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当前国内股市的格局恰如我们上周提到的市场难上难下的“僵局”，一方面估值过高，股市的吸引力在边际下降，另外一方面，源源不断的场外资金又消解了各种利空。
上周的阳线的实力部分在逐步减小，这也意味着市场多头的力量正在慢慢的消磨，作多动能也可能成为行情翻转的动能，市场当前已经陷入了“资金钝化”阶段，行情可能纯粹处于资金的被动堆积。市场暴跌一般发生在估值过高阶段，目前A股市场的静态市盈率可能已经过高，“大象”的体力似乎出现透支的迹象。
目前市场头上悬了几把“达摩克丽斯剑”，剑锋所指大都针对了流动性收缩，比如加息，外汇投资公司的筹建。我们认为，短期内加息的可能性由于推出定向央票而几率降低，但是中期看加息却无法避免。特别是，外汇投资公司尽管运作低调，但其职责还是配合对冲国内的流动性过剩，切断外汇占款和国内流动性的联系，这将部分对冲人民币升值带来的各种利好。我们认为，2007年度各个机构发布的基于人民币升值的牛市观点需要部分的修正。
当然，这些利空并不构成短期的威胁，但是我们应该密切跟踪流动性的趋势，短期的策略一方面把握优势企业的alpha价值，另外对消费旅游、公共事业、奥运板块构建一定的对冲头寸。同时，短期如果业绩浪和明确的资产注入成为潮流，也可以适当介入。
（莫凡 王炯）
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