务将在2006年1季度到达最为低迷时期，无论从销量还是售价上来看，未来干货箱的销售情况都会好于1季度。
虽然中集是通过干货箱业务而一举跃入全球知名企业的行列，但是因为干货箱的市场供给相对饱和，且行业进入壁垒较低，技术含量亦较低，2005年2季度以来的市场持续低迷情况和激烈的竞争态势都已表明，公司如果仅通过干货箱业务很难再维系持续的高速增长势头，因此公司很早就开始考虑拓宽其业务领域，公司目前经营的主业之一———车辆业务就是公司向上下游产业链延伸的举措之一，而目前公司又通过收购国外先进罐式储运设备生产商来一举打入这一市场。
罐式箱和运输车辆都属于集装箱和车辆中的高端产品，主要用于化工产品的储运，其下游需求形势相对乐观。在收购博格公司之前，公司的南通生产基地就已在生产罐式箱，生产能力年5000-6000箱。公司拟收购的博格公司是欧洲主流的陆路运输装备、罐式集装箱和专用静态储罐的领先供应商之一，若上述收购完成后，公司的罐式箱生产能力将增长100%以上，并将成为中国最大的罐式储运设备供应商，同时公司不但可以借鉴博格公司的先进生产经验，提高中国本土罐式箱的生产运作效率，也可以获得其在欧洲及全球市场形成的销售通路，对公司未来拓展在这一领域的市场份额甚为重要。
我们认为公司收购博格公司是其长期发展战略中至关重要的一步，但也仅仅是开始的一小步，因为公司目前面临的最紧迫问题就是拓宽产品领域，提高高端产品比重。虽然预计公司干货箱收入占主营业务收入比重将逐年降低，然其他领域的业务也必须保持快速的发展方能实现产品结构的调整。同时我们预计公司的冷藏箱、其他特种箱及车辆业务都将保持稳定的增长，未来不断加大在除干货箱以外其他业务的收购，将是公司的发展主题之一。
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