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[ 枕石 ] |
本周二上证综指的暴跌，由此引发全球股市的跌声一片，一夜之间成为了全球关注的焦点。美国《时代》杂志的网站头版头条刊登了题为“中国股市下跌引发全球效应”的文章，《华尔街日报》亚洲版的头条新闻标题就是“中国股市重挫引得全球跌声一片”。美国一位打理500亿美元资产的基金经理人直言：“全球股市遭遇抛压，恰恰体现了中国在全球经济和金融中的重要地位。”这在中国A股一直被认为是一个非常独立和隔绝的市场的过去是不敢想像的。
没有重大利空消息出台，上证综指却在登顶3000点关口后蓦然发现“高处不胜寒”。回顾一下，在去年A股收市报2675点，到本周一农历新年首个交易日收盘3040点，短短的两个月不到时间（33个交易日）股指上涨了13.6%。须知这是在去年股指大涨130％基础上的上涨。而不久前据有关机构投资者研究分析，今年股市将处于理性繁荣的状态，大盘有30％的上升空间（据申银万国预测，2007年上市公司业绩将实现20%以上的增长，这大概也是今年股指将上涨30％左右的一个理论依据）。换句话讲，今年头两个月的股指水平已经占据了全年45%的上涨空间，“快牛”迹象十分明显。
记得在今年1月底2月初，上证综指几次冲击3000点关口未果引发深幅调整，市场出现的“股市泡沫论”之争言犹在耳，其实已经反映出管理层对于“快牛”的谨慎态度。就在本周二“股灾”发生前夕，央行行长周小川在接受香港商报专访时指出：从中央银行的角度，是鼓励大家讨论房地产和股市有没有过热，价格水准合不合理，不管是总体，还是局部，或者某些板块，因为讨论有助于大家辨明是非，也有助于投资者的教育，让大家谨慎投资，防范风险，这是有好处的。
毫无疑问，目前投资者的教育已经是一个迫切需要解决的问题。比如基金良好的投资业绩促使大量的股民转为“基民”，按理说这是好现象，因为在机构博弈时代，“基民”取代“股民”将是大势所趋。但是许多新“基民”思维方式与股民毫无二致，将基金视同股票，频繁进出，恨不得一夜抱上个金娃娃，由此基金公司面临着排名和赎回的双重压力和风险，价值投资、长期投资的理念自然无法贯彻，只能抛掉重仓股来应对流动性风险，而重仓股下跌又会继续重挫基金净值，促使更多的人来赎回基金止损，从而形成一个恶性循环。比如在1月底2月初的股指深幅调整时，一些规模较大的基金公司一天内就被赎回了十几个亿，一些银行网点赎回基金的人排成了长队。此次大盘的暴跌，很大程度上就是一些基金公司的“群体博弈”。
记得去年底在华夏基金“寻找基金兴华原始投资人”活动揭晓仪式上，证监会基金监管部副主任洪磊曾经提醒投资人，基金是一个长期投资工具，并不适合短期炒作。比如基金兴华30万持有人中6万持有人长期持有了该基金，获得了380％的收益，这再次说明基金作为长期投资工具的有效性。而对于美国市场1926年到2002年历史数据的分析也让人惊奇的发现，投资美国中小企业股票75年的累积收益率是4803倍，投资大公司股票的累积收益率是1548倍，对应的年均收益率分别是17.74％和12.04％。也就是说，当年如果投入1000美元投资两者之中任何一支基金，然后什么都不用干，现在都可能变成百万富翁。这就是坚持长期投资的好处。反观我们的“基民”，特别是在去年基金收益大涨的背景下，持有一夜暴富心态的实在是太多了。可以说，投资者的浮躁心态一日不除，股市就不会有健康稳定持久的“慢牛”。
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