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||财经访谈
上海国际集团有限公司总经理、上海国际信托投资有限公司董事长潘龙清：
货币经纪在金融活动中作用非凡
11月 8日，国内首家货币经纪公司———上海国利货币经纪公司获准筹建。对于这一金融改革开放中的新事物，外界知之甚少，业内知之者亦不多。为此，记者就业内外关注的焦点专访了上海国际集团有限公司总经理、上海国际信托投资有限公司董事长潘龙清
记者 钱进
本期访谈人物：潘龙清
大学本科学历，中共党员，高级经济师。2003年4月任上海市外经贸工作党委书记、上海市外经贸委（外资委）主任、党组书记。2005年3月起任上海国际集团有限公司党委书记、总经理、法人代表，上海国际信托投资有限公司党委书记、董事长。
水到渠成
《上海金融报》：潘总，可否先简要介绍一下货币经纪的概念？
潘龙清：可以。货币经纪（In-ter-dealerBrokers或WholesaleMarketBrokers）就是为金融机构媒介金融产品，提供交易信息，促进交易达成的金融中介，该行业则被称为货币经纪业。
货币经纪的业务产品从19世纪60年代发展至今，已极其广泛和复杂，不能光从中文字面简单地来认识。现今业务产品已涵盖包括债券交易、资金拆借、外汇即期和远期买卖、金融衍生产品交易、股票和产权指数交易、贵金属、原油、天然气乃至天气指数交易等几乎所有的金融产品和市场，此外，还包括部分非金融产品和市场。
货币经纪公司是专指在金融市场上，通过电子和声讯手段，专门从事促进批发市场上金融机构间资金融通、外汇交易、债券交易、衍生品交易和提供金融产品交易信息等经纪服务，并从中收取佣金的专业性机构，是国际金融市场中必不可少的“润滑剂”。其一般业务流程是：首先由有交易意向的金融机构向货币经纪公司提出要求，货币经纪公司通过内部电子通信系统将信息发往其分布在全世界各金融中心和新兴市场的分支机构，然后，再根据各地分支机构反馈的报价进行综合筛选，向客户报出最佳价格。此过程在几秒内完成。
《上海金融报》：早在2002年2月，上海市政府就提出“积极探索建立货币经纪公司”，为什么迟至今日才呱呱坠地？
潘龙清：应该说专业货币经纪服务的内生需求是随着中国金融市场发展的不断成熟和国际化程度的不断加深而产生的。
从国际经验看，金融发展的不断深化和国际化是催生货币经纪行业并促使其不断演进的主要动力。特别是自二十世纪七十年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解，以自由浮动为核心特征的市场化汇率和利率机制成为世界各主要国家的普遍选择，进而引发了国际金融业发展轨迹的根本性变化：一方面，各国经济的开放程度大大提高，全球跨境金融交易规模迅速扩大，从而使金融市场的资金流动更趋于全球化；另一方面，交易范围、交易规模的扩大使得国际金融交易的不确定性和复杂程度显著提高，交易风险随之上升，由此诱发了广泛、持久的金融创新活动，各种衍生产品、交易工具不断出现。上述变化导致市场参与主体对于专业交易中介的依赖度大大增加，从而为货币经纪业上世纪九十年代至今的迅猛发展创造了极其有利的环境。
从国内金融业发展实践来看，随着中国改革开放事业的全面推进，一个以市场调节为主导的、由多样化的可交易金融产品和金融工具支撑的、拥有众多不同类型市场参与者的完整市场体系已基本形成。同时，随着对外开放范围的不断扩大，中国金融业与国际接轨的程度也在不断加深，近年来国际金融业所发生的种种变化在中国金融业的演进过程中都得到了不同程度的体现，中国金融业已经成为国际金融业的重要组成部分，并将进一步成为主要参与者之一。
货币经纪行业的发展基础是成熟、发达的金融市场。通过对中国金融业的深入观察可以发现，目前中国金融市场的发展水平已足以为货币经纪行业提供充分的支持。
《上海金融报》：如何来认识目前推出货币经纪业务时机已成熟？
潘龙清：以上海为例，首先是上海的金融市场已从最初以国库券发行和交易为主的单一资本市场，发展成为一个包括拆借市场、外汇市场、票据市场、股票市场、国债市场、企业债市场、期货市场、黄金市场等子市场在内的多元化综合市场体系，可以为货币经纪公司的运作提供充足的空间。同时，由商业银行、保险公司、证券公司、基金公司、信托公司、财务公司等各类金融机构组成的金融机构体系也已成型，这些具有不同需求层次、不同风险偏好的市场交易主体之间的错综复杂的交易网络，为专业货币经纪公司提供了庞大的潜在客户群。
其次是金融市场已具备了相当的深度和广度、特别是货币市场是货币经纪行业发展的必备条件。中国自二十世纪八十年代中期开始推进利率市场化进程。利率管制的放松，使以商业银行为代表的各种金融机构获得了金融创新的空间，同时对货币市场的依赖性也大大增强，从而刺激了货币市场的发展，并进一步带动了外汇市场、债券市场等的发展。目前，中国金融市场无论从市场参与者数量、交易规模，还是市场交易工具种类角度看，都已达到了相当的程度。据统计，截至2004年底，全国已有各类金融机构近800家；全国银行间同业拆借和债券市场累计成交金额133964.21亿元，银行间外汇市场累计成交折合2090.41亿美元。
开放的产物
《上海金融报》：推出货币经纪业务是否是金融对外开放的必然产物？
潘龙清：可以这么说。随着中国金融市场国际化程度的加深，对专业货币经纪服务的需要已经成为金融业发展的内生需求。从宏观层面看，中国目前是世界第六大经济体，国际贸易总额排名世界第四位，吸引国际投资以及国内资本在资本项目上的全球投资活动等也都正在以世界领先的速度迅速增长。与之相对应，国内金融市场与国际金融市场间的双向资金流动和交易不断加速。建设和发展国际金融中心、成为国际金融市场的主要参与者之一，成为中国经济发展过程中所必须完成的任务。这也就意味着引入以媒介资金流动为核心业务的专业货币经纪公司成为一种必然的需要。
从微观层面讲，对专业货币经纪服务的需要同样也是各类金融机构融入国际金融市场、参与国际竞争的必然需要。目前，国内金融机构与国外的资金往来规模、范围都在不断扩大，中资金融机构在境外的营业性机构的资产总额已达数千亿美元。与此同时，外资金融机构也在不断进入中国。据统计，仅外资银行在华设立的代表处和营业性机构总数现已超过400家；截至2004年底，仅在上海的外资银行资产总额已达到384.77亿美元。随着中国经济的进一步开放，境内机构向境外融资的需求将持续增强；而随着人民币汇率制度改革的不断推进，人民币也正在成为国际性的交易、结算品种之一。这些都为货币经纪业务在中国的开拓发展提供了坚实的支撑。
《上海金融报》：发展货币经纪业务对中国金融业的未来意味着什么？
潘龙清：根据我们的研究，在现代国际金融活动中，货币经纪扮演着至关重要的角色。中国金融业经过二十多年的高速发展，在取得辉煌成就的同时，也逐渐积淀了若干不容忽视的问题。从诸多发达市场经济国家以及新兴工业化国家的历史经验来看，引入货币经纪行业对于解决这些问题完全有可能产生显著的作用。正如亚当·斯密所指出的，专业化分工是经济发展的最主要推动力。同样，引入和培育专业的货币经纪机构，对于促进中国金融市场的发展也具有根本性的意义。在成熟金融市场中，种种功能各异的中介机构扮演着极其关键的角色。中介机构的生存之本在于促成交易从而获得佣金，因此，消除交易障碍、提高交易成功率也就成为中介机构所追求的主要目标。通过中介机构的专业媒介服务，许多由交易主体直接交易时所不能或很难达成的交易都可以顺利完成。从整个市场角度看，这无疑会极大地加速资金流动速度进而提高市场的流动性。另一方面，由于中介机构自身并不参与交易，因而可以站在一个相对公正的立场上对交易标的的价值做出判断，从而有利于发现市场公允价格。
中国货币市场的一个显著特点就是缺乏足够的流动性和透明度。这主要表现在交易对手场外搜寻成本过高，效率较低，致使总体交易规模相对于GDP的比例偏小。与银行等货币市场的直接自营参与者相比，货币经纪商对货币市场工具的理解往往更加深入，更能为客户提供具有针对性的服务，从而提高市场交易的撮合效率，起到货币市场润滑剂的作用。同时，还可以增加资金交易价格的透明度。
《上海金融报》：引入货币经纪业是否能促进金融市场结构和运行机制的不断完善？
潘龙清：这是题中应有之意。作为金融市场高度专业化分工的产物，货币经纪本身就是现代金融市场的重要组成部分之一，因此，引入货币经纪行业，对于促进中国金融市场结构和运行机制的完善可以产生积极的影响：有利于引导资金流向，提高中国金融市场上的资金配置效率；有利于进一步完善中国金融机构体系和金融市场体系；有利于从深度和广度上进一步开拓国内货币市场，促进货币市场、外汇市场与资本市场的互动发展，起到发现市场价格、促进交易达成、防范和抑制过度竞争或机构操纵引起的市场波动和风险、维护市场稳定的作用，形成金融批发商———代理商———零售商互联互补的交易梯次；有利于推进利率市场化改革和金融创新，为改革和创新提供良好的配套环境；有利于促进货币政策直接刚性传导机制向间接弹性传导机制的过渡；有利于商业银行优化资产负债结构，提高商业银行的盈利性和流动性。
头牌意义重大
《上海金融报》：发展货币经纪业务对中国金融业的国际化进程会否产生影响？
潘龙清：不但有影响，而且影响很大。现代货币经纪行业已经发展成为一个高度国际化的行业，货币经纪公司的基本特点之一或者说必备能力之一就是对国际市场动态的了解和掌握能力。因此，通过货币经纪公司的媒介，可以有效沟通国内货币市场与国际货币市场。
另一方面，引入货币经纪还可以使国内外金融机构的资金通过货币经纪的媒介实现符合国家管制要求的顺畅流动，为境内机构的外向融资建立正常渠道，同时也为境外机构的资金内流疏通管道，进而推动境内外货币市场的对接。
《上海金融报》：您认为由上海国际集团担纲组建国内首家货币经纪公司对推进上海国际金融中心建设有何作用？
潘龙清：此次由上海国际集团有限公司与世界最大货币经纪商之一的CollinsStewartTullett集团共同发起组建的中国货币经纪公司将揭开中国货币经纪业发展的重要篇章。这不仅对于中国金融业的发展具有重大的历史意义，同时也将对上海国际金融中心建设产生深远的影响。
经过多年探索，上海已确立了“三步走”的国际金融中心建设战略。近期，上海已经明确将建立人民币产品中心作为建设国际金融中心的突破口。围绕三步走战略，上海确定的建设路径是：依托上海较为成熟的金融市场体系，走人民币金融产品创新发展之路，在中国入世、人民币实现自由兑换、利率市场化进程的推动下，使上海首先成为投资、交易、开发人民币金融产品的国际金融中心，并伴随着人民币国际化程度的不断提高和国际影响力的不断增强，逐步发展成为区域性国际金融中心。
这一战略与货币经纪公司的业务强项正好不谋而合。借助国际一流货币经纪公司在货币市场上的丰富经验、广泛的客户和信息网络、雄厚的技术实力和优秀人才，对上海国际金融中心建设战略的实现起到事半功倍的作用。因此，在上海设立货币经纪公司不但是货币经纪业自身发展的需要，同时也可成为推进上海建设国际金融中心的重要手段。
链接
货币经纪公司目前在进行交易时，一般遵循以下两种原则：
1.本金配对原则（MatchedPrincipal）是指货币经纪公司作为交易双方的对手方参与交易，货币经纪公司必须将双方的需求匹配。由于风险控制的原因，货币经纪公司在此类经纪交易中并不自营，所以规避风险、促进交易的重要前提就是匹配双方的交易。市场中的实际交易双方的清算和交割都是通过货币经纪公司进行。货币经纪公司不收经纪费，仅赚取买卖差价。外汇即期买卖、债券交易多采用这种原则。
2.不显名原则（NameGive-up）是指在交易中，货币经纪公司同时作为买方和卖方的代理，一旦买卖双方有正式交易意向，货币经纪公司就会告知双方交易对手的姓名。成交后，货币经纪公司退出，成交双方自行清算和交割，货币经纪公司只向双方发送交易确定书和收取经纪费用。外汇远期买卖多采用这种原则进行交易。
