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[ 冯娟 ] |
股市是最近的热门话题。前几日席间，大家又探讨到了投资之法，有人说了，“有钱还是去香港开个账户买‘回归概念’股，找那些刚刚透出回归风声的，或者干脆未雨绸缪，就找还没放出过消息的，准赚！”也难怪，有了中国人寿的示范效应，几乎每个投资者都认定，“凡是回归的，都会经历暴涨，而这又以金融股为最”。
在中国人寿之后，香港市场依然是利用“回归概念”走出了几波行情。1月2日，一则人保不日即将回归的传闻风靡香江股市。消息当天，人保便爆出1.22亿股的天量，而在2006年12月27日之前，该股的交易量很少过亿。中国平安也在预期发行A股后股价猛涨。
在炒作“回归概念”的背后，海外投资者先把钱赚了个盆满钵满，而且逼迫A股发行定价处于尴尬境地。最后留给国内投资者的是什么？只能是依附H股定价机制带来的高股价和高市盈率。这对国内投资者公平吗？“回归股”把在A股市场募集到的高额溢价收入列入资本公积金，海外投资者花了3、4块钱享受到了每股公积金和利润收益，而国内投资者却要花18、19块钱享受这些收益。H股股东收益多多，A股股东却成了“轿夫”，二者的投资收益与风险系数差距巨大，这显然不公平，甚至可以说是国民财富的“二次流失”。
更可怕的事，一旦境外市场出现风吹草动，H股在香港股票市场发生波动，那么A股市场的振荡幅度必然大于香港股票市场的H股，对于本来就是高价发行、抗风险能力低的A股来说无疑又是一次灾难。
再来看中国人寿在A股高价上市之后，它在H股的表现。尽管其A股走势持续上扬，但仍然没能挽回其H股的退潮之势。上周末中国人寿H股股价又缩水近8％至24.05港元，单是这只成份股就给H股指数带来了120点的跌幅。
那么海外投资者的态度呢？照理说，擅长炒作的国际游资大可以凭借其“A股概念”将H股股价炒高并借此获得更多利润，但现实并非如此。与大多数国内机构对中国人寿的未来充满信心不同，H股市场最大的外资基金摩根大通将其对中国人寿H股的投资评级由“增持”180度转变成“减持”，认为其股价要等跌到15-16港元才可吸纳，今年年底的目标股价只有17港元。从联交所披露的权益资料来看，摩根大通近期曾大手减持逾2500万股中国人寿的H股，平均减持价位只有23.79港元。
话到此时，不禁想起一句歌词：“是谁导演这场戏，让我投入太彻底”。对谁有益，谁才导演。按照逻辑关系，发行高价A股最直接的受益群体是：大股东、承销商和交易所、海外投资者。
作为国内投资者，这“戏份”投入一回没关系，但问题是还有大批H股都抛出了回归A股的“媚眼”，另外还有红筹股也要加入这支回归队伍，如果只只股票都踏着中国人寿的舞步回来———发出回归消息、大幅拉升股价、逼迫A股高价发行———那谁受得了啊？
因此，如何摆脱“引颈受戮”的被动局面，如何防止国民财富的二次流失，已经成为监管层不得不面对的问题。如果不解决好“回归股”的定价机制问题，恐怕A股市场很难健康稳定发展。
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