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大成基金：三大因素决定长牛趋势不改 2007-2-13 |
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近期，大盘进入剧烈震荡整理阶段，基金净值也随着重仓股跳水而不断下跌。大盘后市走向将会如何？
大成基金副总经理、投资总监周一烽表示，近段时间的宽幅调整有助于纠正市场前期过快的上涨速度和过度交易现象，夯实市场的估值基础。至于市场调整的力度，它总是基于时间和空间之上的，调整时间越长，则调整的幅度小一些，而调整的时间越短，则调整的幅度就会比较大。他预计春节前后股指可能在2500-2900点之间继续震荡整理。
从中长期看，牛市的格局不会改变，周一烽认为这主要取决于以下三大因素：第一、以GDP每年10%左右增长为表征的中国经济高增长态势尚未逆转；第二、人民币升值趋势不但不会改变，而且升值的压力还会加大；第三、虽然有关方面正努力采取各种手段抑制流动性泛滥，但流动性充裕的局面不会根本性改观。
“上述因素加上股改后全流通背景下股权激励、整体上市、资产注入和购并整合等驱动力，上市公司业绩释放会比较迅速，相当一批公司的基本面状况都会发生积极的变化，这些都构成了对市场总体向好趋势的支持。”周一烽认为，推动市场向前走的根本性因素是经济高增长下的企业高成长。
目前业界对国内股市是否出现泡沫的争论十分激烈，周一烽表示，一个市场的估值水平和这个市场制度因素、历史上的估值结构、投资者的偏好和预期等多元因素相关。“估值不是绝对的，它是一个相对的、动态的概念，所以单纯以某一个平均市盈率水平轻言股市有无泡沫至少有点轻率。”
大成基金认为，前期市场涨幅过大，接近30倍的平均市盈率对市场构成了估值上的心理压力，这种压力除了依靠市场的合理回调来释放外，更主要的是靠上市公司业绩的提升。
（吴玥）
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