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如果投资者要长期持有，那么就得寻找股市中的百年老店了。但就目前的情况来看，除了国有大型上市公司，国内股市上的百年老店寻找并不是一件容易之事情
寻找中国股市的“百年老店”
2007-1-16
　　■本期专家易宪容
　　中国社会科学院金融研究所研究员
　　
如何分享经济增长成果？
　　进入新年，尽管国内股市涨声一片，但股指仍然波动不已。投资者一定都在问，我如何在这种波动不已的股市中，既能够不错过这一波投资的机会，又能够规避股市波动的风险。这也是凤凰卫视1月13日晚播出的“一虎一席谈”或广大的股市投资者十分关注的大问题。
　　事实上，2006年国内股市的繁荣已经激发了投资者特别是中小投资者进入股市热情，尽管2001-2005年国内股市的阵痛仍然犹记于心，但是，当国内股市重新走出一波新的行情时，绝大多数投资者一定会忘记过去的阵痛，重新进入让自己伤心过的市场，又会重新在市场中寻找个人增长财富之机会，特别是看到他人一夜财富大增时，更是按捺不住心中的激情而涌入曾经让自己伤心过的市场。是的，当国内经济快速成长时，岂有谁不想来分享经济增长的成果呢？
　　但是，任何一个股市的投资者都必须意识到，市场永远是风险与收益对等的。当你进入市场想分享社会经济成长的成果时，你同样让自己处于相应的风险中。在市场繁荣时，只能说明你进入的市场获得收益的机会多一些、面对的风险可能少一些，而不是说你进入市场一定能够获益，特别是当我们的股市指数统计体系不科学不规范时，当我们的市场仍然是一个政府政策所主导的市场时，那么你所面对的风险与不确定性更是会很大。这就是目前我们不少中小投资者在市场中赚了指数输了钱的原因所在。
　　同样，在一个萧条的市场，投资者同样能够找到其获利的机会，因为每一个投资者投资的都是每一家具体的上市公司，投资的是每一家个股而不是整个市场的指数。对于这些个股，它们的表现、它们的业绩，才是投资者最为关注的焦点。如果投资者能够选择好的个股，在市场不景气时，同样能够获得很好的回报。在竞争的市场中，投资者的输赢就在于投资者的知识、胆量、经验与智慧。巴菲特就是股市投资获胜最好的典范。而巴菲特投资致胜的关键就在寻找股市中的百年老店。
　　政策呵护能否成就百年老店？
　　目前国内股市中投资者，无论是机构投资者还是个人投资者，也是在价值投资上大着其力，大家也都在大力追棒蓝筹股。不过，这些蓝筹股是中国股市的百年老店吗？从目前的情况来看，大家所追棒的大蓝筹股，基本上是以国有资本为主导的国有企业。这些国有企业在政府政策呵护下，在上市后短短的时间内尽显大将风采。无论是工商银行还是中国人寿，无论是中石化还是宝钢等，哪一家不是国家政策呵护的结果。比如工行，就因为上市，一夜之间就成了世界排名第二之银行。可以说，只要国家政策一直呵护下去，那么这些国有大型企业就会雄风不倒。
　　但是，这些由国家政策呵护下的大型国有企业能够成为如香港汇丰银行那样的百年老店吗？如果能，其理由何在？如果不能，那么我们市场的投资者最后所追棒的不是物非所值吗？可以说，近段时间来陆续上市的大型国企，如果仅是目前这样的一种机制、这种的一种发展，它们要成为百年老店根本就不可能。因为，它们的成长、它们的价值，并非在于机制改变，真正通过市场化的方式走向健康之路，反之，仅是通过政府政策呵护而发展起来，那么这种政策呵护所聚集的资源总是会有限并会枯竭，而且也是相当不确定性的。政策呵护的资源有限性与不确定性也就表明这些企业根本就不能够走上百年老店之路。再加上大型国有企业经营效率长期以来为人诟病，更是让投资者怀疑其发展的持续性。
　　比如，工商银行，就是凭着政府注资后财务重组，就是政府信贷政策呵护及股改上市，让它在一夜之间跃上世界银行排名前列，也被国内股市投资者看好为最大蓝筹股。但是，实际的经济生活中所发生的事情可看到，工行不仅经营机制上没有根本性改变，而且其服务态度还是如旧。任何一个有心的投资者，只要到北京的工行任何一营业部进行一次业务交易，就会发现其服务态度并不值得称道。试想，这样的银行、这样的企业能够成为国际上排名领先的银行，真的是让人难以置信。工行是这样，其他不少大型的国有企业都如此。如果是这样的企业，那么如何能够担当起国内股市百年老店之重任。因此，对于投资者来说，你要短期炒作，追捧这样的蓝筹股，或许会有一些获利之机会，但是，同样面临着巨大之风险。
　　应给中小投资者更多机会
如果投资者要长期持有，那么就得寻找股市中的百年老店了。但就目前的情况来看，除了国有大型上市公司，国内股市上的百年老店寻找并不是一件容易之事情。因为，最根本点就在于政府根本就没有放手这些企业从政府干预或渗透的阴影中走出，就在于企业及政府希望这种呵护来让其发展。但实际上却把这些企业推上反向之路。因此，国有股市的百年老店或优质公司之成长，首先就是从政府的政策呵护中走出，就得从根本上放开对这些产业严格的市场准入，形成有效的市场竞争机制。这样，投资者才能够在这种激烈的市场竞争中寻找到真正有投资价值的公司。否则，一定会事与愿违。
　　总之，国内股市的百年老店或优质公司，并非仅是政府政策呵护之结果，而是要在激烈的市场竞争中成长与壮大。实际上，目前股市上所谓的蓝筹股还是与市场的要求太远，政府就得改变目前的思路，如何创造条件让真正的百年老店脱颖而出，从而让投资者，特别是中小投资者有更多的进入股市之机会。


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