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两条主线
2006：调整年中觅商机· 冬播夏收
对于新出台的《促进产业结构调整暂行规定》，机构投资者又是怎么看的呢？“我们正在对《规定》做进一步研究。”这是在采访过程中，记者听到最多的一句话。机构投资者对该《规定》的重视可见一斑。那么，在这个“冬播”的季节，以基金为首的机构投资者将如何精耕细作，以获得明年的“夏收”呢？
记者 吴玥
机构聚焦
在近期陆续出台的基金公司2006年投资策略报告中，人们可以发现，大家空前一致地将明年的投资热点瞄准“十一五”规划展开。
中银基金认为，第十一个五年规划对投资有着广泛的启示。“全面开展环保政策，加快‘新能源’应用及发展；加快‘新农村建设’；积极刺激内需；鼓励科研和加强知识产权保护等，都会对股市的投资产生决策性的影响。”中银基金投资总监苏淑敏向记者表示。
天治基金投资总监单宇表示，产业结构调整下出现不少新的主题投资机遇，主要包括基础设施、交通运输、新能源和新材料、装备制造、造船、航天航空、电子通信、数字电视、现代服务业等行业。其中，主要依靠自主创新的国防工业，和以IT行业为先进技术代表的科技产业值得重点关注。
与能源相关的行业被多家基金集中看好。上投摩根基金公司表示，明年继续看好新能源行业与循环经济试点企业。这一主题包含能源使用效率的提高、替代清洁能源的开发利用、可回收物资的循环利用。公司行业研究员表示，日前中央六部委联合发布了循环经济试点企业、行业和地区的名单，主要集中在高能耗行业。更为重要的是，一些相关政府部门的官员在公开场合的言论表明，国家对循环经济试点重大项目和技术开发项目将予以积极的支持。目前，国家发改委环境资源司正在联合财政部、商务部等有关部委，要求试点企业和地区申报试点方案的重大项目。对于促进循环经济有明显作用的重大技术项目，将得到国债资金和财政资金等方面的扶持。
国联基金表示，能源、矿产以及水资源等原材料定价，将逐渐向市场化机制过渡，掌握这些资源、注重能源资源使用效率的上市公司将从中获益。一私募基金经理也表示，产业结构调整中提出的“坚持节约发展、清洁发展、安全发展，实现可持续发展”这一目标，就是要实现资源的有效配置和利用。这一目标将进一步促进资源的市场化定价，除了油品外，水电燃气、公交等的定价改革都会隐含着利好，这方面的资产值得增持。
此外，技术创新类行业也被多家基金公司重点关注。最有代表性的有军工企业、新材料企业等，还有现代服务业的技术创新，如数字化（3G、传媒）、金融服务（银行）等。国联基金投资总监彭焰宝表示，把握2006年，“十一五”规划是指引股票价值发现的指路明灯，而转变经济增长方式是“十一五”规划的核心。“有技术才有附加值，技术带来经济层次的提升。”
基金换仓
虽然投资策略指引着2006年的投资方向，但基金针对《规定》所进行的换仓已经先行一步了。
早在11月初，《规定》通过审议前，基金公司就已经对一些《规定》中的鼓励类行业股票进行了增持，并对淘汰类及部分产能过剩行业股票加以减持，以规避风险，这从以G天威（600550）为代表的新能源板块的崛起可见一斑。“因为新能源板块资产规模有限，加上以前就隐含这一预期，所以在股价上早有表现。而此次出台的产业结构调整，以高新产业为先导，重视节能增效；相对应的，‘十一五’规划中提到的新能源、新技术、新设备制造等主题，是一个中长期方向和投资增持的目标产业。因此，对应股票的股价还会继续有所表现，这是一个长期思路。政策的出台，只是增强了预期，没有改变预期。”上述私募基金经理表示。
“9个月前，我们就开始了以能耗为标准的一些行业划分；12个月前，对钢铁、汽车等周期性行业（此次列入产能过剩行业）进行了减持。《规定》的出台，只是从政策上进一步强化了预期。”一基金公司行业研究员表示。
在具体投资上，部分基金经理们也顺势而变。中信经典配置基金经理表示，按照国家公布的“十一五”规划思路及产业结构调整的方向，该基金在投资上对未来作了一个前瞻性的调整。“我们对投资拉动的周期性行业继续进行了减持，并增加了对服务和消费行业的持仓量。主要原因，是前几年依靠投资拉动的经济增长方式似乎已经走到了极限，而由于贸易摩擦的加大以及人民币升值的影响，出口对经济的拉动作用也将下降。这样一来，启动消费就成为保持经济增长的重要因素。政府目前也已经注意到了这一点，在‘十一五’规划中，启动内需成为一个重要的主题。基于这样一个大的判断，我们将投资视野重点投射到消费和服务行业，对金融、地产、经常消费品、商贸旅游等行业，加大了配置权重。”
社保基金同样不甘落后。据最新统计显示，社保基金持股占A股比例最高的前20只股票中，属于机械设备行业的公司数量最多，达6只，包括江铃汽车、G重机、佛山照明、长安汽车、格力电器、宇通客车。三、四连续两个季度重仓在机械设备行业类上市公司上，“新设备”这一主题在社保基金投资中得到了充分的体现。
上证综研基金一位研究员表示，《规定》出台后，循环经济、服务性行业开始受到了基金及信托在内的众多机构投资者的关注，洪城水业、大西洋等前期未持有的股票被基金及信托建仓，而原水股份等继续得到基金等的增持。此外，前期受宏观调控影响较大的板块，如水泥板块，由于国家今后几年在基础设施建设上将加大力度，有望走出行业低谷期，这次也受到了基金的关注。水泥行业虽然因其产能过剩而遭到信托的减持，但却因其循环经济概念而受到基金的青睐。另外，前期一些非周期性行业，如食品饮料行业等，由于股价明显偏高，基金开始逐步减仓；而一些从事港口、海运配套设施建设的上市公司，如振华港机、中集集团等，也明显遭到基金的抛弃。
创新机遇
除了产业结构调整带来的机会，在这个冬季的“播种”中，基金显然不会忘了金融产品及交易方式的创新，给来年“夏收”所带来的机遇。
首当其冲T+0国联基金预计，T+0制度将在明年沪深两市个别板块中实施。这一交易安排，将有助于把各类资金吸引到实行T＋0交易的板块，加速市场分化；为券商提供佣金支持，改善券商经营环境，间接为券商进行证券投资提供支持；由于实施T＋0交易的板块股票很可能是具有较好业绩的股票，因此，该交易制度的实施有利于体现市场对优质上市公司的资金倾斜；由于实施T＋0的板块股票可能是市值较大的股票，因此，该项交易安排有助于活跃市场整体，并对市场构成一个较好的支撑。
衍生品创新天治基金投资总监单宇表示，衍生品种的推出，将催生阶段性的市场机会。今年末，权证市场的火爆给沉寂的资本市场带来冬日里的一把火；明年，更多衍生品的推出，将成为机构投资者的一场“盛宴”。随着跨市场指数的推出和金融创新步伐的加快，不少基金公司预期，指数期货有可能于明年推出。这又将成为明年刺激市场的一个重要因素。此外，备兑权证、基于指数基金或更多标的资产的期权等的相继落实，以及固定收益证券的期货、期权等衍生品的创新，将使机构的研发定价能力得以更充分地发挥。
资产证券化产品随着首批资产证券化产品的亮相，基金开始了热切的觊觎。从已经明朗的首批证券化产品看，总规模70多亿的两个产品，总体来说收益率较高，在债券市场收益率低迷的背景下，给基金提供了又一选择。但对于基金而言，资产证券化的投资涉及到人员、定价、风险控制等多个层面，能否品尝到“馅饼”，还有待接受更大的考验。
重启IPOG股的增多，意味着市场重启再融资脚步的临近；在再融资供给压力给市场构成的短期压力消化之后，意味着投资机会的增加，一些好的IPO项目和再融资项目，也是市场中出现的新机会。尤其是大型国有企业，诸如银行的上市，将为市场提供新的机会。
2005年末，基金左手握着产业结构新方向，右手握着创新利剑，誓将改变连续熊市带来的阴霾，期待着明年夏季的一场“大丰收”如期而至。
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本周大盘走势预测分析（12.26———12.30）
大势研判：大盘中期底部已经呈现。
短线大盘将继续上攻，但本周有振荡。波动范围：1130点-1175点；运行方式：围绕5日、10日均线稳步震荡攻击向上；大势关注焦点：目前大盘处于1130－1160点的密集成交区，这意味着近期大盘在上升过程中有反复振荡的要求。在20周均线被收复后，大盘短线面临的压力有：1223－1067点的二分之一技术位1145.5点和13月均线1151点，以及年线1160点。
主力动向分析：破净蓝筹有望成为新的主力领涨旗手。
对多方主力动向剖析，可以发现，蓝筹股继续成为市场上扬的主要动力，中国联通等指标股、中原油气等煤炭石油板块、新希望等农业板块表现强势。G股板块近期一直受到资金的持续关注，部分品种显示出强力的填权效应，可继续作为近期重点关注的板块之一。
对空方主力动向剖析，从历年年尾基金做账行情的特点分析，基金重仓股往往在最后一个交易日才达到高峰，但之后走势往往疲软。故此，本周参与此类品种操作时，不妨注意提前获利离场。
操作思路：阶段性做多的黄金阶段来临。
投资者短线可以对一些基本面良好、前期涨幅较小的个股参与补涨，不过因为这是波反弹行情，因此，操作上一定要坚决见好就收，短线操作。
