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融通、嘉实基金：加息抑制泡沫膨胀 2007-3-23 |
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上周末，中国人民银行宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率的通知规定，通知指出，从3月18日起，金融机构一年期存、贷款基准利率分别上调0.27个百分点，分别由现行的2.52%提高到2.79%、6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，一年期以上均上调27个基点。
对此次加息对资本市场的影响，嘉实基金宏观分析师李燕认为，本次上调利率基本在市场预期之中，市场应有一定的承受能力，但还是需谨慎。“虽然从去年4月、8月两次上调利率的市场反映看，股票市场指数均是低开高走，但本次升息由于市场点位已很高、心态又不是很稳，市场反应可能会较为振荡。”但她也同时指出，鉴于本次上调利率之后，中美利差迅速收窄，人民币面临更大的升值压力，这将部分对冲本次升息对证券市场的负面影响。
融通基金副总经理兼融通新蓝筹基金经理刘模林则表示，加息在一定程度上抑制了泡沫的膨胀，将使市场运行更加健康持久。“在未来很长一段时期，中国控制流动性会成为一种常态。加息只是其中的方式之一。有日本市场因流动性泛滥导致过度泡沫的前车之鉴，央行在流动性管理上会更谨慎更严格，因而，寄希望流动性继续大幅度提升A股市场的估值是不太现实的。股价的上涨，更多需要依托企业盈利的支持。加息在一定程度上抑制了泡沫的膨胀，使市场运行更加健康持久。”
刘模林表示，从成熟市场的经验来看，加息尽管对市场有一定的抑制作用，但优质企业的盈利增长水平可能远远超过资金成本上升对回报的要求，从而出现加息与股价上涨并存的现象，美国上世纪四十年代开始的牛市就是如此。当然，当利率很高时，也会对实体经济产生实质性的影响。因此，要重点寻找盈利增长和回报能力良好、显著高于资金成本要求的优秀上市公司。
（吴玥）
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